闪崩！12连板后，这只股票上演天地板，一天爆亏10个点！什么才是逆向投资的关键？

　　连续12个连板后，ST康美“闪崩”了！

　　今日早间，ST康美开盘继续涨停，至此收获12连板。然而，约9时42分，该股突然“闪崩”，在经过多空番博弈后。截至收盘，ST康美下跌5.01%，现价4.36元/股，该股振幅达10.02%，成交额放大至8.94亿元。

　　此前受“国资接盘”消息利好，自9月3日复牌后，ST康美连续涨停，直至今日盘中遭遇大跳水。一根阴线改变信仰，在复盘康美事件的时候，我们还需要去探讨一个问题：什么是逆向投资？在用逆向思维选股的时候，需要注意什么？

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　　12连板后，ST康美上演天地板

　　万万没想到！开盘不久后就是天地板，振幅达10.02%。

　　稍早前，因“连续3个交易日内，涨幅偏离值累计达到15%”，ST康美分别于9月7日（9月3日至7日连续3个交易日）、9月10日（9月8日至10日连续3个交易日）现身龙虎榜单。盘后数据显示，该股涨停期间成交额并不太大，且其中上榜席位皆为券商营业部。

　　ST康美之所以连续大涨，与其近期“易主纾困”有关。此前，ST康美因涉及巨额财务造假被罚，实控人马兴田被公安机关采取强制措施，公司17名董监高被上交所予以纪律处分。在此背景下，7月22日晚间，ST康美公告控制权拟发生变更，公司股票自7月23日开始停牌。

　　9月2日晚间，ST康美披露与揭阳易林药业投资有限公司（简称“易林投资”）签署托管协议。股权穿透后，接盘方易林投资背后的3名股东均有国资背景。正是受到“国资接盘”消息利好，自9月3日复牌后，ST康美连续涨停。

　　在ST康美今日上演“天地板”之前，9月15日晚间，ST康美再度公告提示风险，这也是公司自9月3日复牌以来发布的第四份风险提示公告。

　　公告中具体提出了6项投资者需要注意的投资及交易风险，其中，前5项此前已有公告，具体包括：与易林投资已签署附条件生效的《表决权让渡协议》，目前协议尚未生效，存在重大不确定性。

　　但是在上涨中正嗨的投资者，已经完全无视了风险提示，他们认为这是“估值修复”。

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　　ST康美无法抹去的黑历史

　　虽有国资“接盘”，但ST康美的“黑历史”仍无法抹去。

　　2016年至2018年上半年，康美药业通过财务不记账、虚假记账，伪造、变造大额定期存单或银行对账单，配合营业收入造假伪造销售回款等方式，虚增货币资金分别达225.49亿元、299.44亿元和361.88亿元，合计总额为886.81亿。

　　此外，公司还虚增数百亿营业收入，虚增近40亿利润。上述行为致使康美药业披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。

　　虽有，前不久不断涨停造成的繁荣“假象”，并不改ST康美衰败的业绩事实。8月28日，ST康美公布的半年报显示，报告期内公司实现营收25.16亿元，同比下降69.05%；净利润为-14.23亿元，同比下滑1765%。

　　而公司还面临较大的偿债压力。今年上半年，ST康美的经营净现金流仅3.71亿元，主要的现金流入为103.21亿元的借款，而其用于偿债支出的现金就高达114.43亿元，目前期末现金及现金等价物余额仅为2.76亿元。

　　截至6月底，ST康美长期借款中有125.59亿元的抵押借款，而在今年年初，ST康美的抵押借款余额为20.89亿元，以此计算，ST康美上半年新增抵押借款超过100亿元。同时，ST康美流动负债合计201.38亿元，负债合计431.75亿元，资产负债率达到69.16%。

　　国资出手托管，无疑给公司及其股东注入一剂“强心针”，但对于ST康美未来的业务规划、债务、股权如何处置，将投入多少资金等问题，易林投资尚未给出明确方案。

　　协议内容显示，易林投资托管期间，ST康美的资产、负债、业务收益与经营风险，均不发生转移，仍由ST康美享有或承担，且易林投资托管不构成任何生产经营、资产负债的承诺或担保，其股东派驻团队和人员，也不构成对ST康美的直接托管。业内人士认为，虽然广东两级国资委和广药集团接管了ST康美，但设置了较为严格的防火墙。

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　　ST康美值不值得逆向投资？逆向投资需要注意什么？

　　不少投资者买入ST康美，都抱着逆向投资的思维，它的股价最高曾达到27.77元每股，而今12个涨停后才只有4元每股；对于逆向投资者而言，诱惑太大了。

　　众所周知 ， 困境反转股做成功了收益非常丰厚 。 雪球用户@闲人李文杰曾写过一篇《通过逆向投资，获得长期收益的帖子》，里面写道：

　　“困境反转的重点是反转 ， 但是更多的公司陷入困境是因为行业形势根本性的改变了 ， 或者自身犯了很大的错误 ， 那就不是困境反转而是价值毁灭了 。 能够走出困境再塑辉煌的公司不多了 ， 能够被我们精确捕捉到就更难了 。 所以在行业和个股的选择上 ， 都必须挑剔。”他还列出了自己选股和买卖的系统：

　　一、行业、公司的选择

　　即使看错了 ， 损失也不大 ， 那么所选的这家公司肯定不容易破产 ， 这是前提 。 这就需要这是个能够长期存在的行业 。 未来的需求是可以预见的 。 另外的因为我们投资人始终处于信息劣势端 ， 多数技术更新快的行业 ， 劣势会更加严重 。 行业不景气的时候 ， 才能看出公司竞争力强不强 。

　　所选公司护城河要比较深 ， 竞争力强 ， 最好的是已经形成寡头或一定的垄断 。 一般性竞争优势有成本优势 、 品牌优势 、 渠道优势 、 高周转优势等 。 行业危机来时 ， 我们的关注公司的优势是否保持 。 生意模式是否能继续奏效 。

　　二、要买的便宜

　　以市盈率法为例 ： 股价=每股净利润×市盈率。那么判断股价已经在谷底 ， 不会更坏呢 ？

　　可以这样看 ， 将影响利润比较主要的因素是产品价格 、 销量 、 原料成本 、 人工成本 、 汇率 、 折旧摊销 、 商誉减值等 。 那么对于各因素要分别考虑 ， 加总分析 。 各因素大部分处于极为不利的情况下 ， 加总起来盈利情况就极可能是最坏时候了 。 另外的 ， 如果公司此时正在逆势扩张 ， 产生的前期投入 、 厂房折旧等 ， 容易形成成本和收入的错位 。

　　三、买入时机的选择

　　基本思路是要顺应趋势 。 不同类型 ， 有不同的卖点 。

　　股票市场是一个信息不对称的市场 。 我们能掌握的信息只是冰山一角 ， 对于我们能较好的研究和有较大把握的股 ， 可以越跌越买 。

　　高确定性 ， 市场认可度高的股票 ， 可以左侧交易 ， 在最恐慌的时候买入 。 市场的纠错时间短 ， 只有在最恐慌的时候 ， 持有者才可能低价卖出股票 。 等持有人冷静下来 ， 就不会轻易卖出 。 比如最优质的那几只大白马 。

　　确定性低 、 分歧比较大的股票 ， 需要时间走出分歧 ， 形成共识 。 这种类型股票需要更多的基本面数据支持 ， 和较长的时间观察 ， 更适合右侧交易 。 因为确定性差的话 ， 容易出错 ， 抄底失败 。

　　四、何时卖出？

　　卖出时机依据我们的买入理由.买入理由被证明错误时 ， 卖掉 。 低估的时候买入 ， 上涨到合理估值甚至有点泡沫了 ， 卖掉 。 有更好的标的 ， 换仓 。

　　雪球用户@闲人李文杰总结了最近两年的逆向投资的案例：

　　白云机场： 民航航空费取消 、 T2航站楼开始折旧影响当年净利润 。

　　生物股份：公司主营业务是动物疫苗主要是猪疫苗 ， 非洲猪瘟导致生猪存栏下降45% ， 导致公司净利润大幅下降 。 未来几年生猪存栏肯定会恢复 。

　　人福医药：高商誉爆雷 。 主业是麻醉剂是高管制产品 ， 是好行业 ， 归核化增加确定性 。

　　华海药业：集采打击仿制药公司股价 。 颉沙坦发现有毒性物质 ， 导致公司股价大跌 ， 华海药业是仿制药中质量很优质的公司 。 公司主要业务在海外 ， 集采非但不会使公司业绩变差 ， 还会增加公司业务 。

　　新城控股：老王被捕 ， 股价四跌停 。

　　周黑鸭：公司总部在武汉 ， 八九层的店开在湖北 。 正好是新冠疫情的中心 。 疫情影响下千店关门 。

　　利尔化学：主打产品草铵膦价格底部。

　　当然，对于逆向投资，雪球App里的投资者也有不同的看法，比如@白马公子就说：逆向投资很难，还需要运气，不建议尝试。

　　科创板50由科创板中市值大、流动性好的50只股票构成，其总市值在科创板占比超三成、营业利润和归母净利润占比近七成，是整个板块的利润核心。首批科创板50ETF均为被动跟随科创板50，而科创板50指数具有典型的偏成长属性。数据显示，该指数今年以来累计实现涨幅超30%，显示出高弹性特点。