揭幕战！金控财投37亿“联袂注资”陕国投

撰文 | 古城校尉

编辑 | 简佳

6日晚，陕国投（000563）发布公告称，拟以3.06元/股的价格定增发行11.89亿股，融资37亿元，发行对象共计三名，分别为陕西金融控股集团有限公司（陕金控）、陕西财金投资管理有限责任公司（陕财投）、中泰长安股权投资合伙企业。

在出资明细中，陕金控出资约20亿元，陕财投出资约8亿元，将分别成为陕国投的第3（13%）和第4（4.99%）大股东。

在金融棒棒糖看来，在“省属一级”金融机构展开的此次重大动作，意义非凡，不但同时达到了三个核心作用，还在事实上开启了“金融国资委”的揭幕之战。

作用1：“理顺”金融管理

2018年6月，《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》正式发布， 其中最关键的一条是：加强国有金融资本统一管理，并明确提出由“财政部”负责制定全国统一的国有金融资本管理规章制度。

2019年5月，省委省政府印发《关于完善国有金融资本管理的实施意见》，宣告陕西“理顺行动”正式开始。而在其后两年中，围绕省属金融机构如何统筹布局、如何壮大实力，市场上出现了很多猜测，并传递出明确的“引导金融机构回归主业”意图。而我们也陆续观察到许多动作。

其一是成立陕财投：在《意见》颁发5个月之后的11月9日，陕西省即成立了陕财投并持股100%，注册资本30亿元，性质为国有独资企业，主要经营范围为金融股权投资及管理、政府投资引导基金管理。

金融棒棒糖认为，其官方介绍中的“金融股权投资及管理”是要义，经过两年打磨，陕财投在2020年开始集中发力了。如2020年5月，开源证券开启定增，陕财投注资10亿元，持股量从从3%增至近10%，成为其第3大股东。金融棒棒糖亦发文《定增32亿！财投地电均出手！开源冲击“百亿券商”》。

而在陕国投本次定增中，陕财投将认购2.57亿股，出资为8亿元左右，占发行后总股本4.99%，成为陕国投第4大股东。

其二是借道陕金控：这个2011年成立的“老牌”平台，在2020年其管理权已划财政厅。而有了陕金控这个抓手，财政厅落实金融股权管理就更为灵活和多元了。

总体来说，无论是陕财投的横空出世，还是陕金控的逐步谋变，从全省一盘棋的角度出发，财政履行金融企业“管理人”的要求，已经开始实实在在的落地了。而根据《西安晚报》的报道称：2020年初，陕西省财政厅拟订了投资省属金融企业的年度计划，投资总额约29.5亿元，经报省政府研究同意，预计2020年9月份投资全部到位。

看来，子弹是不缺的。

作用2：“做实”陕西金控

陕金控曾被称为“图有其表”，除透过陕西产投持有西部信托8.66%等少量股权之外，几乎“没有一张金融牌照”，这一问题我们曾在2018年旧文《重磅：刘红旗赴任陕西金控》时就有提及。而就在2019年，转机来了。

当年7月26日，人民银行《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》发布，出于规避金融风险、服务实体经济的目标，准备“推动金融控股公司规范发展”，并明确提要求“金控”字样不但需要申请，还必须对两个或两个以上不同类型金融机构拥有实质控制权。

此《征求意见稿》一出，陕金控能否保住“金控”这个牌子，就成了一个悬念。但全国正在发生积极变化，其最大亮点是“北京金控”的迅速做实。这家于2018年9月成立的公司，有幸成为全国首批试点的5家金控之一，我们看看这两年他们做了什么？

2019年9月，北京金控出资121.48亿元，成为北京农商行持股100%股东，而北京农商行正在筹备上市。

2019年11月，北京金控主导成立北京资产管理有限公司（AMC），持股52%，另京东数科出资1.8亿占股15%。

2020年1月，更劲爆的信息袭来，中信建投（600166）发布公告称，第一大股东北京国有资本经营管理中心（北京国管）拟将35.11%的控股权划转至北京金控。

这样看来北京的决心是很大的，交给北京金控的全是“控制权”，而集中了北京金融牌照资源的北京国管，除北京农商行、中信建投之外，还有华夏银行（透过首钢集团控股20.28%）和中债增进等。

在这个背景下，金融棒棒糖预期此次陕金控参与战投，将“只是做实金控的第一步”。因为这一步的决心很大。根据陕国投的公告，陕金控将认购6.74亿股，出资约为20亿元，而且占到陕国投发行后总股本的13%，妥妥成为第3大股东。

行文至此，我们需要注意到一个现象：难道仅仅是为了达到监管要求才“做实”陕金控吗？我们认为并不是，如下图可见，陕金控所有财务指标在2019年都发生了正向推进，尤其是净利润增长了108%。而这种变化，应该才是省委省政府下决心“做实”的根本所在。

事实上，陕金控“做实”的子弹也备足了。根据2019年报告，其货币资金达到30亿元，可出售金融资产超过100亿元。而关于未来，我们的关切点可能要换一个方向：陕金控还会涉足哪些金融机构股权呢？

作用3：“做强”陕国投

金融棒棒糖一直沿用“金融陕军”的提法，是寄意于本土金融业能更好的服务本土实体经济，而在“金融陕军”中，中国惟一的国有上市信托公司，就是陕国投。

我们对陕国投的关注来源于三点：

1：信托业是陕西的优势金融资源：根据统计，省内三家信托公司占比全行业5%的市场份额，这个比例在陕西所有金融子行业当中是最高的，仅在2019年三家公司的纳税额加总就突破了40亿。但与这个相比，为省内实现融资的作用可能更为可贵。

以陕国投为例，2019年为全省实现投融资支持超过300亿元，整个“十三五”将达到1000-1500亿元的规模，目前已累计完成1000亿元以上。

2：陕国投的经营业绩不断提升：在经济下行周期内，尤其是信托业转型的巨大压力下，陕国投在2019年创下了利润新高（5.8亿元）。在我们看来，资本实力的不断壮大和市场化的不断推进，是其“战斗力”与日俱升的根本。即使从另一个角度来看，陕国投对风险的理解也值得点赞，稳健形象深入人心。详细内容可见金融棒棒糖旧文《净利5.79亿创新高 薛季民却说“不转不行”》。

3：转型预期下需要持续支持：虽然陕国投自身做得不错，但外界环境正在发生剧烈变化，其标志性原因是刚刚发布的《资金信托管理办法（征求意见稿）》，这个征求稿的核心是要求“融资类”业务占比不得高于50%，这几乎对信托全行业都产生了巨大的压力。如何走出去并走出新路，在业内正广为探讨。但无论如何，增强资本实力都是绕不开的一个选项。

基于这些原因，金融棒棒糖判断：财政厅需要“理顺”金融股权管理关系，陕金控需要持续“做实”金融控股，陕国投成为第一个“优良标的”的原因，就得益于其10多年持续努力。而就在7日公告的前一日，陕国投发布了2020年半年报业绩预告，实现净利润4.08亿元，同比增长17.30%。

在7日的公告中，陕国投也表明了“引投”的益处。其一是通过多层次合作，分享战略及业务资源，有利于推进公司转型发展。其二则是通过业务协同，提升公司的核心竞争力和整体盈利能力，有助于增强抵御风险能力。

根据这一表述，无论是“做强陕国投”还是“打造金融陕军”，省委省政府的决心均已明确无误。

结语：

陕西金融业正迎来一场自上而下的改革，即中央推动的“财政管金融”，本次陕金控、陕财投的出手，大概率仅仅是“跨出第一步”，只是打响了“揭幕战”，未来应该还有更多更大的动作推进。