什么是异常收益？
异常收益是指特定证券或投资组合在一定时期内产生的异常收益。证券或投资组合的表现与投资的期望或预期的回报率（RoR）不同。预期回报率是基于资产定价模型，使用长期历史平均或多重估值的估计回报率。
为什么异常收益很重要
与整个市场或基准指数相比，异常收益对于确定证券或投资组合的风险调整后的表现至关重要。异常收益有助于在风险调整后的基础上识别投资组合经理的技能。它还说明投资者是否就承担的投资风险获得了足够的补偿。
异常收益可以是正数或负数。这个数字仅仅是实际收益与预期收益之间差异的一个汇总。例如，如果一只共同基金的年平均收益率为30%，而预期为10%，那么该基金的正异常收益率为20%。另一方面，如果在同一示例中，实际回报率为5％，则将产生5％的负异常收益。
累积异常收益
累积异常收益（CAR）是所有异常收益的总和。通常，累积异常收益的计算发生在很小的时间范围内，一般只有几天。持续时间短是因为有证据表明，按日计算的超额回报可能导致结果出现偏差。累积异常收益（CAR）用来衡量诉讼、收购和其他事件对股价的影响。累积异常收益（CAR）还可用于确定资产定价模型在预测预期表现方面的准确性。
资本资产定价模型(CAPM)是一个基于无风险收益率、贝塔系数和市场预期收益率计算证券或投资组合预期收益的框架。在计算了证券或投资组合的预期收益后，对异常收益的估计是用已实现收益减去预期收益。异常收益可能为正，也可能为负，这取决于证券或投资组合在特定时期内的表现。
现实世界的例子
假设无风险收益率为2%，基准指数预期收益率为15%。投资者持有一个证券投资组合，并希望计算他的投资组合在前一年的异常收益。
这位投资者的投资组合回报率为25%，与基准指数相比的贝塔系数为1.25。因此，考虑到所承担的风险，投资组合的回报率应该是18.25%，即（2％+ 1.25 x（15％-2％））。因此，前一年的异常收益率为6.75%或（25-18.25）%。
同样的计算对持有股票也有帮助。例如，与基准指数相比，ABC股票的回报率为9％，贝塔值为2。考虑无风险收益率为5％，基准指数的预期收益为12％。根据资本资产定价模型（CAPM），ABC股票的预期收益为19％。因此，股票ABC在此期间的异常收益为-10%，表现逊于市场。
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