中药“第一低估值股”，因林园上涨近20%，葵花药业值得期待吗？

“小葵花妈妈课堂开课啦！孩子咳嗽老不好，多半是肺热，用葵花牌小儿肺热咳喘口服液...”想当年葵花药业这个广告可是打得极响，“葵花”、“小葵花”等商标品牌为消费者广泛熟知。

多年来，作为儿童药第一股，葵花药业股票（002737）因为没有更多的创新性，估值一直处于低位，上半年即使是在医药行情火爆的情况下，葵花药业的表现远不如中药龙头片仔癀、云南白药等，直到近两天，林园投资管理公司董事长“股神”林园二季度新进葵花药业引起了众多投资者的关注，股价连续两天上涨了近20%，“赌”它业绩反转？葵花药业凭什么？

一、手握众多明星单品，葵花药业一年营收超40亿元

今日不谈葵花药业家事，只谈财务。

葵花药业前身黑龙江省五常葵花药业有限公司成立于1998年，追溯历史，葵花药业已有22年之久，自成立以来，葵花药业打造出了11个销售过亿的单品，其中包括年销售额超过6亿元的黄金大单品小儿肺热咳喘口服液，作为国家新药，它的市场份额超过80%，以及年销售额超过4 亿元的护肝片、胃康灵胶囊（颗粒）。其延伸和普及的“儿童要用儿童药”“专药专治”理念，使葵花药业股票（002737）在儿童药领域站稳了脚跟，成为国内儿童药的第一品牌。

依靠众多明星单品，葵花药业一年的营业收入超过40亿元，2019年至今，主要受行业政策及疫情影响，公司业绩出现了十多年来的首次下滑。2019年，葵花药业实现营业收入43.71亿元，同比增长-2.24%，净利润6.35亿元，同比增长4.49%，以及今年上半年，终端销售萎靡，葵花药业的营收、净利均下滑了近30%。

要知道，2018年，葵花药业创始人的两个女儿正式接手了葵花药业，将儿童药正式作为公司的第一战略，当年公司的营业收入便同比增长了16%，说明公司专注于儿童药的战略没有什么问题，在中国近2000亿元的儿童用药市场，葵花药业仍有很大的发展潜力。

值得一提的是，近两年，因前董事长丑闻等原因葵花药业的市值跌去了100多亿，现如今尘埃落定，在为期10年的价值回归道路上，葵花药业值得期待。

二、葵花药业赚钱的底气十足

1、产品竞争力较强，毛利率高于行业水平

首先，从毛利率来看葵花药业的产品竞争力。葵花药业主营业务以生产中成药为主，占比约70%，还有30%的化学制剂和营养保健类，数据显示，企业中成药和化学制剂的毛利率相差不大，均稳定在60%左右，而近两年在中成药毛利率下滑的同时，化学制剂毛利率的上升维持了企业毛利率的稳定。

与中药行业、化学制剂行业的毛利率相比，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来葵花药业的毛利率一直处于较高水平，体现出葵花药业在行业中拥有较强的产品竞争力，甚至还拥有较强的定价权。作为OTC行业知名品牌，2017-2018年葵花药业分别对小儿肺热咳喘、护肝片和胃康灵进行了不同程度提价，促使核心产品毛利率持续提升，以及葵花药业在全国范围内建立了9个生产基地，为公司发挥较强的规模优势奠定基础。

2、品牌优势明显，销售费用率持续下滑

数据显示，近几年葵花药业的销售费用率持续下滑，使葵花药业的净利率持续提升，截至2019年末，葵花药业的净利率达到14.53%，较2016年增长了近5个百分点。

不得不说，近年来葵花药业的销售费用率不断下滑，2019年葵花药业、贵州百灵、葫芦娃的销售费用率分别为29.21%、34.04%、42.09%，与其他企业相比，葵花药业能够花费更少的销售费用获得一定的营业收入，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来这在侧面反映了葵花药业较强的品牌优势，这不仅可以为企业争取较大的盈利空间，而且有望成为企业强大的护城河。

3、在研品种增多，研发费用率增长至近3%

近年来，在丰富儿童药产品管线的同时，葵花药业也在加强妇科产品和健康保健品的开发，为形成“一小、一妇、一老”的特色品类集群，全面覆盖“儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨病、心脑血管”等六大治疗领域，葵花药业股票（002737）的研发投入明显增多。

数据显示，2017年以来，公司研发费用率基本维持在2.7%左右，截至2019年度，公司开展保健食品、食品、日化产品等大健康产品项目超过50个，将来诸多产品的上市无疑将为企业提供源源不断的动力。

三、总结

总的来看，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为葵花药业拥有较强的内在优势，虽然近两年受行业政策影响，终端销售下滑，但长期来看，葵花药业确实有值得期待的地方。

只是今年“押”它业绩反转恐怕是做不到了，对于葵花药业来说，这两天内增长了近20%，现在不跑更待何时。（ty005）

来源公众号：贝壳投研