什么是《广场协议》，它如何刺破日本经济泡沫，让经济陷入衰退？

　　《广场协议》（PlazaAccord）是1985年9月22日美国、日本、英国、法国和联邦德国的财政部长和央行行长在美国纽约广场饭店会晤后签署的协议。其目的在于联合干预外汇市场，这让美元有秩序地下调对日元、马克等主要货币汇率，以处理美国巨额贸易赤字，但是这也导致日元大幅升值，日本更是从战后快速经济增长中掉队，乃至跌入衰退期，这也让日元在1990年代中期经历了大幅、快速贬值，这直接戳破日本的经济泡沫。

　　日本制定的错误财经政策导致经济进入失落的20年。1987年六大主要工业国在法国巴黎签署了《卢浮宫协议》，用来取代《广场协议》。

　　图、在日本经济泡沫顶期，安田火灾保险董事长后藤康男曾以4千万美元价格拍得《花瓶里的十五朵向日葵》
值得我们注意的是——《广场协议》并非针对日本一家，当时签署的除了美国，还有法国、英国和联邦德国。其主要目的是解决美元对当时主要贸易伙伴的货币高估和美国贸易的巨大逆差。协议签署的大背景是，1979年美国高达13%的通胀率，1980~1982年美国更是连续2次陷入衰退。沃尔克走马上任美联储主席后启动加息计划，试图强抑美国通胀，但是利率提升也加剧了汇率上扬，让逆差问题更加雪上加霜。

　　里根政府为了解决困境，提出推动他国货币升值和金融自由化，推动他国开放市场，增加进口美国商品。《广场协议》签订后，1985~1987年日元兑美元飙升超过50%，但当时日元估值并未脱离基本面。但当时西德马克也升值40%，而联邦德国的经济却很稳健。最终的问题在于日本政府错误的财政和货币政策。

　　图、东京的地价总曾和全美国地价总和相当

　　当时对日本经济泡沫的论断有两个观点，一个是日元升值的主要原因是日元升值后导致出口下降，日本政府继而采用低利率政策，这也带来货币宽松的问题，从而导致经济泡沫发生。另一个是，导致经济泡沫的原因不是日元升值，而是低利率政策。日本当局降低利率并没有对日本的消费需求没有刺激，但是对于投机，尤其是房地产投机行为造成巨大促进作用。而这种政策本身就是粉饰经济数据的现象。

　　图、2007年广场饭店百年纪念烟火

　　1985年起，日本央行将基准利率从5%将至2.5%，大量货币流入股市和楼市，这让两则泡沫越吹越大。1989年日本为了防范过热经济，又将利率从2.5%提升至6%。正发高烧呢，一大盆冷水又劈头浇下，经济不出问题才怪。

　　图、美元兑日元汇率贬值示意图

　　然而值得我们关注的是，虽然日本经济陷入停滞，但是却抵挡不了日本产品的热销全球，从丰田车到索尼的随身听，无不彰显日本产品的实力和活力。