给医药企业授信，这几个行业政策雷区必须要掌握！

行长90后（公众号：qdbankquan）--分享金融人身边的大事小事

现在政府鼓励为疫情相关的医药企业授信，估计银行的小伙伴已经都拿到企业清单的了吧。这次在家【行长90后】刚巧把上市公司中的医疗板块（合计215只股票）的半年报、年报都看了一遍，做了分类整理。

这次整理收获很大，通过整理才发现我国医药体系的发展远远落后于经济的发展，这次疫情的爆发，更是对我国不成熟医疗体系的一次考验，结果不言自明。

现有的大多A股上市公司公司的药品是以中成药和西药仿制药为主（中草药主要又以心脑血管疾病和妇科、骨科为主）。抛去从事原料药及中间体的制药上游，真正从事新药研发的企业凤毛麟角。

研发能力强，觉得不错的上市公司大部分是生物医药，这类公司都是后期通过创业板或者科创板上市。从股价来看也能得到印证，传统的医药股徘徊在10元/股左右，生物制药价格在40-60元/股的价格区间。 可以说未来应该是生物制药的黄金时期。

本次整理，我发现近几年医保政策改革对药企的业绩冲击是致命的。差不多半年报或者年报，三分之二的药企出现了业绩较去年同期下降的情况，且下降幅度基本在30%-50%的这个区间。

这类下降企业的产品又以仿制药居多，市场上产品同质化严重，可以预见，随着“带量采购”政策的全国普及在未来几年这类医药企业会逐步被市场淘汰。

在中国，一个行业政策的调整可以决定大多数行业内企业的生死。例如2018年国家出台“5.30”光伏新政后，70%左右主营业务为光伏的A股上市公司披露2018年年报出现业绩亏损。同样，以青岛为例，2019年上半年即墨某大型光伏企业出现资金问题，某异省城商行应该最头大吧。

对银行对公客户经理来说，医药企业是个相对难把握的行业，这个行业专业性太强，产品太过抽象。所以【行长90后】 把对医药公司产生业绩下滑的主要行业政策做了梳理，希望对大家日后授信有所帮助。

“两票制”

自2017年1月9日，国家卫计委宣告全国“两票制”。“两票制”推行前，公司销售模式为以代理价将产品销售给经销商，由经销商承担市场开发及宣传推广费用。“两票制”后，公司销售模式转变为以略低于中标价的价格销售给经销商，经销商不再承担市场推广开发工作，仅起配送作用。公司需投入很大的成本进行市场的接管、宣传、学术推广、调研及维护等。同时，为了开拓市场，公司必须进行调研并开发新的应用领域，为此需要投入大量的产品市场调研费、产品上市后临床再评价及宣传费用，这些推广费均由公司承担， 导致公司近几年相关费用由较大幅度的增长。这体现在上市公司年报上，便是管理费和销售费用的大幅增长，导致净利润下降。

“4+7”带量采购

2018年11月15日，经中央全面深化改革委员会同意，国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（简称4+7城市）。试点地区委派代表组成联合采购办公室作为工作机构，代表试点地区公立医疗机构实施集中采购，日常工作和具体实施由上海市医药集中招标采购事务管理所承担。

本次带量采购的药品，主要是30多个通过一致性评价的药品，是非常成熟的常用药。中标企业获得该品种在11个城市60~70%的市场份额。这11个重点城市的药品市场大概占全国药品市场20%~30%。

2020年1月1日开始，我国新版基本医保目录即将正式启动，谈判药品平均降幅超过60%；25种带量采购药品扩围刚刚落地。2020年1月21日，日前结束谈判的第二轮全国药品集中采购中选结果正式出炉，本次集采的33个品种，32个品种采购成功，共100个产品中选。具体来看，此次集采平均降价幅度达到53%，最高降幅达93%。

这个政策要求医药企业如果想中标，就必须要把价格降下来，如果不中标，就会失去原有在上述11个城市的市场份额。2019年A股医药上市公司大部分业绩低于同期便是受该政策的影响。

那么对中标企业来说，中标后产品市场份额会快速增长，报表销售收收入会远高于去年同期，但是净利润可能会低于去年同期的情况。这是因为中标的价格大幅低于之前的市场销售价格造成的。

例如1月17日，“大白马”华东医药发布公告，以为产品阿卡波糖未中标，当日股价大跌，一天蒸发40亿！

药物一致性评价

药物一致评价是《国家药品安全“十二五”规划》中的一项药品质量要求，即国家要求仿制药品要与原研药品质量和疗效一致。具体来讲，要求杂质谱一致、稳定性一致、体内外溶出规律一致。

A股上市公司大部分企业依靠仿制药生存，这次要获得“4+7带量”采购，就先要通过药物一致评价才有资格进入带量采购。这样是为了保障采购药品“降价不降质”。如果授信的医药股连药品一致性评价都过不了，那就意味着无法参与“4+7”带量采购。这对企业的销售打击不言而喻。

DRG政策的试点实行

2019年6月5日，国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局四部委联合发布通知，正式公布参与试点的30个城市名单，并部署具体任务和时间表。

DRG付费指以相关疾病组为单位制定医疗费用标准，打破以往按项目付费的后付制，进行打包预付，被认为利于提高医院运营效率，促进医疗付费合理支出。

举例说明：一个65岁的病人进了医院，医生诊断他得了阑尾炎，阑尾属于消化系统，因此先把这个病归到消化系统类疾病中；病人做了手术，他的诊断方式是手术，又把他分到基本组里，是属于阑尾的疾病手术；之后考虑到病人有腹膜穿孔情况，再把他分到细分组里面。这样就根据不同的病种，不同的严重程度，病人不同的身体状况，不同的治疗方案，形成了不同的分组。

每一个分组都将形成一个标准的医疗费用价格，实行“一口价”的打包收费。病人按照标准价格向医院一次付清该病种的治疗费用，医院则必须在这个标准费用之内负责解决疾病的治疗问题。

GRG推行的目的，是为了“控费”。以2018年为例，全国基本医保基金总收入比上年增长19.3%；全国基本医保基金总支出比上年增长23.6%，数据显示社保出现明显入不敷出的趋势。医保控费动的是各级医院和医药商的利益，医院因为“一口价”治疗，就必须减少不必要的支出合理支出医药品，降低的药品消耗，这自然会降低医药公司的药品