中国银行今日发行国内首单永续债

据中国银行此前公告，中国银行将于今日发行2019年第一期无固定期限资本债券，发行规模不超过人民币 400 亿。发行方式是由主承销商组织承销团，通过簿记建档方式在全国银行间债券市场公开发行。

中国银行无固定期限资本债券的募集说明书显示，第一期永续债的发行期限是2019年1月25日起至1月29日止，共 3 个工作日。本期债券募集资金在扣除发行费用后，将用于充实中国银行其他一级资本。

永续债券，又称无期债券，是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。

就在中国银行发行永续债的前一天晚上，央行和银保监会相继放出大招，提高永续债的流动性，为其吸引更多投资者，进一步活跃永续债市场。

央行：创设票据互换工具CBS

央行网站昨晚发布消息称，决定创设央行票据互换工具(Central Bank Bills Swap，CBS)，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。

同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

央行表示，为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。

据公告，目前央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债：

一是最新季度末的资本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；

三是最近三年累计不亏损；

四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；

五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

对于央行开展票据互换的操作方式，央行有关负责人表示，央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。

央行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。到期时，央行与一级交易商互相换回债券。银行永续债的利息仍归一级交易商所有。

原则上，央行票据互换操作的期限不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。

另外，央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经中国人民银行同意后提前终止交易。

值得注意的是，央行表示，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。

对于创设CBS的意义，央行负责人称，票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

华泰宏观李超团队表示， 央行创新央行票据互换工具以及将部分银行永续债纳入公开市场业务担保品范围，都是对银行永续债的背书行为。商业银行使用永续债补充一级资本金，减少了银行在二级市场的再融资压力，减少了对股市的压力。

此外，就在几日前的1月23日，央行开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。操作金额确定为2575亿元，期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

央行称，创设定向中期借贷便利(TMLF)工具，是为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，向其提供长期稳定资金来源。

银保监会：允许保险机构投资银行二级资本债和永续债

在央行昨晚公布创设票据互换工具后不久，银保监会也发布公告称，将放开保险机构投资二级资本债券和永续债的限制，进一步吸引投资者，支持永续债市场。

银保监会称，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

对于目前银行现有的资本补充工具和永续债这一新的资本补充工具的发行，中金公司固收研究团队日前分析称， 目前我国商业银行能够在境内使用的资本工具有普通股(包括IPO、定增、配股、可转债等转股类证券转股)、优先股、减记型二级资本债，分别可以补充核心一级资本、其他一级资本和二级资本。然而相对海外市场，我国银行目前能采用的资本充足水平管理工具并不多，偏债型工具尤其稀缺，且补充资本的质量并不高(近年主要依赖二级资本债发行)。当前很多银行不但二级资本有补充需求，一级资本也开始面临压力，仅仅依靠二级资本债无法满足补充一级资本的需求。

中金公司固收研究团队表示，永续债由于债券兑付的权力完全掌握在发行人手中，如果条款设置符合要求(比如不能设利息跳升机制)，是可以计入其他一级资本的。这样银行补充一级资本的工具就可以从之前只有单一的优先股，多增加一个融资工具。而且与优先股相比较，由于不涉及交易所市场，发行审批流程相对简单。