大盘跌破2700点，配置点以债券打底的“固收+”基金？

早盘市场继续震荡向下，贵州茅台盘中再次跌破千元，爱尔眼科股价接近跌停，招商银行、格力电器、万科A、中国人寿等大白马均出现较大幅度回调。随着股市风险加大，近期不少投资者把目光转向了“固收+”产品，希望能够获得相对稳定收益的同时，还能够持续跑赢国债收益。年龄较大的投资者可能习惯购买银行理财产品，但是由于存在购买资金门槛较高、持有周期相对较长、买入后无法随时了解收益等问题，对于年轻投资者来说可能会觉得不是那么便捷。

于是，这几年公募基金也陆续推出此类“固收+”净值型产品，比如嘉实稳固收益债券C、华安稳固收益债券A、银华汇利灵活配置混合A、华泰柏瑞量化绝对收益混合、富国目标收益一年期纯债债券，甚至包括目前正在发行的中欧预见养老2025一年持有FOF。细心的小伙伴可能已经注意到，公募主打“固收+”策略的产品涵盖了开放式债券基金、定期封闭式基金、灵活配置混合型基金、FOF基金等不同品种，那么在投资策略上到底有何不同呢？有小伙伴也希望能够亲自动手，组建适合自己的“固收+”策略基金组合，那么到底应该从哪里入手呢？今天司令就来聊聊这个话题。

要想了解清楚“固收+”产品的投资策略，最核心的关键是了解清楚其底层资产。底仓毫无疑问是利率债品种（包括国债、地方政府债、政策性金融债、央行票据等），此外还包括信用债品种（比如企业债、公司债）。除了底仓以外，可能还会包括少量的股票、股指期货、国债期货、可转债等品种，或者通过参与打新和定增，以此来增厚产品净值收益。除了品种以外，投资策略上还可以使用一些“手段”，比如量化对冲手段就属于泛绝对收益策略，其它还包括大类资产配置策略、CTA策略（商品交易顾问Commodity Trading Advisor缩写，主要指期货产品的程式化交易手段）等，而封闭期的手段运用是为了避免资金规模的波动，以达到更好地分配资金或最大限度的利用债券杠杆工具目的。

那么如何评估什么样的“固收+”产品是适合自己呢？记住“盈亏同源”四字，然后从股票和债券两大资产配置品种及占比入手。比如下表的嘉实稳固收益债券C和华安稳固收益债券A，近一年收益分别为5.40%和6.14%，少量股票仓位收益使其超越利率债基金收益；再比如华泰柏瑞量化绝对收益近一年收益为10.66%，是下表五只基金中最高的，主要原因是股票占比高，并且采用了量化对冲策略；还比如两只封闭式基金，富国目标收益一年期纯债和诺安稳固收益一年定期开放债券近一年收益分别为5.22%和4.51%，理论上是五只产品里最稳健的，因为2019Q4股票仓位都为0，但是最大限度地利用债券杠杆或投资信用债券等工具。

搞清楚原理后，司令来说说如何动手组建适合自己的“固收+”基金组合？第一步：确立年化收益目标，比如目标设定7%；第二步：选择底仓资产（建议利率债和长期纯债）及资金占比，比如广发中证7-10年国开债指数A*7.82%（近一年收益）*40%（仓位占比）+汇添富高息债债券A*7.38%（近一年收益）*40%（仓位占比）=6.07%，推导两只债券基金未来一年可以贡献6%左右的收益；第三步：选择增强资产（带有少量股票资产）及资产占比，比如易方达安心回报债券A*5.83%（近一年收益）*20%（仓位占比）=1.17%，推导未来一年可以贡献超过一个点的收益。如果股票市场未来一年依然震荡，理论上该“固收+”组合收益也能实现7个点左右的目标。当然，还有些小伙伴可能考虑到随时会取出部分资金，那么司令建议可以在组合中搭配一些货币基金。另外也可以根据自身的风险收益比情况，调换品种比例。

好了，搞清楚了“固收+”产品原理，你也可以动手组建适合自己风险收益比的基金组合哦。不管市场何时能够走好，至少从资产配置角度看，“固收+”产品值得拥有。