贵广网络：智慧广电标兵，具备核心竞争力，未来业绩弹性大

广电行业获政策密集支持，5G、超高清视频等利好政策有望中长线提升广电行业的景气度。公司区位优势明显，具备核心竞争力，有望迎来良好发展空间。

1、广电行业中长线景气度提升。

2、相较三大通信运营商，公司区域优势明显。

3、新增业务的业绩弹性大。

1、公司简介

公司是贵州文化产业唯一上市平台，近年来收入结构不断优化，拓展了宽带、智慧广电等新业务，传统业务用户数持续稳定增长。公司正着力打造“一云、双网、三用”的智慧广电新体系：依托广电全光网和广电智能终端进村入户的优势，重点推广“2B”、“2G”业务，开发推出雪亮工程、智慧旅游、远程医疗、党员干部学习大讲堂、全省电子集抄集采等智慧广电新业务。

2、行业背景

近期广电行业政策较为密集，5G、超高清视频等利好政策有望中长线提升广电行业的景气度。2018年11月22日，国家广电总局公开场合表述工信部已同意广电网参与5G牌照，国网公司正申请移动通信资质及牌照，且2019年上半年存在落地预期；国网融合符合国家政策指引，2019年有望实质性推进；2019年3月1日，工信部、国家广电总局、央视印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，基于已有的有线网络优势，先发优势明显。以上政策性支持预计将逐渐改善持续承压的传统业务，中长线提升行业景气度。

3、公司看点

公司具备核心竞争力，To C业务稳健且营收占比逐步降低，To B/To G业务存在较大弹性，预计短中期将成为公司业绩主要推力。

1）公司率先完成了省网融合，（目前仅有4家广电上市公司业已完成，另外三家为吉林、陕西、广西），其光纤网络已覆盖至所有村民组（在省内比三大通信运营商覆盖更广），宽带业务内网率高达85%。

2）基于省网融合的优势，公司相较三大通信运营商，在贵州省内具备竞争优势（更广、更快）。公司持续投资建设广电基础网络设施，至2018年底主体设施建设已基本完成（2018年年折旧和摊销预估约3.3亿元），未来在完备的基础网络上拓展集客业务的边际成本较低，新增业务的业绩弹性大。

3）公司充分受益于民生工程：①民生工程备受关注，行政推动力度较大；②民生工程列入财政预算后，业务的稳健性有保障；③民生工程若受益于政策支持，耗时短、效率高。

4、投资建议

我们认为行业景气度上升、公司自身竞争力突出，在公司一网多用的智慧广电战略推动及5G及高清视频利好政策下，公司有望迎来良好发展空间，予以“买入”评级。