6年前的股市 | 定投有调仓

先提醒一下，本周四久聪定投组合有调仓，请持有的小伙伴注意看后文的调仓说明。

周三市场整体回调，军工、医疗、酿酒、中上游周期股（有色、建材、钢铁、化工）跌得比较多。

医疗板块下跌，是因为市场传出第二批耗材带量采购的消息，之前市场预期可能要2021年下半年才会搞第二批，现在看可能会来得更早。

还有个消息是发改委调查各地新能源车投资，并要求详细报告恒大、宝能拟投资建设的汽车相关项目情况。我们之前经常是政府鼓励什么，就有一堆资金项目一拥而上，最后骗补+产能过剩造成浪费，这次发改委调研了解情况，看起来像是为了避免前车之鉴，希望引导新能源车投资更合理。这个消息出来后，港股的恒大汽车跌了一波，A股新能车板块整体也走弱，美股里的中国新能源造车新势力，晚上开盘也普遍下跌。

其他板块没什么明显的利空，感觉就是自发调整，像上游周期几个行业最近本身就涨得很快，有调整也正常。周期股和价值股的估值虽然已经修复了不少，但空间还是有的，也不用跌两天就变得悲观。

我觉得这两年的行情，和2013-2014年有一些相似之处。2013年A股和这两年一样，都是典型的结构性行情，市场喜爱的也是成长风格，标志就是创业板大牛市，一年多时间从585点涨到1400点，同期主板还是漫漫熊市。那时候市场看好以创业板为代表的新经济，愿意给成长股很高的估值。

2013年12月，创业板在一波回调后，发动春季行情，到2014年2月再创新高，涨到1560点，随后开始震荡回调。2014年上半年，市场总体下跌，没有太多热点，但从年中开始，以地产、建筑、银行为代表的价值股开始企稳，7月地产股先开始了一波行情，接着热点轮动到建筑股，再轮动到金融股，到10月后，价值股一起大爆发，在最后两个月大幅跑赢市场。

进入2015年后，成长风格加入上涨，创业板开始冲击4037点之路。价值股中，银行表现比较差，但地产、基建依然一路高歌猛进。如果不看数据，很多人会认为2015年牛市里，一定是创业板这种成长风格涨得好，但其实从2014年初开始算的话，到2015年牛市高点，建筑股（下图紫色线）、地产股（绿色线）都远远跑赢创业板（橙色线），也跑赢沪深300（黑色线）。

当然历史不会重演，我们现在也很难期盼2015年那样的资金牛市。但我觉得还是可以有一些启发：我们很容易认为，过去好的东西，未来也会好，过去不好的东西，未来也不好，但其实市场风格经常发生轮动。之所以2014-2015年地产、建筑股表现这么好，关键原因是2014年启动前它们都估值极低。那之前市场也是极端的拥抱成长，冷落这些价值股，正因为足够便宜，才能给后面的上涨留下了巨大空间。

这个道理放在今天我觉得也可以借鉴，科技板块就像当年的创业板一样，成长性是好，增速是快，但价格贵了之后，上涨空间就会被压缩，而没人看好的价值板块，只要足够便宜，也一样可能有上涨的机会。

其他资讯：

1. 明天周四了，又是久聪定投组合的定投日。本周组合在定投的同时需要调仓。请大家先升级蛋卷app到最新版，然后进入组合页，如下图点击“同步操作”按钮：

之后一路确定，到下图填写买入金额的页面，填入每周的定投金额，再一路点确定，系统就会一并完成本周的定投和存量的调仓。

本次调仓的内容，是将原先组合持有的富国中证500指数增强基金的仓位换掉，平分成5份投了5家基金公司的中证500指数增强基金（这5家里仍然包含富国的，等于有20%的富国500仓位没换）。

组合之前持有富国的这只中证500指数增强，原因是这只产品业绩历史长，基金经理李笑薇在量化领域积累也很深厚。但是这只规模比较大，有50多亿，现在创业板注册制了，新股发行越来越多，规模小的基金打新增强收益更明显。此外，富国的这只最近策略表现也不是太好，通过持有多家公司的指数增强基金，也可以分散策略失效的风险。

除了存量持仓的调整，本期的定投方案也做了相应调整，我们改为分散投规模更小的中证500指数增强基金。

具体方案详见今天推送第二条，已经上线，今晚或者周四收盘前跟投就可以了。我现在有三个基金组合，除了久聪定投外，还有主动管理型的久聪基金经理优选，债券型的稳健组合久聪固收Plus，点左下角阅读原文分别有介绍。建议可以听一下我的基金策略课，是讲投资逻辑的，课程入口在公众号菜单-投资-基金课。

2. 港股打新，近期会有几只新股申购时间撞车，资金紧张的同学得安排一下。现在开放申购的有3只，其中2只物业股，恒大物业、华润万象生活，都属于有资金可以摸一手的，还有1只裕勤控股是小盘建筑股，不确定性高，节约资金不申也罢。

周四京东健康开始招股，后面紧跟着还有蓝月亮、泡泡玛特。这3只里我更倾向优先泡泡玛特和京东健康，会考虑融资申购乙组，蓝月亮到时候就现金1手申购。

A股股债利差2.32%，整体估值分位54.30%。私信公众号“估值”有估值方法说明。