为什么摩根士丹利说美股还会跌8%？

来源：金融界网站

摩根士丹利的首席美国股票策略师Mike Wilson最近对股市的时机掌握显得无可挑剔。

在7月29日的一份报告中，由于标普500接近其创纪录的收盘点位3025，Wilson认为股市已经达到极限。他认为标普500无法持续保持在3000点上方，而且无法突破自去年以来提供了强劲阻力的区域。标普500，道指和纳斯达克综合指数随后分别回落5.5％，3.5％和5.2％。标普500上周五收于2888，低于3000点。

“市场正在为糟糕的结果做准备，”Wilson接受MarketWatch采访时说。

Wilson认为，越来越多的策略师将地承认这一点，因为他们将会意识到美联储和白宫都不能成为许多投资者所希望的市场救星。他说，“美联储看跌期权（Fed Put）”和“特朗普看跌期权（Trump Put）”已经失效。

在现实生活中，看跌期权是一种基础投资工具，允许持有人在特定的时间以特定的价格卖出股票的权利——如果看涨头寸出现下跌，则可能提供有价值的对冲。美联储看跌期权和特朗普看跌期权是一种隐喻，指的是：要么央行或者白宫将会快速制定出防止股市进一步大幅下滑的政策。

“当他们尝试降息的时候，美联储看跌期权基本上就过期了，”他表示。“对美联储降息的期待是维持今年市场一直上涨的动力，但是如果接下来迎接我们的是经济衰退，那么降息对市场来说并不是一个好事。”

他解释道，在美联储暂停一个利率周期（加息）后，股市通常反应良好——正如它在今年头7个月所做的那样。 “但是当美联储暂停后开始降息时，市场并不喜欢，因为这表明事情已经恶化到仅仅靠暂停加息是不够的了。”

Wilson觉得收益率曲线反转（10年期和2年期国债）很严重，但他表示，最重要的是10年期美国国债的收益率和联邦基金利率的反转。10年期国债收益率5月跌破联邦基金利率，两者之间的利差从此变得越来越大。

他表示，“市场将继续波动，直到美联储介入”。但鉴于曲线反转的程度，这件事看起来可能性越来越小。

投资者一直希望特朗普政府能够通过刺激政策带来全球经济增长的反弹从而拯救市场。然而，“很明显，贸易协定的可能性已大幅下降，”他说。“投资者之前太过关註美联储，让他们忽视了7月贸易战的大幅恶化，”最终，美国总统决定从9月1日开始实施另一轮关税，这引发了市场的关註，也导致了月初至今的抛售。

“在某种程度上，你可以说贸易看跌期权（Trade Put）也已经消失，”他说。

市场多头则认为Wilson被误导，因为他忽视了美国消费者的实力：7月零售增长以及触底的失业率证明了这一点。“消费数据强劲，”Wilson承认，“但问题是这些数字是滞后的指标——消费和就业市场总是最后的。”

他指出，密歇根大学消费者信心指数的读数较弱，8月份相对于7月份下跌6.3点，与去年的周期峰值相比下跌约9点，同时数据显示平均每周工作时间已降至近两点年低点。

他说，工作时间的减少是劳动力市场健康状况的一个更好的领先指标，因为公司减少工作时间比解雇工人要快得多。

Wilson表示，他认为未来几周市场将继续恶化，标普500将跌至2700点或2650点，这一走势以及由此导致的信用利差扩大可能导致美联储采取积极行动，甚至在FOMC会议之间降息。