安靠智电：打破垄断填补空白 连续5年市占率70%

电力、特高压行业景气度持续向好，特别是随着城市群的扩大、半导体产业国内转移对电力的庞大需求、IDC数据中心的建立、5G设备、新能源充电桩的设立、以及既有城市线路改造等因素，电力及设备产业链前景广阔、预期明确，持续的高景气度将为相关上市公司带来持续的订单。今天咱能来看国内的龙头公司：安靠智电（300617）。

安靠智电(300617)：

公司为国内地下智能输电领域领导者、架空线路入地行业先驱者，2006年创立以来深耕电力系统输电环节，初期致力于高压及特高压电缆连接件的国产化应用，2016年以来加速布局GIL输电技术（气体绝缘输电线路），目前形成"GIL工程+电缆附件"两大核心业务，为国内目前唯一同时掌握两种地下输电技术（电缆输电+GIL输电）的国家级高新技术企业。

公司主要产品覆盖高压及超高压电缆连接件、GIL 输电产品及工程、智慧变电站等，为客户提供地下智能输变电系统整体解决方案、城市电力架空线迁改与入地、电力工程勘察设计及施工服务、城市变电站建设及改造等服务。公司技术优势明显，参与行业标准制定，承担电网多项关键技术及产品研发课题，在高压、超高压地下输电装备的制造和工程施工方面创造了多项国内及世界第一。

公司为国内GIL领域先驱者，2015年，公司在国内率先研发出220kV/500kV/1000kV金属气体绝缘母线（GIL），该技术填补了国内和国际的技术空白。2016 年起公司承接发电行业、EPC行业多项GIL工程，成功支撑电网工程第一条 220kV GIL 的国产化应用。2019 年公司取得鲁西 220kV GIL 大单，创下行业最长三相共箱GIL记录，强化了公司在 GIL 领域领导地位。截至 2020 年第二季度末，GIL 业务占公司营业收入 51.9%。

公司在高压及超高压电缆连接件制造的关键技术方面积累了丰富的经验，生产的500kV电缆连接件产品打破了进口产品在500kV电缆系统领域的长期垄断，近五年国内70%的500kV电缆系统工程由安靠智电总承包。

经验技术：

公司曾参与全球首条 1100kV交流特高压工程苏通GIL管廊项目、三条城市电网GIL输电项目、发电厂 GIL EPC 项目以及鲁西 GIL 输电工程，在 GIL 领域积累了丰富的工程案例经验，构筑起两年左右的可靠运行经验壁垒，叠加公司技术、资质及品牌优势，公司在 GIL 领域领导地位凸显。

2020年三季度GIL 业务继续高增，已成长为公司最核心业绩驱动力。2020年10月21日，公司公告已深度参与较多处于招投标及招投标前置阶段的可行性研究工作，跟踪项目对应总长度近 220km，远大于公司之前承接的项目长度（合计约14km）。

考虑到公司在工程案例经验、历史项目运行记录等方面具备较强优势，上述项目公司预计较大规模及比例将转化为公司订单。

客户情况：

公司电缆连接件业务的下游客户主要为国家电网公司、南方电网公司以及以五大发电集团为代表的发电企业，还有部分自行建设配电网络的大型制造业企业。

2020年3月，国家电网宣布大幅追加2020年电网投资额，全年电网工程投资额将由年初计划的 4080 亿元上调至4500亿元，增加420亿元，增幅 10.3%。国家电网表示，电网投资可有效拉动社会投资达到9000亿元，电网投资额与社会投资额合计超过1.3万亿元。

财务业绩：

2015-2019年，公司营收CAGR 为 4.06%，归母净利润 CAGR 为-0.06%。2020年上半年，在 GIL 产品收入大幅增加的影响下，公司营业收入录得 1.98 亿元，同比增长58.15%，归母净利润录得 0.65 亿元，同比增长79.54%，毛利率54.53%，较上年同期增长2.6个百分点。公司近三年毛利率和净利率分别保持在50%、20%以上，随着电网投资规模扩大，盈利能力有望提升。

行业趋势：

电缆连接件又称电缆附件，是连接电缆与电缆、架空线、开关、变压器等设备的专用连接装置，与电缆一起构成电力输送线路。电缆连接件主要用于500KV以内的电缆输电线路配套，是电缆输电系统的关键组件之一。

电缆附件是输电系统中最易发生故障的部分，约 90%的线路故障由电缆附件导致，但其成本占比仅1%~2%左右，因此电缆附件企业一般需要配套相关产品的售后服务，这也是电缆附件维持高毛利率的原因之一。

从市场结构角度看，中低压电缆附件、高压及以上电压等级电缆附件的比例大致为 1:1。高压及以上电缆附件市场，主要是安靠智电（300617）、长缆科技（002789）、长园集团（600525）三分天下，合计占国网、南网的份额基本稳定在30-40%；中低压电缆附件市场竞争比较激烈，市场集中度较低。安靠智电是国内稀有的覆盖1kV-500kV全系列电缆连接件的企业，核心产品覆盖110 （66）kV、220kV、330-500kV 电缆连接件产品，并承接了国产第一条 330kv、500kv 电缆线路 EPC。并承接了全球最大落差 462米竖井电缆施工，承包了国内 500kV 电缆斜井最大角度电缆工程施工。

电缆连接件市场将继续保持平稳增长。据安靠智电估算，2019 年电缆连接件的市场规模约39.14 亿元，到2023年，电缆连接件市场规模合计55.4亿元，年复合增长率9.09%，其中，中低压电缆连接件市场规模将达到27.2亿元，年复合增长率8.62%，高压电缆连接件市场规模将达到28.2亿元，年复合增长率 9.54%。

城市架空线入地 铺开GIL蓝图

GIL（气体绝缘输电线路）是一种由接地合金铝外壳和内置管状合金铝导体组成，采用六氟化硫（SF6）等为绝缘介质的电力传输设备。GIL可以直接地埋安装、隧道安装或者安装在地面上，比架空线更环保、更安全。

国内GIL 应用规模2017 年以来稳步提升

GIL 技术上世纪70年代开始在海外投入使用，目前在欧美及日本等地区应用较多，为国外大型地下电站高压引出线首选方案，且在解决大城市负荷走廊紧张问题领域成为优选方案。根据公司公告，我国 GIL 应用规模自 2017 年以来稳步提升，其中规模较大的项目如淮南-南京-上海1000kV交流特高压——苏通GIL 综合管廊工程、鲁西外电引入项目220kV项目等。

近年来，国内城市快速发展，以"长三角"、"珠三角"、"京津冀"为代表的城市群在经济体量、人口规模、产业资源等方面加速扩张，且科技创新与文化沉淀中心聚集效应凸显，土地资源稀缺问题愈发突出；部分城市对未来规划建设用电规模控制较为严格，以上海为例，2018 年上海市政府发布的《上海市城市总体规划（2017-2035年）》提出2035年基本建成卓越的全球城市，但规划建设用地总规模负增长要求，锁定建设用地总量，预计以架空线路铺设为代表的低效利用土地资源改造进程将显著加速。

5G基站、充电桩、IDC数据中心等带来用电量大幅增长，传统架空线路输电方式已无法满足要求，以GIL为代表的地下输电模式有望迎来广阔需求空间。

特高压建设空间广阔，截至 2019年底，国家电网已建成投运"10 交 11 直"21 项特高压工程，核准、在建"4 交 3 直"8 项特高压工程。2020 年以来国网推出"应对疫情影响全力恢复建设助推企业复工复产的 12 项举措"加速特高压复工复产进程、并印发《2020年重点电网项目前期工作计划通知》，特高压建设规划与投资空间广阔。特高压 GIL替代 GIS 母线有望为GIL市场需求带来新增量。

总体来说，公司为国内领先地下智能输电领域制造服务商，技术实力领先，工程案例与运行经验丰富。公司 GIL 业务迎来爆发式增长，订单弹性显著，有望驱动全年及未来业绩持续高增；同时电缆附件业务稳健扩张，模块化变电站等新业务有望贡献增量。