央妈官宣“普降+定向”降准大礼包 股市、债市将迎重大利好！楼市影响几何？

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，9月6日，央行发布公告称决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）放出降准政策“大礼包”。据央行有关负责人介绍称，此次降准释放长期资金约9000亿元，能有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，但此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。多位业内人士分析，央行此次降准紧贴了国务院常务会议的政策要求，给予实体经济和小微企业更多的支持力度，短期债市将迎利好、LPR报价利率调降情绪升温、股市“金九银十”行情必将更加强劲，但对房地产行业来说利好相对有限。

央行降准释放9000亿元“大礼包”

除了在9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点外，央行还指出，在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

此次降准符合业内普遍预期，两天前的国务院常务会议也提到，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。在民生银行首席宏观分析师温彬看来，本次降准是贯彻落实国常会精神，采取普遍降准与定向降准相结合，一方面确保市场流动性充裕合理，另一方面通过定向投放，有助于引导资金流入实体经济，特别是加大对小微和民营企业的支持力度。

交行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，普遍降准和定向降准一起出台，逆周期调节力度明显加大，主要原因可能有三：一是当前经济有下行压力，8月PMI环比回落，从高频数据来看，8月经济指标仍不乐观，同时外部不确定性加大；二是实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低，定向降准扔意在精准滴灌。

据央行有关负责人介绍，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

而央行此次降准释放的9000亿元“大礼包”无疑会对实体经济的提振产生至关重要的作用，央行有关负责人强调，此次降准释放资金约9000亿元能有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

那么降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？上述央行有关负责人表示，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

短期债市将迎利好

从本次采取全面降准与定向降准相结合的方式原因上看，苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示，9月4日国务院常务会议释放了非常明确的降准信号，首提“普遍降准”，背后是对降准范围和力度的双重要求。从政策力度上看，此次较之前有很大的突破。由此来看，此次降准紧贴了国务院常务会议的政策要求，给予实体经济和小微企业更多的支持力度。

陶金表示，对冲9月中旬的税期是一部分原因，但降准的主要原因还是在于当前经济形势受到内外因素影响。首先是内部因素，固定资产投资等经济数据显示之前的稳增长政策效果并未得到有效释放，尤其是地方债的资金到位情况并不令人满意。在此情况下，需要银行体系进一步的资金支持，降准的必要性在加强。另外，银行体系流动性并没有收窄，因此此次降准主要还是为了考虑配合银行更大力度支持实体经济而进行的资金支持。

江海证券资产管理投资部研究主管吉灵浩对北京商报记者表示，一方面经济下行压力依然较大，需要货币政策适度宽松来应对。另一方面，前期出台了一系列宽信用的政策，推动银行增加对实体经济，特别是普惠金融领域的信贷投放，引导实体经济融资成本下行，也需要相应的流动性支持。

那么本次降准对债市、人民币汇率有哪些影响？中国民生银行首席研究员温彬表示，此次降准利好债市，也会提振资本市场信心。对人民币汇率而言，鉴于9月18日美联储降息在即，中美无风险收益率利差仍然较高，人民币兑美元汇率将保持稳定。

陶金表示，对于债市走势，资金扩张对于大部分资产的走势是有利的，尤其是资金供给增加后，实际利率降低的预期更为明确。加之政策明确了降低实际利率的要求，因此预计未来债市仍然会保持较好的行情。

在吉灵浩看来，对债市而言，短期情绪上肯定是利好；中期来看如果能够引导资金利率下行，也会带动短端利率下行从而打开长端利率的下行空间；长期来看可能对债市偏利空，因为货币政策的宽松大概率将带动基本面的企稳，经济回暖会给利率带来上行压力。

LPR报价利率调降情绪升温

8月17日，我国利率市场化改革迈出关键步伐，贷款市场报价利率（LPR）形成机制“靴子”正式落地。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，此次实施全面降准之后，应继续疏通货币政策传导机制，引导资金更有效率地进入实体经济，加大对重点领域和薄弱环节的支持。下一步，货币政策应更突出结构性、市场化调节功能，如基于“三档两优”存款准备金率政策框架，实施定向降准，加大对中小银行的流动性支持；如通过调降公开市场操作利率影响LPR，引导市场利率逐步下行。

就这次降准对LPR影响？在温彬看来，及时进行普遍降准，可以有效降低银行资金成本，引导银行在新的LPR机制下缩减点差，从而降低实体经济融资成本，预计在9月20日LPR一年期报价利率会下降5个BP至4.2%。

据了解，8月17日央行发布消息称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。8月20日LPR报价出炉：1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

不过陶金也指出，不论货币政策的方向是否调整，新LPR机制等利率市场化改革是必由之路。因此，此次降准并不会明显影响LPR机制的形成和改善，或者更进一步的利率市场化进程。不过，降准进一步拓宽了银行体系流动性，这可以一定程度上缓解实际利率下降趋势中的银行经营压力，从改革主体上缓释了阻力。

东北证券研究总监付立春表示，降低存款准备金率与利率LPR市场化改革一起成为央行进行调控的主要工具。比起传统意义上的存贷款基准利率的下调这种降息，降低存准率更加直接和具有针对性。降准可能逐渐成为主要的货币政策对冲工具，为了应对复杂化的国际环境以及经济潜在风险，预计未来降准仍有空间。

股市行情有望更加强劲

一次不同寻常的降准将对股市带来哪些利好？业内多个分析人士均认为，“金九银十”行情必将更加强劲。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，此次降准属于逆周期调节措施，具有很强的针对性，有力的提振了市场信心，对当前股市属于重大利好，有利于行情进一步走高。“本周A股在众多利好推动之下，重新站上3000点。这说明投资者对于逆周期政策的出台，有了更高的预期，市场的风险偏好进一步提升，“金九银十”行情必将更加强劲。”杨德龙如是说。

付立春同样表示，此次降准在趋势上符合市场预期，在时点上略超出预期。这一定程度上印证了金融供给侧改革和国际金融安全竞争中，资本市场更加重要的战略地位。对资本市场此轮反弹及未来稳定发展升级的信心都有比较大的促进作用。

杨德龙进而指出，近期股市利好政策频频出台，极大的提高了投资者信心。先是证监会相关负责人表示对资本市场深化改革，推动修改证券法打击违法违规行为，保护中小投资者利益；然后金融委提出引导长线资金持续入市，为人民群众财富保值增值营造良好的市场环境；接着国务院常务会议又积极部署了一系列支撑经济发展的措施。这次降准利好落地，说明逆周期调节力度在加大，这有力经济增速在年底前企稳回暖。

英大证券首席经济学家李大霄在接受北京商报记者采访时亦强调，此次降准对稳定经济增长有重要作用，对股票市场走牛有非常明显的助推作用，为下周冲击3000点地平线起决定作用。中银国际策略团队指出，流动性缓和叠加风险偏好抬升，9月A股市场有望迎来估值修复带来的反弹行情，关注高贝塔券商、科技股。

房地产调控短期不会放松

央行“普遍降准+定向降准”也引发了业内对2019年楼市政策的走向。北京商报记者第一时间邀请四位行业专家对此进行全面解析。在诸葛找房副总裁苑承建看来，由于当前经济形式面临较大的压力，外部的经济形式也是比较复杂多变的，国常会提出运用普遍降准和定向降准政策主要是为了促进经济的转型和经济的发展，是针对实体经济的，不是针对房地产市场的。对于房地产市场监管政策的趋紧，降准的政策也很难使得资金面流入房地产方面。未来房地产市场方面的利率也很难出现下降的情况，对于房企来说，期待下半年资金面的放松是不太可能的，最好的选择还是加快销售来缓解现金流的压力。

中原地产首席分析师张大伟表示，降准不是为地产喘气 但楼市受益成定局，从历史来看，只要降准，对于房地产来说肯定是利好，能缓解资金面压力，包括2019年初的第一次降准后，市场出现了小阳春。但在当下针对楼市政策收紧的情况下，楼市利好有限。降准肯定能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。降准的目的当然不是为了给楼市喘气，但难以避免，楼市将有所获益，市场有望平稳。

合硕机构首席分析师郭毅判断，此次降准，对于房地产行业来说，它的利好是相对有限的。虽然降准的资金量级比较大，但其实从央行此前对房地产行业在资金层面的定向收紧来看，此次降准的主要目的还是会流向实体经济。此外，房企可能在此次降准中，所获得的利好情况会有所区别，例如一些龙头房企或者一些多元化发展的房企，更容易去获得银行信贷的支持。所以此次央行降准对房地产行业来说，会加剧“强者恒强”的竞争局面，对排名前30位的龙头房企，会产生一个更好的资金支持。而且从目前情况来看，一些中小品牌的房企，无论从资金、产品层面，还是整体运营层面，已经和龙头房企拉开了很大的差距，央行降准会大概率促使这种差距不断加深。

易居研究院智库中心研究总监严跃进也分析认为，“实际上今年下半年对于房地产市场的判断总体上还是以悲观为主的，包括此前的LPR政策，实际上最后的结论也会认为房贷利率只会上升，而不会下调。包括今年下半年各地其实也还是有房地产打压的地方政策动作，所以本身的判断是以悲观为主的。但此次央行的降准，包括此前国务院会议的定调，其实都说明，稳定经济比过去的去杠杆要更重要。而房地产业本身也会继续扮演稳定经济的角色，所以也往往会受到后续各类资金方的关注。”

北京商报记者 孟凡霞 宋亦桐 马嫡 马换换 王寅浩