敲钟4次的季琦，接下一个“烫手山芋”？

“53岁的季琦已经敲过四次钟，华住集团是他的第三个作品。”来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 李晓

从纳斯达克到港交所，53岁的季琦已经敲过四次钟，华住集团是他的第三个作品。

创立华住集团之前，季琦曾先后创立携程和如家，并且两家公司分别于2003年和2006年在纳斯达克上市。不过对他来说，也是见过大风大浪的人了，在漫长的创业期内，先后经历过2003年的“非典”和2008年的金融危机。

2020年，疫情之下，商旅行业业务几近停滞，但随着国内旅游市场的恢复，商旅住宿需求快速提升，酒店行业也在慢慢复苏。近日，华住集团发布了2020年第三季度财报。

不过惨还是华住集团惨，年初豪掷巨资收购德意志酒店，接手后集团业绩呈“断崖式下滑”，入住率与混合平均可出租客房收入都不到去年同期50%。而华住今年选择跟随潮流赴港二次上市，与疫情使酒店业重创，财务状况不佳有很大关系。

一

Q3净亏损2亿元，年初激进出海成源头

2020年第三季度，华住的酒店营业额同比增长7%至110亿元（单位：人民币，下同）。不计入DH，酒店营业额下降1%。

疫情下，酒店生意不好也是预料之内的，但值得注意的是，今年一季度华住斥资7亿欧元（55亿人民币）豪购的德意志酒店集团再次成为华住Q3的亏损源头。

华住Q3财报显示，不计入德意志酒店集团，2020年三季度归属于华住集团有限公司的净利润为4.82亿元，相比2019年第三季度归属于华住集团有限公司的净利润4.31亿元还略有增加。

但此时，德意志酒店仿佛就是一个“烫手山芋”一般，如果将德意志酒店集团营收统计在内，今年华住集团Q3亏损了2.12亿。也就说，仅一个季度德意志酒店集团就赔了近7亿人民币，超过了华住2019年全年利润的1/3。

冰冻三尺，非一日之寒。

据华住今年8月港交所聆讯后资料显示，今年Q2德意志酒店集团净收入1.31亿人民币，但经营成本及费用5.54亿人民币，同样亏损高达4.23亿人民币。德意志酒店集团成为华住亏损重头并非Q3一个季度的事情。

数据显示，截至2020年9月30日，德意志酒店集团有117家在营酒店，分布于欧、亚、非三大洲19个国家。华住Q3财报发现，德意志酒店集团所有在营酒店入住率仅为37.9%，相比之下2019年第三季度为75.7%。

此外，2020年第三季度，德意志酒店集团平混合均可出租客房收入为35欧元，相比之下2019年第三季度为74欧元。

截至今年Q3，华住负债率依然高达85%，环比今年半年报时的92%负债率略有下降。其今年一二季度归属于华住集团的净亏损分别为21.35亿元、5.48亿元，与德意志酒店集团“不给力”有很大关系。

重要的是，现在欧洲疫情形势依旧严峻，什么时候能止损，尚且不好说。但收购德意志集团半年下来，华住集团并未取得预期收益。只能说，豪购一时爽，现在是有苦说不出啊。

此前，季琦表示，“疫情让我们这个行业都很慌张，慌张后是焦虑，焦虑后是积极应对”。市场专业人士认为，疫情短期内抑制了消费需求，但长期内消费升级会为中高端酒店发展提供新的契机，龙头企业凭借较强的抗风险能力存活下来，随着行业的不断复苏将会迎来更大的市场份额。

二

99%酒店已恢复运营，入住率回升至82%

财报显示，截至2020年9月30日，华住集团共有6507家在营酒店（或634087间在营酒店客房）及2313家待开业酒店。除Steigenberger Hotels AG及其附属公司（DH）外，共有6390家在营酒店（或610765间在营酒店客房）。

截至2020年9月30日，约99%的华住及其附属公司酒店（不包括政府征用的83家酒店）已恢复营运。2020年第三季度，华住及其附属公司持续恢复营运。

据统计，华住集团Q3所有在营酒店的入住率为82%，和2019年第三季度为87.7%同比下降，但比上一季度68.8%同比提升。预计2020年Q4，华住预期净收入将同比增长0%至3%，或下降4%至7%（倘扣除DH的并表影响）。

这也向市场及投资者释放了一个积极信号。打仗的时候，战士必须随机应变，不能只呆在一个战壕里。华住集团从一开始就开始积极布局，从经济型到中高档，如今旗下已经拥有21个酒店品牌。

坚持多品牌战略，除了自创的全季酒店外，华住在2012年收购了携程旗下的中档连锁酒店品牌星程，之后又收购了桔子酒店。2019年，华住集团提出“万家灯”和“千城万店”的目标，抢滩三四线下沉市场。

在今年10月举办的中国经济新趋势论坛上，基于对城镇化和人口红利前景的认可，华住集团认为三四线城市消费力在等待释放，大品牌的品牌效应，在下沉市场中，会更能凸显优势，并且接下来会“重仓中国”。

三

深耕下沉市场，布局中高端，坚持重仓中国

在“中国经济新趋势论坛暨2020华住世界大会”上华住集团创始人兼董事长季琦希望，向上锁定中高端、向下渗透下沉市场。拼多多的成功，成功证明了“得下沉市场者得天下”。

今年5月，华住调整了组织架构，创始人、董事长兼CEO季琦宣布设立华住集团和华住中国两个管理架构，并由金辉担任华住集团总裁兼华住中国CEO。华住接下来的核心目标之一，就是把旗帜插到更广阔的下沉市场。

向下深耕的同时，华住集团也没有忘记中高端市场。在最近的携程Boss直播中，季琦曾谈到，提起高端酒店品牌，大家联想到的都是国外的品牌、语言体系及标准。而这次，华住则旗帜鲜明地提出东方自信、东方文化和东方理念，进军中高端市场。

“尽管华住从经济型酒店起家，但伴随用户群的持续升级，以及集团自身能力的持续进阶，华住有足够能力做出这样具备高审美溢价的高星级酒店。”季琦认为，城市度假酒店和商旅酒店的界限在不断模煳。

谈及华住未来的高端战略，华住表示，到2023年底，保持每年新增至少100家门店的增长速度，在全国范围内实现高端品牌门店达到500家的布局。

未来酒店行业的发展，最具竞争力的模式还是连锁酒店，单打独斗的时代已经过去了。但做连锁酒店，对于采购有着复杂且规模庞大的需求。不过，华住建立了一套完善、高效的供应链体系，这也是华住的核心能力之一。一方面，它能保证良好的用户体验；另一方面，也能有效控制成本。

布局中高端市场，抢占下沉市场，都是华住集团的目标。总之，坚持重仓中国将成为华住集团接下来的主攻方向——把中国（市场）当成世界（市场）来做。据悉，目前国内80%的小型酒店均分布在二线以下城市，因此华住集团在下沉市场的想象空间还很大。

参考资料：

1.《海购失利，华住集团“超级酒店梦”遭当头一棒，财务压力下扩张陷入两难？》华夏时报；

2.《季琦：有更大的目标时，边界就永远模糊，永远需要突破》中国企业家杂志；

3.《华住集团三季度营收110亿增7％布局“千城万店”》长江商报