蓝海之略：歧途的“蓝海之路”【新三板的人和事系列专题（三十）】

前言：

2018年2月，当董事长罗志林激情澎拜地在新年开工仪式上发表“做中国的HCA，做世界的蓝海之略”的演讲，描绘公司未来发展的宏伟蓝图时，台下的大多数人似乎还未意识到，就在短短的几个月后，公司将会面临严重的危机。 （注： HCA，即美国HCA公司，是美国最大的医院管理集团，是世界上最大的营利性医疗集团。 ）

蓝海之略，这家以“互联网+医疗租赁”模式引领行业创新，成名于新三板的企业，曾在风口迎风起，造就了7年100倍营收增长的发展传奇，而如今最终跌下神坛，股价跌至不到0.5元，陷入数亿的债务诉讼之中，还因涉嫌经济犯罪，被公安机关立案侦查。

这一曾经被业内普遍看好的公司和商业模式，是如何在通往“蓝海”的路上误入歧途，从而陷入困厄，蓝海之略的故事也许会给我们带来一些思考。

初创：适逢其时，另辟蓝海

1964年出生的罗志林，在他工作的前15年里，一直过着相对比较平稳的体制内生活，似乎与医疗行业八竿子打不着。 大专学历的他，18岁就进入了湖南省地级市的税务员当科员，在随后的日子里，进修学习，工作调动，生活平平稳稳，经历着体制内最常见的人生轨迹。 可能是厌倦了这种千篇一律的生活，他决定从体制内跳出，来到改革开放的最前沿珠海，在珠海口岸一家公司当了两年经理后，2002年，罗志林与医疗行业解下不解之缘，在随后8年内先后担任两家医疗器械公司的总经理，直到2010年开始在医疗领域创业。

在蓝海之略成立时，恰逢当时我国医疗资源分配不均，大多数市县由于医疗资源薄弱存在“看病难”、“看病贵”的情况，国家决定进行县级公立医院体制改革，旨在提高基层医院的治疗水平，把小病、慢性病留在基层医院，大病、疑难杂症送到三甲医院，以节约医疗资源，提高医疗效率。 罗志林意识看到这背后蕴藏的巨大蓝海市场，于是便从书中《蓝海战略》取字，创办了珠海市蓝海之略医疗股份有限公司。

公司另辟蹊径，提出“医院管理+融资租赁”的模式，即公司将医疗设备销售给融资租赁公司，融资租赁公司再通过融资租赁方式将医疗设备出租给医院，公司以支付保证金的形式为部分承租人履行租赁协议提供担保。 这种模式下，等价于公司为县级公立医院提供医疗设备、技术专家并协助医院接收患者，在短期内让基层医院提高治疗水平和营业收入。 这不仅能够分流大医院的医疗需求，还能提升基础医疗机构的水平，公司也能从医院收入中分成，从而形成多赢的局面。 因此，这一商业模式甫一提出，就受到了学界和政府部门人员的关注，被视为是通过市场化运作优化医疗资源的一种新思路。

扩张：风光无限其实暗藏风险

在这种模式下，蓝海之略迎来了快速的发展。 2013年-2015年，蓝海之略的业绩平稳增长，营收分别为4.42亿元、5.00亿元、5.26亿元，归属于挂牌公司股东的净利润分别为4881.65万元、5097.48万元、5068.06万元。 在创办不到5年的时间内，公司营收超过5亿元，净利润超5000万元，业绩十分亮眼，并于当年12月挂牌新三板。 挂牌后，蓝海之略依然风头不减，甚至以更激进的方式与当时的同一商业模式的竞争对手远程医疗攻城略地，抢占各地市县级公立医院市场。 2016年到2017年，公司营收从7.94亿元增至16.69亿元，归属于挂牌公司股东的净利润从1.68亿元暴增至4,52亿元，年营收增长率分别为94.85%、124.74%； 年盈利增长率分别是232.07%、183.33%。

公司耀眼的业绩自然也吸引了无数投资人慕名而来，公司股价在2016至2017期间持续高涨，最高时曾达到60元的收盘价，市值高达300亿元。 公司股东户数也从最初的29户增加至431户。 尤其是当公司宣布进行IPO辅导后，公司愈加受到资本市场的热捧，股价和股东户数再创新高。

伴随着公司业绩的一路飙升，公司的创始人罗志林也频频亮相，多次出现在各种医疗改革与创新发展论坛、健康服务业大会等高端论坛，为蓝海之略的商业模式摇旗呐喊，在一些学术论坛中，也将蓝海之略的商业模式定义为“医疗生态系统赋能型商业模式”，并被国内知名大学收录并作为研究教学案例。 一时间，蓝海之略和罗志林风头无两，可事实真有想象中那么顺利吗？

事实上，2016年开始，公司为了与远程医疗抢占市场、加快跑马圈地，在销售过程中，为项目医院向融资公司支付本应由医院支付的保证金并提供连带责任担保。 正是这一操作，犹如打开了潘多拉魔盒，极大促进公司业务扩展，业绩大幅增长的同时，一旦医院因经营不佳而不能偿还租金，那么蓝海之略作为担保方就要替医院偿还债务，这使公司暴露在担保风险之中。 而且当时蓝海之略与远程医疗竞争到白热化阶段，为了抢占市场份额，蓝海对合作医院盈利能力的审核和风险控制基本缺失。

根据公司披露的数据，2016和2017年末，公司担保金额余额分别为4.79亿元和3.07亿元，分别占当期净资产的70.85％和26.91％。 同时，公司的应收账款和其他应收款也十分异常，2016年和2017年末，公司的应收账款金额5.62亿元和2.82亿元，占当期营业收入的54.87％和12.26％，其他应付款更为夸张，从2016年的1.09亿元飙升到2017年末的9.20亿元，这最终成为引爆危机的导火索。

这看似是一场投资者与公司的狂欢，在高速增长的业绩背后，实际上危机在公司激进的扩张中已经隐现，任何风吹草动将戳破这“资本的泡沫”！

崩盘：意料之外，却又情理之中

或许谁也没想到，蓝海之略的崩塌来得如此突如其然。 就在2018年6月，公司还在珠海总部承办“2018互联网+医疗健康”卫健委干部培训，来自全国200多名卫健局领导和公立医院院长参会。 同时，《中华英才》专访公司董事长罗志林的报道——《罗志林： 朴素的追求，纯粹的灵魂》在6月同时刊出，然而一段录音的不胫而走出乎意料地打乱了公司的所有人的节奏。

2018年6月，一段流出的内部录音揭示了蓝海之略高增长营收背后，现金流紧张的尴尬现状。 在录音中，蓝海之略的董事长罗志林向员工解释延迟发放工资理由时，提到公司由于存在一笔4000万的贷款到期，因此需要挪用员工薪酬偿还。 此消息一出，一石惊起千层浪，迅速在互联网上传播。 一家营收超过20亿、利润超过4.5亿元的公司，现金流状况却如此不堪，加之在远程视界暴雷的影响下，公众对这种商业模式的神经终于被触碰到了，之前所有的期待都逐渐变成质疑和行动，蓝海之略从一个光鲜靓丽的明星企业，瞬时间脱下了华丽的外表，露出了最真实的、残破不堪的面目。

纸终将是包不住火，尽管董事长罗志林在公司内部多次强调强调公司资产没有问题，不断安抚人心，然而在欠薪和休假的消息下，公司已经人心涣散，从6月份开始陆陆续续出现离职潮。 在公司的情况迅速恶化下，公司的两任董事会秘书在半年之内双双辞职，一大批高级管理人员和员工纷纷离开。 原本人来人往的办公楼已是人去楼空，大多数工位已被清空，仅有少数员工在上班，而被拖欠工资的员工依然在公司内部维权讨要说法。

作为蓝海战略的主办券商，中信建投证券在2018年8月21日发布风险提示性公告，指出公司存在面临重大诉讼问题，经营存在异常的风险事项，随后又多次发布风险提示性公告，并在12月21日称蓝海之略因为有经济犯罪嫌疑，被公安机关立案侦查。 资本市场的反应无疑是迅速的，即使再好的业绩和商业模式，在一系列的实锤下，公司的股价自然是一泻千里，从2018年6月末9元/每股，一直跌倒如今的0.45元/股，本对公司上市寄予厚望，而在IPO辅导前入股的投资者和机构欲哭无泪，目前公司股价已是一滩死水，唯有中信建投的风险提示性公告还在持续更新！ 这在半年内就瞬间崩塌的公司似乎来的突如其然，而实际上，在公司风控让位于四处跑马圈地时，早已埋下伏笔，这一切已在情理之中。

反思：“骗局”还是“误入歧途”

与蓝海之略商业模式如出一辙的远程视界，在其暴雷后，董事长韩春善已被抓获，而直到现在蓝海之略暴雷事件还未尘埃落定，董事长罗志林自从在2018年8月发声后，便一直处于失联的状态。 与蓝海之略、远程视界签订合作协议的医院如今则因为它们的停摆，而陷入巨大的危机之中，给本就薄弱的基层医疗体系造成严重的打击，最终还可能造成医院破产、国有资产流失等问题。

事后对于蓝海之略这种商业模式的探讨，关于这种模式本质上是金融“骗局”还是公司在通往蓝海之路上“误入歧途”的问题依然值得反思。 尽管大多数行业人士认为蓝海之略本身的商业模式没有严重的问题，本质上是一种优化资源配置的创新，基层医院对于设备、尤其是技术的需求旺盛，市场空间很大。 医改的思路也是通过建立医联体、医共体让优质医生、技术下沉。

只不过像蓝海之略、远程视界这些公司重点放在设备销售，而不是指导医院的科室运营，尤其是当市场竞争加剧时，互相之间为了抢占市场，往往会放任风险控制，与一些不符合资质的医院合作，从而形成坏账，新增收入不能有效覆盖还款要求，必然会出现拆东墙补西墙的现象，最终将双方送到悬崖边上。 在医院科室盈利能力不足的情况下，这种贪图设备款的盲目扩展无异于饮鸩止渴。

在这条通往蓝海市场的路上，谁都有可能被利益所“奴役”，从而偏离本身的商业模式，误入歧途！

后记

在《罗志林： 朴素的追求，纯粹的灵魂》的专访之中，蓝天之略董事长王志林曾经这样描述蓝海之略的发展历程： “蓝海之略一路上有着“从心所欲不逾轨”的从容，却无提防暗礁之惶恐，不因竞争取胜，唯凭初心赢得了今天的独树一帜。 ”如今看来，蓝海之略的现状恰恰成为这段话最具讽刺意义的注脚，不禁令人唏嘘。