旗下资产纷纷筹谋上市，新昌首富陈爱莲能翻身吗？

投稿来源：英才杂志

2020刚开年不久，A股两家上市公司万丰奥威(002085.SZ)、长春经开(600215.SH)纷纷计划通过收购实际控制人旗下资产进行转型。

1月15日晚间，长春经开公告称，拟购买控股大股东旗下的万丰科技100%股份。实现从房地产开发业务向工业机器人产业和智能制造的转型。

2月25日，万丰奥威公告称，拟购买控股股东万丰奥特控股集团有限公司全资子公司万丰航空工业有限公司持有的万丰飞机工业有限公司(下称万丰飞机)55%股权，实现从汽车零部件向飞机整机制造的转型升级。

两笔收购案的背后，是两家上市公司的实际控制人浙江新昌首富陈爱莲及其家族的一盘资本棋。陈爱莲是万丰奥特集团董事局主席，其家族旗下拥有日发精机(002520.SZ)、万丰奥威、长春经开三家上市公司。2019年胡润百富榜中，陈爱莲、吴良定夫妇排名第195位，财富值180亿元人民币。

此前，陈爱莲家族的万丰奥特集团(以下简称万丰集团)曾一度陷入债务危机。在债券市场上，2018年末的18万丰奥特SCP001债券遭到部分投资者异常抛售，成交价格一度达到70元左右，其中隐含着对其能否成功兑付的担忧。

根据《浙股》报道，2018年年底，债务违约危机曾经高悬在万丰集团头上。新昌万丰航空小镇的巨大投入让万丰集团的资金链面临断裂危机。后在多家银行的授信支持下才得以化解。

通过两笔收购，陈爱莲家族旗下的资产或将成功纳入上市体系，如能成功套现，陈爱莲家族能否凭此摆脱债务危机阴影，打赢这场"翻身仗"?

旗下资产纷纷筹谋上市

两笔上市公司的收购背后，陈爱莲家族以及万丰集团的资产正在加速证券化。

公开资料显示，万丰集团旗下拥有万丰实业、锦源资本、万丰置业三大板块，涉足汽车部件、航空工业、智能装备、金融投资、房地产开发等领域，是亚洲最大的铝合金车轮生产基地。

万丰飞机由万丰集团全资子公司万丰航空工业100%控股。资料显示，万丰自2015年开始进军航空产业，目前已经形成了飞机整机制造、机场建设管理、通航运营、航校培训、飞行服务五大业务板块，而万丰飞机就属于其中的飞机整机制造板块。《英才》记者发现，2018年4月份，陈爱莲曾经在一次公开演讲中表示"万丰集团航空板块已经成功布局，可以启航。"

公告显示，万丰飞机是世界固定翼通用飞机制造前三强，是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造商。此次万丰飞机55%股权纳入上市公司，控股股东万丰集团将套现24.18亿元现金。

另一笔收购案的标的万丰科技本身就是长春经开实控人陈爱莲及其家族的旗下资产。万丰科技的主营业务为工业机器人系统集成和智能装备制造，主要从事自动化焊接生产线以及热加工自动化解决方案的设计、研发、生产和销售。

目前该收购案的信息披露较少，还未知标的公司万丰科技的估值情况。不过万丰科技近几年的业绩表现并不十分出色。数据显示，2017年至2019年，万丰科技营业收入分别为17.1亿元、16.43亿元、13.67亿元，总体呈下降趋势，净利润分别为2.97亿元、3.14亿元、1.01亿元。

除了这两笔收购，陈爱莲、吴良定夫妇控制的浙江日发纺织机械股份有限公司也已经于年初提交了申报稿，拟申请在创业板上市。如果顺利上市，或将是陈爱莲、吴良定夫妇控制的第四家上市公司。

交易仍存不确定性

通过两笔收购，陈爱莲家族旗下的资产或将成功纳入上市体系，如能成功套现，或将缓解陈爱莲家族及万丰集团的资金紧张状况。

种种迹象显示，尽管已经获得了数家银行的授信，缓解了流动性，万丰集团的资金链仍然较为紧张。

Wind数据显示，万丰集团2019年3季度末总负债182.43亿，资产负债率高达72.83%。其中，短期借款69.56亿元，一年内到期的非流动负债26.27亿元，短期负债高达95.83亿元。而其期末货币余额仅为43.32亿，不能覆盖一半的短期债务。

同时，旗下的上市公司股权有较大比例质押。截至目前，万丰集团累计质押万丰奥威股份7.6305亿股，占万丰集团所持公司股份的75.56%。陈爱莲、吴良定夫妇控制的浙江日发控股集团累计质押日发精机股份，占其所持有股份的86.77%。

不过，这两笔收购尚未全部尘埃落定，仍然存在不确定性。其中，万丰奥威对万丰飞机的收购，就引来深交所的15连问，涉及到评估价格、商誉减值、同业竞争等。

而万丰科技不仅是盈利能力持续缩水，也涉及到关联交易问题。同时其资产当中，有好几家并不属于机器人装备等智能制造行业，而是能源公司，它们分别为新昌县天然气有限公司(持股49%)、新昌县浙能万丰油气发展有限公司(持股49%)、睢宁万丰天然气有限公司(持股30%)。这使得收购多了将旗下资产在二级市场变现的意味，也使得部分投资者质疑其转型先进制造业的决心。

同时也带出了另一个难题，如何整合以获得资本市场的青睐。

上市公司万丰奥威虽然是特斯拉的全球一级供应商，但股价一直走势平平，与一众股价翻倍的特斯拉概念股形成鲜明对比。这背后，其业绩表现不佳也是原因之一。数据显示，2019年前三季度，万丰奥威营收和净利润分别同比下滑了4.48%和23.28%。

尤其对于转型后形成的"双主业"，资本市场习惯上对此持较负面态度。如何完成双主业的成功转型，也考验着企业的执掌者。

多元化的教训

从两家上市公司收购实控人的资产以实现业务转型，到万丰科技的资产结构，再到万丰奥特集团横跨汽车部件、航空工业、智能装备、金融投资、房地产开发的业务布局，不难看出万丰集团采取的多元化布局之广。

除此之外，陈爱莲家族在扩张过程中也表现出了较为激进的作风，在主业之外，热衷于进行各种股权投资和金融投资。

2018年8月份，万丰集团收到深交所发布的《关注函》，对该集团通过债券市场募集2000万元资金变更用途，用于股权投资的事项表示关注。

尤其是在万丰集团仍然需要发行债券用于偿还公司债务和补充流动资金的时候，集团拆借资金给关联方用于投资。上海新世纪2019年6月份的评级报告就指出，公司资产中其他应收款规模加大，资金主要流向关联方和下属子公司。

该报告显示，万丰集团给予关联方万丰锦源15亿元借款额度，万林国际10亿元借款额度，资金主要投向对外收购和基金、股权投资等。截至2018年末，万丰锦源拆借公司本息余额为5.74亿元，万林国际拆借公司资金本息余额为10.09亿元。

而万丰锦源和万林国际的实控人都是陈爱莲家族。根据官网资料，近年来，万丰锦源旗下的锦源基金成功投资了数十家企业，其中已经有10家在境内公开市场上市。

从种种迹象中不难看出，万丰集团的多元化战略发展并不理想。

根据《浙股》的报道，2018年年底高悬在万丰集团头上的债务违约危机，就源于其在房地产业务上的冒险投资。正是5年筹划、3年建设、规模空前的新昌万丰航空小镇让万丰集团的资金链一度面临随时断裂的危险。多元化战略并未有效分散风险和对冲周期，反而提高了万丰集团的杠杆率，削弱了其抗击风险的能力。

如果两笔收购均顺利推进，陈爱莲家族及万丰集团或将迎来绝地反击的好机会。但即使打赢了"翻身仗"，这位新昌首富也应该对多元化激进扩张的教训深刻铭记。