央企华润医药拟入主江中药业 有望形成优势互补 打造全新中药航母

江中药业股份有限公司股权转让有了新的进展，迎来新的“曙光”。

8月2日晚，江中药业发布公告，华润医药控股有限公司与江西省省属国有企业资产经营(控股)有限公司、江西中医药大学、江中集团21名自然人股东及江中集团就江中集团增资事项签署了增资协议，江中集团本次新增注册资本全部由华润医药认缴，江西省省属国有企业资产经营(控股)有限公司、江西中医药大学、自然人股东放弃优先认缴本次新增注册资本的权利。

分析人士指出，如果增资顺利完成，江中药业控股权将转让给华润医药，公司实际控制人也将由江西省国资委变更为国务院国有资产监督管理委员会，进入央企序列，在缔造一个全新的中药航母型企业的同时，推进江西省国有企业改革的步伐。

主动转型求突破

早在2010年，江中集团就进行过一次改制。资料显示，江西中医学院为江中集团的原大股东，持股比例达99%，由江西省国资委履行出资人职责。2010年9月，江中集团进行了改制。改制后，大连一方集团持有江中集团27.143%股份。大连一方集团主营地产，文化旅游、商业地产亦有涉足，江中集团也有中江地产业务。

2015年，江中集团剥离了中江地产业务。公司的主营业务主要是中药OTC、保健品、保健酒，业务线条明确定位在药品领域，新战略定位清晰。

中药OTC为核心业务板块，2017财年数据显示，中药OTC占公司总营收的83.42%，毛利率常年维持在70%以上。OTC板块主要以“江中”牌为主，最有名的是江中牌健胃消食片，当年郭冬临的一句“肚子胀，不消化，找江中啊！日常不消化，家中常备江中牌健胃消食片”家喻户晓。作为十亿元级别的拳头产品，单品为公司贡献的利润超过60%。

乳酸菌素片为OTC之后，公司重点打造的又一品种，主要用以调节肠道健康，2014年上市获得1.8亿元的销售量，但到2017年度，经过近4年的销售，销量也仅2.06亿元，离十亿级别还有很长的路要走。

主营板块的天花板比较明显，公司需要新的增长力来带动未来的发展。江中药业先后推出了“初元”系列、参灵草和朴卡酒三个系列，欲图向高端人群市场拓展。2017财年数据显示，整个板块加起来实现2.75亿元的收入，占总营收的15.77%，占比偏小，品牌效应想要达到健胃消食片的规模，还有很大距离。

单靠一个健胃消食片大品种来支撑业绩增长远远不够，大品种依然面临着原材料成本提价的风险，寻找新的增长点才是长远之计，江中集团再次启动改革。

收购过程起波澜

2018年5月17日，华润医药与江西省国资委签署了《华润医药集团有限公司战略重组江中集团合作协议》。华润医药拟通过增资的方式，取得江中集团不低于51%的股权，成为其控股股东。江中集团为江中药业的第一大股东，持有43.03%的股权，交易完成后，华润医药将间接持有江中药业超过30%的股权。

记者了解到，重组方案中包括江中药业筹划收购华润医药集团有限公司下属华润江西医药有限公司控股权、江西南昌桑海制药有限责任公司控股权、江西南昌济生制药有限责任公司控股权。

2018年5月30日，华润医药与大连一方集团有限公司签署《股权交易意向书》，经双方友好协商，华润医药拟受让大连一方所持有的江中集团29.28%股权。

2018年7月28日，江中药业发布《关于签订合作框架协议暨重大资产重组进展的公告》。公告显示，2018年7月26日，江中药业与江西桑海集团有限责任公司签署《合作框架协议》，就公司收购其全资子公司桑海制药、济生制药51%股权事项达成合作意向。此举意味着华润入主江中更近了。

2018年7月31日，江中药业发布公告，决定放弃收购华润医药旗下的华润江西医药有限公司控股权，转为对两家企业的一般收购。

尽管江中药业终止了对于华润江西的收购，但是华润医药的要约收购还在进行中。8月2日上午，江中药业高管团队以网络互动方式召开关于终止重大资产重组事项的投资者说明会，表示两个方案的调整并不影响公司控股权转让，而因为收购标的此前的业绩承诺期限未到期，各方就收购事项未达成一致，重大资产重组改为一般收购，目前，包括要约收购在内的各事项仍在推进中。

牵手华润实现1+1>2

8月2日晚，江中药业披露，控股股东江中集团签订《江西江中制药（集团）有限公司的增资协议书》，华润医药控股有限公司与江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司、江西中医药大学、江中集团21名自然人股东及江中集团就增资事项签署了增资协议。本次增资以大连一方向华润医药转让江中集团29.28%股权为前提，增资完成后，华润医药将持有江中集团51%股权，控制江中集团，并通过江中集团控制其下属并表子公司（含上市公司）。

江中药业称，江中集团增资完成后，华润医药将间接控制公司已发行股份的43.03%，公司的实际控制人将由江西省国资委变更为中国华润有限公司，最终实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

江中药业表示,华润医药战略重组江中集团增资协议签约，是江西省国资国企改革的一件大事。这一战略重组是推动江西实现中医药强省的重大部署，也是省国资委为加快江西省中医药产业健康快速发展，立足江西，面向全国，做强做优做大国有企业，打造中医药产业龙头企业重要举措，更是推动实现江中集团高质量发展的新起点。

据了解，华润医药是集生产、分销、零售于一体的综合化医药企业。其中，医药分销是华润医药的主要收入来源。截至2017年，医药分销业务营收占比为83.8%，华润医药向医院和其他医疗机构的直销占医药分销终端外部销售份额的66%左右。江中药业的产品销售渠道则主要是药店、超市及卖场。

华润医药从2007年开始，每次并购都颇为瞩目。2007年5月，华润医药整合东阿阿胶、华源集团医药资源、三九医药；2010年7月，重组北京医药集团后，设立华润片仔癀药业有限公司，随后完成华润双鹤、华润紫竹、华润医药商业及医药研发中心的合并，并成为华润医药附属公司。东阿阿胶、华润三九、华润双鹤，市值均在200亿元以上。

江中药业主要从事非处方药、保健品的生产、研发与销售。资料显示，江中药业在中成药健胃消食领域的市场占有率约70%，位居行业首位；在中成药咽喉含片领域的市场占有率约25%，位居行业第二。

不过，江中药业近年来业绩并不稳定。财报数据显示，2015年—2017年，江中药业分别实现营收25.97亿元、15.62亿元、17.47亿元，同比增速分别为-8.35%、-39.87%、11.83%。2018年7月18日,江中药业发布2018年半年度业绩快报公告。公告显示，江中药业2018年上半年营业总收入为8.95亿元，同比增长2%，归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，同比增长9%。

“华润医药控股江中药业后，可以让江中药业在非处方药、保健品领域的优势与华润医药固有业务形成互补。”业内人士指出，江中药业作为江西省国资委下唯一一个医药上市平台，具有标杆意义。作为央企的华润医药控股江中集团，能发挥规模效应，通过央企华润，给江中药业注入新的活力。（南昌日报记者 李天荣 ）