资产配置建议书连载之五：超高净值人群的焦虑，百万亿该往哪投？

根据招商银行和管理咨询机构贝恩公司联合发布的《2019年中国私人财富报告》显示，2018年，中国可投资资产在1000万人民币以上的高净值人群达到197万人，约占中国总人口的0.14%；而这部分人群占有的可投资资产约61万亿人民币，同期中国个人可投资资产规模达190万亿人民币，约占后者比例的32.1%。0.14%：32.1%，这是一个差距悬殊的数字，这部分人群无疑已是人生赢家，但手握“子弹”怎么“开枪”，想必还需要他们多费一番脑筋。

2019年2月12日，中国基金业协会公示了3家私募资产配置类管理人，自2018年9月10日可以申请私募资产配置管理人算起，历时5个多月，资产配置类管理人终于落地。私募基金行业开始转向大类资产管理，吹响财富管理的号角！

中国经济结构调整曲折前行，金融市场风云变幻，资产管理的专业化程度越来越高，个人投资者和非专业机构面对专业机构投资者的挤出效应。可以通过全权委托这种投资服务模式，使得个人和非专业机构投资者实现向专业机构投资者身份的转变，降低投资者被繁琐复杂的资产管理工作的束缚，聚焦精力和时间，做更重要的事情。

全权委托投资业务 (Discretionary Investment Business)，是成熟资本市场投资顾问制度中的支柱板块，是指银行、券商、信托、投顾等机构以委托人身份，接受客户委任，就证券或金融产品等进行价值分析、投资判断，并基于前述判断替客户执行投资和交易。

全委资产管理服务与国内现有的以金融产品为载体的资管业务不同。区别是全委业务载体通常是客户的账户，因此对客户资产权限的操作有更强的灵活性，换言之，对客户需求的定制化程度也更高。

目前的社会状态，有必要考虑进行全委资产管理的尝试，原因有几点：

1、长期投资的理念、证券市场的稳定与养老金制度的建设、机构投资者比例都存在高度的因果关系。

2、国内投资咨询行业现存的制度中存在劣币驱逐良币的现象。

3、基于抽屉协议的代客理财向来存在。

中国台湾全委进展

经反复的论证之后，“台湾金管会”在2004年推出《证券投资信托事业证券投资顾问事业经营全权委托投资业务管理办法》，允许券商和投顾机构经营全权委托。中国台湾的《管理办法》对全权委托投资业务的定义跟美国、日本没有太大出入，只着重强调交易前的投资判断。

中国台湾全委投资的制度架构

营业许可：《管理办法》要求实收资本不少于5000万新台币，对于兼营期货顾问业务的机构门槛则更高。

内部控制：针对可能存在的道德风险，主要聚焦在两个部分：部门设置及业务人员管理。

业务规范：非常重视分散风险和防止高杠杆操作，对于受托资金的管理使用都做出要求。金管会防止不正当竞争和委托代理中存在的道德风险，禁止刚性兑付或承诺损失分担，要求严格做好信息披露工作。

绩效报酬：由投资者和投资机构契约决定，但金管会对上限有所限制，且不允许报酬扣减至零，或是由机构分担损失。

国内发展全委财富管理需注意几点

谁操作：分支机构的投顾，或总部的全委部门来进行账户或组合的直接操作，是两种完全不同的形态，前者对从业人员的专业素养有更高的要求，管理机制的打磨也更多。

服务谁：全委需要充分了解客户的投资目的并做量身定制，运作成本也比较高，应要求客户的资金规模需要达到一定标准才适合操作。

处理纠纷：日本和中国台湾的做法是在投顾公会成立非盈利的调处中心，以专业、客观、保密为原则进行纠纷的处理。

全委资产管理服务的独特价值

投前：通过全方位的顾问访谈，全面了解投资者，量身定做，制订适合投资者风险偏好的个性化资产配置解决方案；

投中：由权威性的专业委员会、经验丰富的资产配置团队、涵盖多类别资产的各业务条线构成的立体化投资团队，综合考量风险、收益和流动性，为全委投资人提供定制化的专享投资服务；

投后：管家式的存续服务，及时准确提供账户信息，并与投资者分享配置策略等研究成果，实现与客户的共同成长，真正让投资者在“创富”后感受到“守富”与“传承”的力量。

全权委托资产管理与一般投资理财服务区别

全权委托资产管理与传统投资方式的区别

财富管理机构之间的竞争从产品和销售维度上升到账户维度，基础产品的设计和管理将更加依赖各机构自身的资源禀赋。不难预见，全权委托资产管理将为第三方投资机构、信息技术服务商带来可观的增量市场。

与全委相对应的，当个人资产全委进化到需要对家庭甚至企业资产进行投资管理、利益分配、代际传承等更多样化的需求时，就需要以更针对性的组织形式来做资产管理了，即是下文会讲述的家族信托。

内容来源：IC部