全球最大新冠疫苗生产车间已建，受益的会是它？

新闻消息：6月28日，中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所和中国生物北京生物制品研究所联合研制的新型冠状病毒灭活疫苗I/II期临床揭盲。

结果显示，该疫苗具有较好的安全性和免疫原性。与此同时，中国生物已建成全球最大的新冠疫苗生产车间，是目前全球首个具备年产1亿剂次能力，且唯一按照生物安全和GMP标准建设，从数量上能够满足紧急接种需求的新冠疫苗生产车间，填补了国内重大疫病防控在疫苗领域的生物安全空白。

事件解读：北京生物制品研究所已经建成了全国首个、唯一的高等级生物安全生产设施，投入使用后新冠疫苗产能将达到年产1.2亿剂，这也是目前全球最大的新冠灭活疫苗生产车间。中国生物称，新冠灭活疫苗生产车间的建成填补了国内重大新发突发传染病防控在疫苗领域的生物安全空白，对新冠肺炎疫情的药品和疫苗研发生产意义重大。此外，武汉生物制品研究所新冠灭活疫苗车间建设预计将于6月底或7月初完成

潜力个股解读：血液制品龙头、国企背景、技术研发实力雄厚

个股亮点一：疫情期间成本占比有所提升，费用控制良好

2020Q1毛利率为46.34%，同比下降3.13pp，预计主要是由于疫情影响无法采浆，采浆相关固定支出成本无法减少，进而毛利下降。（由于特殊性，并不能直接指出代码，您可以评论区见）

公司一季度期间费用控制良好，期间费用占比15.56%，同比-0.46pp，其中：销售费用率为 7.24%，同比-0.02pp，管理费用率为6.41%，同比-0.24pp，财务费用率为-0.56%，同比-0.35pp，研发费用率为2.47%，同比+0.15pp。净利率为 26.04%，同比下降1.80pp。

个股亮点二：一季度主要产品批签发增长明显

2020Q1公司主要血制品批签发同比环比增长明显：静丙批签发 88.0万瓶（统一规格为2.5g），同比+91%，环比+70%，批签发占比 19%，排名首位；白蛋白批签发110.5 万瓶（统一规格为10g），同比+5.5%，环比+30%，2020Q1进口白蛋白批签发占比约为66%，国产占比约为34%，天坛占比7%，在国产企业中排名第一。

其他产品：狂免批签发26.8 万瓶，同比+111%，环比-19.8%，占比 11%，行业排名第四，破免批签发19.5 万瓶，同比-10.7%，环比-38.4%，占比12%，行业排名第四。

我们预计特免批签发量的下降主要因为公司调整了静丙和特免的排产。一季度子公司国药上海血制新增因子Ⅷ批签发3673瓶。

个股亮点三：加大渠道建设和学术推广力度，终端数量不断提升

公司坚定不移推进终端医院网络建设，扩大进入终端的数量和比例，根据医院的学术影响力对医院进行分类，加强重点区域核心医院的进入和推广工作，通过学术年会、区域学术会议、自办研讨会等措施，进一步扩大了产品和品牌的市场影响力。（由于特殊性，并不能指出代码，请见谅）

2019年，覆盖终端总数达15114 家，同比增长28.3%，其中药店覆盖5017 家，同比增长 36.11%；进入标杆医院31 家、重点开发医院52 家，已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端。

个股亮点四：内部研发资源整合，在研产品顺利推进，公司毛利率有望进一步提升

自2018年完成重组以来，公司不断加大研发投入，整合内外部研发资源，2019年研发费用同比+12.64%，超过了收入增速，研发费用率3.62%，同比+0.03pp。在研产品中，成都蓉生的狂免获得药品注册批件，PCC 完成临床试验，纤原和拥有自主知识产权的层析工艺静丙正在开展Ⅲ期临床；兰州血制的 PCC 获得药品临床试验通知书。

除血源血制品的研究之外，成都蓉生注射用重组因子Ⅷ进入Ⅲ期临床，重组人活化因子Ⅶ按计划推进。随着公司因子类产品的逐渐上市，血浆利用率进一步提升，公司毛利率有望继续增加。

个股亮点五：未来3-6个月收益不低于30%

公司浆站资源、渠道能力优秀，围绕血制品进行了广泛布局，加大学术推广力度，随着公司重组效应的提升、因子类产品陆续上市，公司有望迎来收入和业绩的持续增长。

一季度疫情影响公司收入和利润，将2020-2022年归母净利润由7.38、8.64、10.1亿元，略微下调至7.06、8.21、9.49亿元，分别同比增长15.6%、16.26%和15.52%