中信建投策略：工业经济回升向好 地产竣工端恢复弹性大

来源：金融界网站

景气周观察

1、工业经济回升向好，重点行业利润改善明显

4月份，规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.3％，降幅较3月份大幅收窄30.6个百分点。1-4月份，利润累计同比下降27.4％，降幅比1-3月份收窄9.3个百分点。4月工业企业利润大幅改善，此前公布的4月工业增加值当月同比也转正，表明国内工业经济回升向好，后续关注需求端和成本端面临的压力。汽车、专用设备、电气机械、电子等重点行业改善明显。相关扶持政策效果持续显现，4月利润明显回暖。高技术制造业和工业战略性新兴产业利润也大幅回升。

2、5月工业品价格环比走强，6月建材价格有望延续上涨

5月螺纹钢价格（月度平均）环比上涨5.28％，景气回升。动力煤价格5月环比走强，近期仍保持强势，但短期上涨空间有限。5月建材价格环比普遍走强，其中玻璃5月均价环比上涨明显，当月同比小幅下降0.84％。从往年情况来看，该轮建材价格上涨有望延续至整个6月。4月受海外疫情影响，需求下降导致LME工业金属走弱，5月随着海外陆续进入复工，需求提升，工业金属环比走强。国内经济持续恢复，工业金属价格环比普遍上涨，南华工业品指数当月环比提升4.89％，同比降幅收窄至10.03％。

3、5月原油价格继续回升，猪价环比下降明显

5月原油价格继续回升，环比上涨幅度均在20％以上，其中WTI原油环比涨幅较大，但由于前期跌幅较深，5月当月同比降幅仍在50％以上。本周原油价格继续回升，但幅度开始收窄，全美商业原油库存环比也再次增加，后续仍需关注需求端恢复持续性。黄金价格环比4月均价再次上涨，COMEX黄金5月均价同比涨幅扩大。5月猪价环比下降明显，同比涨幅收窄至94.84％；5月鸡蛋均价环比转为下跌，蔬菜均价环比继续下跌，同比降幅进一步扩大。水果均价环比继续上涨4.19％，同期基数走高致同比降幅扩大。

4、5月生产延续恢复，乘用车零售环比回暖明显

“五一”之后，日均耗煤量持续增加，5月同比增速转正，同比提升7.55％，生产延续回暖态势。5月30大中城市商品房成交面积环比继续改善，同比降幅较4月继续收窄。乘联会数据显示5月乘用车零售环比回暖明显，5月前24日乘用车零售日均同比下降5％，2019年同期为-15％，降幅收窄。前三周较4月同期的零售环比增长6％，环比回暖明显，内需潜力较大。

5、本周地产竣工产业链强势反弹，工程toB端需求恢复弹性大

2019年下半年以来房地产竣工面积持续回暖，全年累计同比转正，受疫情影响，施工和竣工同步大幅下降，随着疫情逐步受控，经济持续恢复，施工和竣工面积增速有望延续疫情前的回暖态势，从环比来看，二季度需求恢复将最明显，带动竣工产业链市场行情，下游家电、电梯、建材等板块有望受益。

6、本周电厂耗煤量环比下降，工业金属走强钢价下跌

本周6大电厂日均耗煤量环比出现较大幅度回落，煤炭库存环比也再次增加，短期动力煤强势行情或难维持，与我们上周判断一致。本周工业金属延续5月以来的回暖行情，本周价格普遍上涨，而螺纹钢价格再次出现下跌，整体处于价格波动阶段。钢铁产能增加，库存继续去化，供需两旺仍将延续。2018年以来稀土价格行情受中美关系走势影响较大，近期随着美单方再次升级摩擦，稀土价格指数回升明显。

本周行业景气观察（2020-5-30）

金融地产

房地产：上周商品房成交面积环比增加；一线城市成交减少。证券：两市成交金额环比下降，融资买入额占比下降；本周北向资金大幅净流入152.45亿元。银行：隔夜利率回升明显，国债收益率普遍提升。外汇：人民币继续贬值，比特币价格上涨。

上游原材料

煤炭：秦港动力煤期价继续上涨，焦煤价格下跌；本周耗煤量环比下降，电厂煤炭库存增加。有色金属：本周工业金属走强，LME铜、铅库存减少；稀土价格明显回升，钴价上涨；美元指数走弱，贵金属价格上涨。石油化工：原油价格继续回升，美原油钻机减少；全美商业原油库存环比再次增加；纤维原料价格普遍下跌；PTA期价下跌，聚酯工厂负荷率提升；维生素A、B1价格下跌，尿素价格继续反弹；纯碱价格下跌，化学制品价格下跌。

中游景气

钢铁：本周螺纹钢价格下跌，钢材库存减少；开工率继续提升，产能利用率提升。建材：建材价格整体继续上涨，西北水泥价格回落；浮法玻璃价格上涨，库存回落。交通运输：BDI指数小幅上涨，CCFI指数继续回升。

下游消费

食品饮料：申万酒指数普遍上涨，食盐价格下跌。农业：本周猪价继续回落，果蔬价格下跌；本周CBOT农产品普遍涨价。影视传媒：影视尚未出现回暖。电子：内存价格继续下跌，费城半导体指数上涨。