曾让创业板借壳禁令沦为摆设 神雾环保能否再现"技术性"保壳奇迹

导读：在我们如今谈论神雾环保即将成为创业板面值退市第一股之时，也不应该忘记这家公司也曾创下创业板曲线借壳上市第一例的往昔。当年能突破有关规定“技术性”完成曲线上市，如今其是否能同样以“技术性”的手段在其正式退市前再一次突破“规则”创下保壳奇迹？

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作者：方知跃@北京

编辑：翟 睿@北京

当5月21日，神雾环保（SZ.300156)以0.48元/股的跌停价收盘之后，这支曾在2015年“股灾”之中创造过逆市登顶神话的昔日大牛股日后的命运便已经基本尘埃落定——其即将因连续20个交易日收盘价皆低于1元面值而成为创业板首支“面值退市”股。

在过去的16个交易日中，神雾环保的股价已经连日报收于1元之下，尤其是自5月18日以来，在接连4个跌停板之后，已经意味着在今后的四个交易日中，即使出现极端的情况，神雾环保的股价也不可能涨回1元之上。

“目前还在与交易所积极沟通。仍存在一线保壳的希望。”5月21日晚间，一位接近于神雾环保的知情人士向叩叩财讯透露。

但事已至此，在上述神雾环保知情人口中的一线希望更多的则是“自我安慰”的心态。

叩叩财讯在走访的多位市场人士与接近交易所人士皆认为神雾环保已经没有保壳的可能，其退市也几乎铁板钉钉。

虽然在昨日，神雾环保在以0.53元/股收盘后，便有声音认为其已锁定了退市的命运，但事实上此时的神雾环保还尚可谓存在“生机”的可能。

“如果昨日神雾环保能成功申请停牌，然后迅速引入重组，应该说还能有一线生机。”一位同样于创业板上市的公司董秘向叩叩财讯坦言，按照其5月20日的股价，其可以在一边停牌的同时，一边等待注册制下创业板交易新规的到来，届时，创业板将把涨跌幅放宽至上下20%，那么便存在在剩下的五个交易日中股价重回1元。

但随着5月21日的继续跌停，哪怕当即获得交易所停牌许可并迅速引入重组方，且在创业板涨跌幅放宽至20%的前提下，并在剩下的4个交易日皆以涨停收盘，即使在如此极端的交易环境下，神雾环保的股价也最多可以涨至0.99元/股而不可能涨回1元之上。

“目前留给神雾环保方可谓的一线生机的只有技术性‘保壳’一条路，那便是通过缩股的方式将其股价调整至1元之上，近年来，此前曾有几家A股上市公司面临退市之时曾试图向监管层申请缩股以避免退市，但皆未获得监管层首肯，缩股保壳在A股尚无先例。”一位接近于监管层的有关人士坦言，在目前深交所正在竭力推进注册制改革之时，作为改革的一个重要组成部分，退市制度也正在进一步优化且趋严监管，在这样的市场环境之下，神雾环保的退市处理方针也可能被市场视为改革的风向杆。

值得注意的是，神雾环保一旦被确定退市，那么按照创业板的有关规定，其将不会再有重新上市的可能。

1）“技术性”上市！“技术性”保壳？

事实上，在我们如今谈论神雾环保即将成为创业板面值退市第一股之时，也不应该忘记这家公司也曾创下创业板曲线借壳上市第一例的往昔。

当年神雾环保的上市曾一度被市场视为“意外”之作，通过“技术性”而完成的“曲线救国”，这也让其从登陆资本市场那一刻起便充满了争议。

在2019年6月创业板有关政策松绑之前，众所周知，借壳创业板上市是不被监管层和规则所允许的。

2014年6月，神雾环保在深谙资本运作之道的幕后高人操作之下，在名为重大资产重组，实为借壳的资本手段之下，巧妙地利用有关“擦边”政策，成功地实现了创业板的借壳，其也由此成为了创业板第一例突破借壳禁令的企业，并开启了创业板“曲线借壳”的先河。

斯时，有市场分析人士更坦言，神雾环保的“曲线借壳”让创业板借壳禁令沦为一种摆设。

2014年初，上市刚刚三年的天立环保原控股股东王利品突然对外宣称其因个人的其他投资需求，曾向北京万合邦投资管理有限公司借款，已无力偿还，于是计划以司法转让上市公司股权的方式进行偿债。由此，北京万合邦顺理成章地于2014年5月取得了上市公司的控股权，持股比例为19.79%，王利品的股权还剩8.58%，退居第二大股东。

万合邦投资管理有限公司便是神雾集团的全资子公司，其实际控制人为吴道洪。

2014年6月，吴道洪控制天立环保后，立马将公司名称和经营范围进行了变更，天立环保由此更名为神雾环保。

更出乎市场意料的是，刚刚更名为神雾环保在实际控制人易主半年后便启动了重组计划，神雾集团将其旗下资产神雾工业炉通过增发注入神雾环保，从而实现了相关资产的上市。

在通过上述两步资本运作后，成功完成曲线借壳上市的神雾环保虽然备受外界质疑其破坏有关规则，但这并未影响其随后在资本市场的亮眼表现。

据公开资料显示，在完成“借壳”的2015年，神雾环保实现营业总收入121,468.03万元，较上年同期增长90.95%；实现利润总额19,886.21万元，较上年同期增长116.88%，同期，神雾环保还推出了大规模的分红送股。

在看似繁花着锦的基本面助推之下，2014年起，神雾环保的股价也“脱胎换骨”，从3.5元开始，走出了一轮的大牛行情，甚至在2015年、2016年市场大跌之际，股价仍然是新高不断，以复权后的价格计算，其至2017年3月24日盘中一度最高涨至37.58元。创下股价翻10倍上涨的神话之后，而神雾环保在A股市场上也由此名声大噪。而神雾环保的市值也曾一度达到379亿元的巅峰。

月满则亏，神雾环保此前一切“烈火烹油”的繁荣之景随着2017年4月来自市场的“业务造假”质疑而在短期内迅速崩塌。

应收账款爆增、关联交易巨大，且经营现金流极差，神雾环保的股价也由此开始了漫漫熊途，从2017年7月开始，三年多时间里，昔日大牛股神雾环保几乎以毫无反弹自保之力单边下跌。

2020年4月19日，神雾环保以大跌5.77%之势使其股价正式跌破一元面值，从此，其再也未从“仙股”的行列之中摆脱。

显然，从神雾环保的上市和其后的市场表现来看，其背后的团队对资本市场的运作可谓老练，当年能突破有关规定“技术性”完成曲线上市，如今其是否能同样以“技术性”的手段在其正式退市前再一次突破“规则”创下保壳奇迹？

“目前，留给神雾环保的唯一机会可能就是停牌并马上启动缩股了。”上述接近于监管层的有关人士表示，在国内资本市场也中并非没有通过缩股避免退市的先例，而且缩股是上市公司股价低于1元时避免面值退市的最好办法，历史上闽灿坤B正是使用6股缩为1股的方法避免了面值退市。

“但在创业板中进行缩股，也与当年神雾环保借壳上市一样，都属于无先例事件，且在目前监管层正在对退市政策趋严改革之下，神雾环保要采用缩股保壳的可能性极小。”上述有关人士认为。

2）将不能重新上市，投资者诉讼已在路上

曾创造了创业板曲线上市奇迹的神雾环保，在借壳5年之后，面对迫在眉睫的退市风险，继续期望奇迹的发生或许的确已经不现实。

不过，更值得注意的是，即将作为创业板面值退市第一股的它，与ST中弘、雏鹰农牧、印纪传媒等同样因面值退市的企业还有着本质的差别。

包括ST中弘在内，虽然其已经退市，但其依然存在有朝一日重新上市的机会，这也是在相关股票退市前，曾有风险偏好较大的投资者以“赌”其“重新上市”为由，而斥资买入以“刀口舔血”。

但对于神雾环保而言，据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》第二条规定：“本所创业板不接受公司股票重新上市申请”。这也就意外着其如果一定被确定退市，那么将不可能再次重新恢复上市。

除了即将面临退市的“归宿”外，据叩叩财讯获悉，在此后的很长一段时间中，神雾环保还将陷入一系列投资者维权索赔的诉讼案之中。

5月21日，在新浪股民维权平台上，一位仲姓股民针对神雾环保提出维权申请，该股民表示，其在“2018年7月24日起至2019年5月30总共买入并持有34600股，至今仍然持有，因公司虚假披露，维权”，而该维权请求也在当日被相关的律师接受。

新浪股民维权平台目前有7名专业律师可代理该公司维权，平台目前已收到144件针对神雾环保的维权。

多位欲代理投资者对神雾环保发起诉讼索赔的律师认为，神雾环保案诉讼索赔条件暂定为“2019年5月29日前买卖过该股票，并在2019年5月29日及之后卖出或继续持有该股票的受损投资者，可以办理索赔预登记。”

（完）