耐威科技五大问题“缠身”，“危机时刻”或将被国资解救

集微网消息（文/Lee）在宏观实行去杠杆化和防风险的政策背景下，国家持续收紧货币信贷政策、强化金融监管，以管控债务和相关风险。尤其是今年以来，民营企业从银行融资难，纷纷开始转向其他的方式，股权质押就是其中之一。

据东吴证券研究显示，目前A股共3483只股票存在质押，占A股总数的98%，其中152只个股总质押比例超50%，16只个股总质押比例高于70%。二季度以来二级市场持续调整导致质押风险升级。若市场继续下跌20%，预计市场将受较大的强制平仓冲击。

不过，本月初，在北京召开的民营企业座谈会上，国家主席习近平表示，对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。

成“国资”接盘对象

在这一背景下，北京市西城区拟发起设立北京新动力优质企业发展基金，基金目标规模100亿元。基金主要投向专注实体经营、业绩良好、出现暂时流动性危机的优质民营上市公司。采取股权、可转债等方式向上市公司提供资金支持，纾解上市公司流动性风险。

消息传出不久，位于北京西城区的耐威科技在互动平台上表示，公司正接洽。

一直以来，耐威科技看似是一家发展很好的企业，公司有三大业务分别为MEMS、导航、航空电子；此外，据集微网不完全统计，耐威科技近期已完成多起投资并购，控股或参股公司达31家，其中包括的北斗产业基金、半导体产业基金等投资基金。

除了发展前景外，耐威科技的业绩也同样喜人。2018年前三季度耐威科技营业收入5.69亿元，同比增长36.13%；归属于上市公司股东的净利润为0.82亿元，同比增长211.33%。

实际控制人质押率近9成

虽然耐威科技业绩和发展前景都很乐观，但却“沦落”到寻求国资接盘，原因何在？

笔者查阅资料发现，截至10月31日，耐威科技控股股东、实际控制人杨云春先生共持有耐威科技股份145,097,004股，占公司总股本的51.31%，杨云春先生累计质押股份124,954,171股，占其持有公司股份总数的86.12%，占公司总股本的44.19%。

杨云春质押股份套现之路是从2016年8月开始的，且股份质押用途皆是用于个人安排以及补充质押。最新一笔用于个人安排的股份质押为2018年8月3日，截至目前，杨云春有10笔用于个人安排的股权质押记录。

控股股东股权套现不断，钱却没用在耐威科技的发展上。笔者查询资料发现，耐威科技对实际控制人杨云春而言似乎并不是绝对看重，杨云春早已经留有退路，且在多个产业皆有布局。

天眼查数据显示，杨云春先生共拥有40家公司，控股企业达59家，除去耐威科技及其子公司外，还持有青岛创千投资管理有限公司、青州锐达电子科技有限公司、烟台四季千人专家创业园有限公司等22家公司的股权，涉及投资、农业、电子、租赁等个行业。

耐威科技自2015年上市以来，股价从发行时的14.01元一度冲破100元人民币。而后，耐威科技股价一直在震荡下跌，但在上市大涨后，股价稍有回落也实属正常。直到2016年8月杨云春先生第一笔股权质押开始，股价跌涨趋势就与股权质押或回购的路线大致相同。由此可见，大股东对公司股价的影响往往是起决定性因素的。

2018年以来，受贸易摩擦和经济下滑影响，本就处于股市低迷时期，耐威科技控股股东却不停地质押股份，势必会让投资人对公司发展失去信心。笔者认为，这应该就是耐威科技业绩和发展前景向好的情况下，股价却屡创新低的原因之一。

股价下跌，或为定增让路？

2018年6月1日，耐威科技发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告，经过一系列调整，耐威科技拟向大基金以及杨云春非公开发行募集资金总额不超过16亿元，用于8英寸MEMS国际代工线建设项目和航空电子产品研发及产业化项目。

定增事宜迟迟未完成，股价却一直在下跌，有投资者认为这是大股东在定增正式实施前打压股价，此以获得较低的增发价得到更多的股份。

批文或失效？定增项目前途未卜

值得注意的是，耐威科技获得证监会核准批复的日期约为2018年6月1日，而该批复自核准发行之日起6个月内有效。也就是说，耐威科技在今年内若还未实施非公开发行股份募集配套资金事宜，遵照上述证监会的批复文件，批复到期自动失效。

一般来说，上市公司定增已获得证监会批文，就意味着定增完成了大半，但批文失效期限将至，耐威科技还没有传来定增完成的消息，本次定增很可能“胎死腹中”。

除去定增进展不顺，耐威科技上市时募资投建的项目也“命途多舛”，根据耐威科技《招股说明书》显示，公司原计划于2017年5月31日以下投资项目达到可使用状态。

但在募集资金早已到位的情况下，募投项目建设完成进度并不理想，对此，耐威科技给出的原因是建筑工程进度滞后。截至2018年3月31日，募投项目建设完成进度如下：

同样是由于建筑工程进度滞后，耐威科技一再延期募投项目实施进度，从2017年5月31日到2018年5月31日，再调整为2018年11月30日。

严重依赖赊销，现金流异常紧张

若是定增批文失效，原计划定增项目资金或由耐威科技自筹资金解决，定增项目很可能因资金原因受到影响。

而查看耐威科技2018年三季报时发现，在公司营收和净利双双增长的同时，公司应收账款问题越发严峻，期间公司应收账款较2018年初增长47.05%达5.23亿元，赊账销售的情况加剧，由此耐威科技回款风险也在急剧增加。

由于严重依赖赊销，耐威科技的现金流情况也异常紧张。报告期内耐威科技经营活动现金流入减少，筹资活动现金流入减少，而投资活动现金流出却大幅增加，故此耐威科技三季度期末的现金及现金等价物净增加额为-4.84亿元，公司存货也达1.59亿元，期末货币资金仅剩6.33亿元。

值得一提的是，耐威科技2017年11月9日公告，公司全资子公司赛莱克斯国际（曾用名“瑞通芯源”）向亦庄国投申请人民币7亿元的委托贷款，期限为12个月，用于投入8英寸MEMS国际代工线建设项目，也就是上述定增项目之一。

以耐威科技目前状态，显然还款无望。于是，耐威科技近期董事会决议向亦庄国投申请委托贷款展期6个月，以此来缓解公司还贷危机。只是若是亦庄国投并未同意或是6个月还款期到，公司资金问题还未解决该当如何？

逃税漏税被财政部点名

此外，耐威科技还存在逃税漏税问题被财政部点名，据财政部2018年10月29日披露的《2017年财政部会计监督检查处理情况》提到，财政部驻宁夏回族自治区财政监察专员办事处对北京耐威科技股份有限公司2016年度会计信息质量进行了检查。检查发现，该公司无依据预提成本、房租、工资和加工费等造成少缴纳企业所得税合计206.95万元。

对于被财政部“点名”一事，耐威科技表示，目前公司已按要求进行整改，补缴了税款和滞纳金，相关事宜对公司正常经营无重大影响。

从以上种种来看，若是耐威科技股权质押和现金流紧张问题短时间内得不到解决，加上此次定增计划失败，很可能在不久后就会危及公司的日常经营。

不过，从长期发展来看，耐威科技具有良好的发展前景，如果顺利让“国资”接盘，不但可以化解耐威科技股权质押风险、缓解资本方面的问题，提高其抗风险能力，同时也让其无后顾之忧的集中于公司的经营性问题。相信不管是对“国资”，还是对于耐威科技而言，彼此都是一个比较好的选择。