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编 | 文 | Ian 阅读 | 6分钟 图 | 依版权出处
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壹、什么是存托凭证
存托凭证（Depository Receipt，简称DR），又称为存托收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国（或境外）公司（包括上市公司和非上市公司）有价证券的可转让凭证，它是一种用于发行人融资的金融衍生工具。
存托凭证的当事人，在国内有发行公司、保管机构，在国外有信托银行、证券承销商及投资人。
图片来源：迅实集团
通常情况下，每份存托凭证代表一定数量的境外发行人发行的基础证券（如股票）。存托凭证一般用来代表公司股票，有时也用来代表债券。存托凭证持有人享有境外有价证券的收益，但可避免单个持有人跨境货币兑换、交易程式复杂等多方面的不便。
存托凭证起源于1927年的美国，后被其他国家或地区借鉴和移植使用。
从全球已有存托凭证证券品种的主要资本市场来看，根据不同的划分依据，目前主要存在以下几种不同的存托凭证类型：
图片来源：荷兰加勒比证券交易所官网
壹、美国存托凭证
存托凭证由美国首创，创始人是金融业巨头J.P.摩根，其发行目的是为了方便美国投资者投资英国当地的股票。后来，ADR也成了其他国家和地区发行存托凭证的范本。
根据发行条件和交易规则的不同，ADR可以分为四种类型，分别是一级ADR（level 1）、二级ADR（level 2）、三级ADR（level 3）和美国《证券法》144A规则下的RADR（Rule 144A-ADR Private Placement）。
参与美国存托凭证发行和交易的机构主要是存托银行和托管银行。
其中存托银行（Depository Bank）通常在于美国，在ADR的交易过程中，为ADR的投资者提供注册、过户、保管以及清算等服务，同时也为ADR持有者和发行人提供信息和咨询服务。
托管银行（Custodian Bank）一般是由存托银行在基础证券（如股票）发行国内安排的银行，通常是其在当地的分行或者代理行。
目前已有较多主要经营地在中国内地的企业在美国发行并上市交易其ADR，代表性案例包括：东方航空、南方航空、中海油、中国电信、中国移动、中国联通、中国网通、网易、百度、携程网、如家酒店等。
三、香港存托凭证
根据香港联交所2018年2月15日最新修订的《香港联合交易所为存托凭证（HDR）设立的架构—常见问题解答》，香港存托凭证（HDR）于2008年7月1日正式生效，允许发行人以HDR的形式在香港联交所上市，以HDR的形式上市的发行人须遵守的上市机制与以股份上市的发行人所遵守的机制相同，同时有关上市要求、上市程序以及持续责任的规定也一样。
关于HDR，《香港联合交易所有限公司证券上市规则》进行了专章规定和解释，其主要内容如下：
图片来源：迅实集团
肆、其他存托凭证
（一）新加坡存托凭证
新加坡存托凭证（SDR）类似于ADR，其中值得关注的是SDR在新加坡主板、凯利板以及海外版均可以上市。
同时允许所有外国机构发行以新加坡法定货币标明面值的股票和债券，上市条件与新加坡国内公司上市条件相同。
（二）其他存托凭证
除了上述几种存托凭证以外，目前全球市场上还存在欧洲存托凭证（EDR）、台湾存托凭证（TDR）等。
EDR主要在伦敦、卢森堡、巴黎、法兰克福等地发行，通常在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所、巴黎证券交易所或法兰克福证券交易所上市交易。
TDR比较著名的上市公司有康师傅、杜康控股、卡姆丹克太阳能等。
EDR和TDR的交易结构基本上与ADR相同，没有太大差别。
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