第一节 页岩油气成本构成
按照页岩油气开采环节来看，成本结构包括两个方面，其一，CAPEX即Captital Expenditure前期投资成本。包括了为矿权购置和钻探完井成本。
其中矿权购置合约主要是两种方式，一是规定期限内的每英亩价格，
二是页岩油气产量的一部分（一般为 1/8-1/4）作为支付给所有者的地租。矿权购置成本和钻探完井成本均系页岩油气生产的固定成本，在油气生产启动后即变成沉没成本。
其二，OPEX，即Operation Expenditure后期运作成本，为页岩油气的运营成本，包括页岩油气的提升， 加工，运输成本和生产税等。也就是维护成本、管理费用、各种税费等。
钻探完井成本与开采技术息息相关。美国由于水平井压裂技术的进步，页岩油气的开采进入了新时期。
一般来说钻探完井成本包括钻井成本，完井成本，设备成本。美国的页岩油气生产主要依赖于水平井压裂技术。
钻完井成本如下：
运营成本：主要包括租赁运营费用。成本高低取决于产品、位置、油井尺寸和油井生产 率。通常该项成本用途包括人工提升、油井维护和小型修井活动；将石油和天然气产品 运送至采购点的可变运营成本或定价中心，包括收集、加工、运输和气体压缩。
细分来看，油气完全成本主 要包括：
1）生产成本，一般包括油井租赁、运输费用、干井成本及其他成本；
2）勘探 成本；
3）资产减值；
4）折旧损耗及摊销；
5）管理费用；
6）与收入无关的税，主要是 产量税和从价税；
7）利息费用等。
第二节 美国页岩油气井成本现状
在不同的页岩板块，钻井完井成本差距不小。此外，技术的更新迭代也会影响钻井完井 成本。根据 EIA 的统计数字，2010 年至 2012 年，各板块的钻井完井成本都在增加。2012 年后，钻井完井成本逐年下降。值得注意的是，在 EIA 统计的 5 大板块中，Midland 板块 的钻井完井成本最高，2015 年钻井完井平均成本约为 700 万美元；Delaware 板块的钻井 完井成本最低，2015 年钻井完井平均成本约为 580 万美元。
此外，美国 EIA 对水平井的垂直段和水平段做了成本的统计。2012 年之后，由于技术进 步，水平段和垂直段的成本持续下降。2015 年，垂直段井成本大约 100-150 美元/英尺。
水平段井成本大约 400-600 美元/英尺。巴肯地区的垂直段和水平段井的成本均为五大板 块最低者。
第三节 页岩油成本测算
美国页岩油生产主要集中在 7 大页岩油气区块，其中以 Permian，Eagle Ford 和 Bakken 为主，这 3 大区块原油产量占 7 大油气区的 80%以上。Permian，Eagle Ford 和 Bakken 也存在着众多的页岩油生产企业，按原油产量计算，其中较大的有 Chevron，EOG Resoures、Continental Resources Inc、Marathon Oil 等。页岩油成本与油页岩资源禀赋息 息相关。Continental Resources，Oasis Petroleum 和 Sanchez Energy Group 营业收入分别来 自 Permian，Eagle Ford 和 Bakken 三个产区页岩油气开采所得。我们分别用 Continental Resources，Oasis Petroleum 和 Sanchez Energy Group 的页岩油成本代表了 Permian，Eagle Ford 和 Bakken 三个产区的平均成本。此外， Chevron 和 EOG Resources 是美国两家最大 的页岩油生产企业，有若干产区。这两家公司的生产页岩油成本一定程度上可以视为美 国页岩油的平均成本。
EOG 能源公司创立于 1985 年，总部位于美国德州休斯顿，是一家石油和天然气勘探、开 采公司。EOG 能源公司主要业务地区在美国、加拿大、千里达及托巴哥共和国、英国、 中国大陆、阿根廷。截止 2018 年 12 月底止，EOG 能源拥有总探明储量约 29.28 亿桶石 油当量，其中原油和凝析油储量 15.32 亿桶，凝析油（NGL）储量达 6.14 亿桶，以及天 然气储量约 4.687 万亿立方英尺。根据我们的测算，2016 年至 2018 年，公司页岩油的完全成本略会升高。2018 年公司每桶油当量成本
达 49.72 美元/桶。
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