大风口！10万股东赚翻！风光背后 却暗藏杀机？！| 檀公司

　　文/檀所长

　　能源是人类发展永恒的主题。

　　自5G商用以来，美好的场景迟迟未出现，但5G基站最大功耗约为4G的3-4倍，耗电惊人，运营商不得不定期关闭基站以节省电费。

　　加上未来电动汽车的推广，对电力的需求无疑将非常巨大。

　　巨大的能源靠什么来满足？

　　最近，英国石油公司（BP）的报告——“能源展望2020”显示，直到2050年，全球能源需求将继续增长，能源需求结构中，可再生能源和电力所占的份额将越来越大。

　　特斯拉的老板马斯克曾提出，如果在美国地图上，将一个指甲盖那么大的区域放满光伏板，产生的电量就可以满足全美现在所有的能源需求。

　　他痛心疾首的说：石油这么珍贵的东西，你们竟然拿来烧。

　　当然，马斯克自己是新能源的坚定主持者，屁股决定脑袋，说这话时他是为了推广电动车，但也从侧面反映出，化石能源将不可避免成为过去时。

　　中国的能源变革

　　“十三五”规划明确规定了五年光伏、风电发展的目标，光伏为 110GW，风电为 220GW，主要是因为新能源仍然需要国家补贴，由于烧国家的钱，因此总量肯定要控制，不可能任由其无限发展。

　　但进入“十四五”，由于成本大幅降低，光伏和风电已经可以自我造血，不再需要补贴 ，将迎来一波增长。

　　近日，“十四五”明确提出2030年非化石能源消费占比20%的战略目标，征求意见稿九月底即将出炉。

　　业内人士普遍预期光伏装机目标将上调，有可能占到新增风光总规模的70%-80%。

　　中国未来能源结构构成中，非化石能源占比将大幅提高。

　　目前，我国的能源结构中，化石能源占了绝大多数，大哥是煤电，这跟我国能源结构有关系，煤矿资源丰富，价格便宜，发电成本低。

　　如果把电力比做一家子，大致是这样：

　　火电是大哥，大哥工作辛苦，扛起了全家6成的收入，但大家嫌弃大哥老土......大家觉得火电污染、落后，但火电的确是我国发电主力。

　　水电是大姐，才貌双全、气质出众，大姐在三峡的工作，全村人都津津乐道。但是水电毕竟受制于地形，数量有限。

　　核电是二哥，高学历，干的是高技术含量的活，但大家觉得很危险，不过二哥业务能力特强，已经从一代升级到二代，随着技术升级，是全村人的希望。

　　太阳能是小弟，能力强，多面手，从大面积矩阵、居民屋顶，到航天器，都能玩得转，形象也好，但是效率还不高。

　　风电是小妹，文艺范，工作不稳定，经常来一场说走就走的旅行。风电极其不稳定，风一停，发电为零，虽然国际上政治正确，但是对稳定性有极高要求的电网来说，还有很多问题。

　　非化石能源中，光伏是近10年成本下降速度最快的发电类型，目前看，也最具市场化前景。

　　中国领跑全球光伏行业

　　得益于技术的快速进步，2007年到2017年，我国光伏发电度电成本累计下降了约90%。

　　中国在光伏行业产业链上大部分都是世界领先的，包括硅料、硅片/电池板、组件、逆变器等等。

　　复盘国内光伏行业发展，可谓坎坷，早期由于技术不成熟，成本高昂，与火电没有竞争力，全靠政策补贴，2011年到2017年为补贴期。

　　直到2016年，“单晶硅”技术取代“多晶硅”，光电转换效率大幅提高到20%左右，成本开始大幅下降，一举改变了光伏的竞争格局。

　　单晶硅市场份额在2015到2019年的四年间，从19%提升至62%，一举完成对传统多晶硅片的反超，占据了绝对主流。

　　“单晶硅龙头”隆基股份，靠技术路线弯道超车，产能一举超越曾经的亚洲多晶硅之王——保利协鑫，成为全球“光伏龙头”。从一众做多晶硅和薄膜的光伏同行中突出重围，成为了全球最大的硅片制造商。

　　随着2018年“531政策”的出台，标志着补贴退坡的开始，行业加速出清。

　　那些盲目扩张、产能过剩，甚至骗补的企业倒下了，活下来的，就是行业真龙头。

　　2019年，参考国外的溢价补贴，开始主要采取燃煤标杆电价齐平的平价政策。光伏行业离市场化的竞价模式一步之遥，渗透率有望提升，拨云见日，未来将迎来全新上升周期，这也是最近光伏行业受追捧的原因。

　　隆基股份弯道超车

　　9月16日，隆基股份盘中市值一度涨近6%，市值2872亿元创新高。

　　截至9月17日收盘，隆基股份收涨1.78%，股价报74.50元。最近5个月内隆基股份累计涨幅高达200%，以超2700亿的市值稳坐全球第一光伏巨头。

　　看看隆基股份近年来的业绩。

　　近年来，隆基股份业绩高速增长，已摆脱“补贴依赖”。

　　2017-2019年，公司营收分别为163.62、219.88、328.97亿元，近三年复合增长率高达64.4%。2020年上半年，政府补贴不到9000万，占公司净利润仅2%左右。

　　可以说，作为光伏世界巨头，隆基已经完全可以脱离政府补助并活得很好。

　　尽管今年受疫情影响，各行各业停工、物流运输受阻，隆基股份依然交出了一份亮眼的业绩中报。

　　2020年上半年，硅片事业部实现收入 110.2 亿元，其中对外交易收入 68.9 亿元，毛利率达 34.8%，净利润达 30.8 亿元。

　　组件事业部实现收入 124.1 亿元，其中对外交易收入 120亿元，毛利率达 13.7%，净利润达 6.2 亿元。

　　得益于疫情后及时复工，产能未受明显影响，硅片和组件业务产销放量，综合毛利率达到29%，同比上升3%。

　　此外，在531新政后，公司加速向海外产能扩张。目前，公司的海外业务已经超过全部营收的三分之一。

　　今年上半年，隆基股份实现境内收入 124.87 亿元，占营业收入比例为 62%，实现境外收入 76.54 亿元，占比 38%。

　　据隆基股份董秘刘晓东称，在全球70%的区域，光伏发电的成本已经低于当地的传统能源发电方式。

　　硅片行业格局日益清晰，隆基股份毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，在光伏行业景气的背景下，难怪估值飙涨。

　　不过，造神容易，毁神也很容易。

　　尽管隆基股份的一体化模式，让隆基在光伏行业的上升期赚得尽可能多的利润，成为最具价值的公司。

　　但一旦太阳能行业整体不景气，或者出现新的技术变革，而公司未跟上，一体化模式就会加大公司运营的压力，今天的皇冠，将成为明天的枷锁。

　　光伏行业有两个大趋势，一是降价，二是周期性。

　　为了支撑光伏行业整体上行，推动行业发展，硅片降价是大势所趋，如果不能降低成本，那么硅片生产商将面临利润下滑的可能。

　　今年以来，隆基多次下调单晶硅价格，出现单次10%以上的降幅与一个月内三次调价的密集频率。

　　尽管这表明产能提升，成本在降低，但行业龙头们为了巩固并进一步扩大市场份额，未来有可能打起“价格战”。

　　其次，光伏行业具有周期性，太阳能发电地区必须满足日照充足条件，这些地区面积有限，这是行业的总量天花板，而光伏系统的寿命长达30年，30年后才会有更换需求。

　　总量固定，更换时间长，因此，如何尽快抢占市场，将成为各大厂商的目标，一旦满足需求后，行业可能会周期性出现产能过剩。

　　更别说科技进步带来的革命，万一人类实现“可控核聚变”，风电水电这些小弟们真的都会凉了，当然这种可能还很远，有生之年也不一定见到。

　　在行业景气时，隆基股份发展一片光明，别说技术进步，但从经济角度，一旦硅料供给偏紧，成本上升，而硅片价格又预期走低的背景下，行业拐点就会到来。

　　中国的光伏产业已经推动全球光伏发电成本下降了90%以上。成为全球大多数国家可再生能源的第一主角，并且我国有完善的光伏产业链，在全球具备定价权。

　　因此，抓住行业红利期，快速占领市场，实现业绩兑现，是光伏产业链上企业共同的目标。

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　　企业组：檀所长 编辑组：团团 图片：有画网

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