五年蛰伏 东旭光电的单点突破与全局野望

　　东旭光电已经拥有光电显示、高端装备制造、新能源汽车、石墨烯产业四大块主营业务。传统行业与未来新兴产业的逐渐融合或将是公司二次腾飞的新引擎。如果说当初转型液晶玻璃基板是规避风险之战，那么现在布局新能源汽车和石墨烯产业，则是迎难而上，野心可见一斑。

　　一视财经 文|安文

　　编辑|西贝

　　不谋万世者，不足谋一时；

　　不谋全局者，不足谋一域。

　　在波云诡谲的商业市场环境中，投机取巧、善谋小利者有之，脚踏实地、厚积薄发者有之，可以说，潮起潮落，格局决定结局，态度决定高度。不过，这样“谋全局”的民营企业并不多见，数十年也才出了一个华为。在石墨烯领域，有家A股企业也有类似布局和眼光。

　　石墨烯因为具有高导电性、高导热性、高强度和独特的二维结构，在工业界被誉为“新材料之王”，并在能源装备、交通运输、航空航天、电子信息等传统和新兴产业领域呈现出良好的应用前景。不过，搞噱头，炒作概念者居多，做实事者少。尽管中国是世界第二大石墨资源国，但由于产业化发展阶段和技术研发过程的漫长，国内对石墨烯这一新材料的应用仍处在粉体和浆料的初级规模化阶段，石墨烯产业化道路亟待突破。

　　9月10日，A股上市公司东旭光电在上海发布首款石墨烯基叉车锂离子电池新品——“烯王”大动力电池，实现石墨烯基大动力电池的首次商业化应用。与此同时，在8月份东旭光电也与石墨烯发源地曼彻斯特大学合作切入悬浮石墨烯传感芯片领域，这也是中国民企首次切入石墨烯高端应用领域，也意味着中国石墨烯产业打响了“从工业味精到工业主材”的破局之战。

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　　单点破局：蛰伏和坚守

　　事实上，早在2006年，东旭光电就着手研发石墨烯基锂离子电池，2014年，开始规模布局。

　　据一视财经了解，东旭光电最早是一家专注于光电显示的民营企业。创业初期，东旭主要为电子显像管（CRT）玻璃外壳生产企业提供装备，当时的中国市场，彩色电视机正处于CRT显示器时代。2004年，东旭光电成为国内最大的CRT装备制造商，市场占有率超过50%。

　　东旭光电嗅到了行业风向的转变，美日韩等在显示器领域处于前列的国家正逐渐从传统的CRT彩电转向平板电视的研发。业绩达到巅峰的东旭光电却突然转型，做出了向平板显示产业发展的重大战略决策。

　　当时，这个举动并不被市场看好，液晶玻璃基板对尺寸、外观、性能方面的要求十分严格，几乎是零缺陷标准，在技术被国外严密封锁的情况下，自主研发液晶玻璃基板困难重重。东旭光电一头扎进研发领域，2009年建成第一条5代液晶玻璃基板生产线，这也是首条真正意义上的国产液晶玻璃基板生产线。

　　事实证明这个决策必要且及时。2006年前后，平板显示迅速取代CRT彩电，曾经的CRT彩电生产商风光难再，东旭光电却借此一举奠定了自己的光电显示龙头地位。

　　或是经历过这场行业剧变，居安思危的东旭光电摸索起多元化发展之路，这其中就有石墨烯产业。起初，东旭光电布局石墨烯产业是出于对光电显示材料的探索，初显成效后，又将石墨烯上升至战略高度进行布局。

　　瞄准方向、坚守行业，再攻克一个又一个技术难关，对于东旭光电来说并不陌生，只是这一次在石墨烯产业上，难度更大，时间更长、投入也更多。

　　2014年，东旭光电与北京理工大学先后共同组建了石墨烯技术研究院和北京旭碳新材料科技有限公司，致力于石墨烯在ITO透明导电膜、热管理、锂电负极材料领域的应用研究。

　　2016年3月，东旭光电收购了一家拥有单层石墨烯宏量制备技术和石墨烯基锂离子材料与电池制备技术的石墨烯制备和应用企业上海碳源汇谷。

　　这种国内市场＋海外市场的布局，内部研发＋外部并购的方式，让东旭光电在石墨烯产业化路上稳步推进。2016年，东旭光电推出全球首款石墨烯基锂离子电池充电宝——“烯王”；2017年又发布“烯王二代”产品，进一步夯实了东旭光电的快充技术，并推出了可应用在电动自行车上的“烯王”小动力电池。2019年，再推出首款石墨烯基叉车锂离子电池新品——“烯王”大动力电池。

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　　谋全局：多产业联动

　　除了石墨烯产业，东旭光电的多元化路径中还包括新能源汽车产业。

　　2017年东旭光电并购申龙客车，拥有了生产新能源商用车、物流车的资质，随后在全国范围内加快了新能源汽车产业基地的布局。在东旭光电资本实力、市场资源、管理经验和技术积累的大力支持下，申龙客车爆发出强劲增长力，2017和2018年连续两年销量蝉联行业第八。

　　今年以来，工信部公示的多个《道路机动车辆生产企业及产品公告》和《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，东旭光电上榜的新能源客车数量和燃料电池客车数量均位居行业领先位置。

　　那么，为什么是石墨烯产业和新能源汽车产业？在市场看来，主要原因或有两个。一是都是实体产业和制造产业，实体产业关系国计民生，制造产业需要创新驱动，这也是东旭光电自成立以来一直深耕的领域。

　　另外，更为重要的是，东旭光电勾勒了一个美好的蓝图，打造一个从构建“石墨烯材料—石墨烯包覆磷酸铁锂正极材料—石墨烯基锂离子电池—新能源车辆”的全产业链闭环。

　　中商产业研究院数据显示，2018年中国石墨烯市场规模飞涨突破百亿元，约达280亿元。预计2019年，石墨烯产业规模进一步扩大，市场规模将超670亿元。到2021年，石墨烯市场规模将达2000亿元。

　　而2018年，中国新能源汽车产销突破百万辆，2019年以来，新能源汽车市场继续保持快速增长势头。全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢曾预计，2020年，我国新能源汽车将实现年产销规模200万辆目标。

　　“新能源汽车是东旭光电的新兴战略产业，我们拥有领先的石墨烯产业技术，未来，将不断推进石墨烯基动力电池的研发，与汽车产业结合的石墨烯汽车底盘涂料等产品正在实验阶段。而且光电显示类产品在汽车领域也有很多样化的配置需求，3D和柔性显示技术都与汽车有交集，可以说多业务板块的协同性，值得外界的高度关注与期待。”东旭光电董事长王立鹏表示。

　　目前，东旭光电已经拥有光电显示、高端装备制造、新能源汽车、石墨烯产业四大块主营业务。传统行业与未来新兴产业的逐渐融合或将是公司二次腾飞的新引擎。而如果说当初转型液晶玻璃基板是规避风险之战，那么现在布局新能源汽车和石墨烯产业，则是迎难而上，野心可见一斑。

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　　坚守初心：敬业与实业

　　今年对于东旭光电而言，有收获也有难题，同时也将是极具挑战的一年。

　　今年年初以来，受康美药业、康得新等频繁暴雷影响，此前同被市场视为“白马股”的东旭光电利好不断，股价却承压，截至9月12日收盘，市净率仅为0.81，妥妥躺枪。

　　“对长期投资者而言，目前东旭光电的股价处于近几年的低点，现在非常有吸引力，投资者如果综合考虑长期的增长率和公司持续稳定增长的能力，作为东旭光电股东将得到相应的回报。”业内人士指出。

　　国信证券日前也指出，石墨烯板块是公司最具盈利潜力的业务领域，产业化进程持续推进。石墨烯基叉车锂离子电池的推广应用，以及曼大深度合作项目有望加速公司石墨烯产业化进程，与公司现有产业形成良性互补的格局。石墨烯业务的爆发式增长，将大大增强公司未来盈利水平。预计19-21年归母净利润21.47/23.94/31.21亿，对应EPS为0.37/0.42/0.54元，对应当前股价PE为14.4/12.9/9.9X，维持“买入”评级。

　　值得注意的是，半年报显示，今年上半年东旭光电实现营收84.75亿，归母净利润8.44亿元，资产负债率52.41%，同比下滑1.54%，毛利率提升3.52％，净利率提升2.36％，营业成本约为65.71亿元，同比下降27.16％，财务结构获得改善。

　　2018年以来，随着监管的收紧，新能源汽车行业正经历自成立以来最大的变革，同时，与前两年相比，资本对石墨烯行业的热情也正逐渐回归冷静，引发市场的担忧。

　　但在东旭光电看来，这是正常行业波动。“任何一个行业都有周期起落，在一定范围内的波动是正常的，尤其是新兴产业与传统行业不同，没有坚守就没办法突破，我们一直不忘初心，直面挑战和困难，坚持战略布局，取得突破。”王立鹏表示。

　　而坚守背后，除了对自己的信心，还有东旭光电的一份情怀。“东旭的企业文化是‘感恩做人、敬业做事’，并拥有’实业报国’的企业基因，这些成为东旭光电快速发展与布局定位的坚实基础。公司从振兴民族产业出发，以产业发展为载体，通过核心技术突破和造福百姓民生将感恩、敬业与实业报国落到实处，致力于成长为‘中国制造’的优秀代表之一。”