BlockVC联合创始人曾碧冰：在区块链的基本投资逻辑里，协议层价值大于应用层的价值

会议上，BlockVC联合创始人曾碧冰发表了题为“区块链是可编程时代的信任基石”的主题演讲。她表示，终端变化的同时数据也会发生很大的变化，从过去的可读数据到现在可分析数据，再到未来的可编程数据，这个过程主要通过区块链的协议来实现。

2018年7月19日，“链动世界 引爆未来”2018第六届中国中小企业投融会暨区块链发展生态峰会在北京国家会议中心多功能厅举办。本次会议主办方是中国中小企业协会，联合主办方为北大PE联盟、块马财经，起风财经参与协办。

会议上，BlockVC联合创始人曾碧冰发表了题为“区块链是可编程时代的信任基石”的主题演讲。她表示，终端变化的同时数据也会发生很大的变化，从过去的可读数据到现在可分析数据，再到未来的可编程数据，这个过程主要通过区块链的协议来实现。

她还认为由于区块链和数字货币估值的模式跟传统行业的估值模式不同，传统VC、PE直接迁徙过来后，很大程度上会水土不服，这就使得新的资本有了弯道超车的机会。

另外，在投资层面，她的观点是区块链的基本投资逻辑是协议层价值大于应用层的价值。

以下为嘉宾演讲实录，由起风财经（ID：QFCJ2018）精编整理，有删减。

区块链是底层协议版图的最后一块拼图

我和高总的学生时代恰恰相反，我的本科是在北大，研究生则在清华。在2013年创业时，师兄们劝我不要做区块链，要早日回归正途，结果这两年发现身边每一个北大、清华的学长都在谈区块链。今天简单分享一下我们对区块链这个行业的理解，以及在这个行业的投资经验。

我认为区块链是可编程时代的信任基石。先跟大家分享三本对我个人和对我们整个团队有非常大的启蒙作用的书，第一本是《货币的非国家化》，讲的是在大量自由状态的货币的不断竞争，产生了最优质的货币。第二本是《未来简史》，人类厉害的事是让人群实现大规模的合作，基于一种互联主观，这在区块链世界里面有一个术语叫做共识。第三本书《Internet OF money》，解释了基于区块链的数字资产的起源和最终成就。

区块链是底层协议版图的最后一块拼图，现在看到的区块链提供的传输协议，是基于价值传输所诞生的协议。也可以说区块链是在整合以往所有互联网协议的基础上，诞生出来的一种技术。但它又是高于技术的，本身是一种完整的经济协作的架构。下面以数据的形式和大家分享一下整个数字货币和区块链行业的发展状况。

白天鹅理论和黑天鹅理论

在2017年整个数字货币行业有一个爆发式的增长，截止到二月份，市值是6000亿美元，比特币涨幅大概是1200%，整体数字资产涨幅为700%。监管之后，本来预期出现的断崖式的下跌没有出现，反而在几个月后数字货币市场迎来了超预期的大范围升值。

再看看代币的情况，我在2016年做区块链创业的时候，市场上只有比特币，全部代币占整个数字货币系统没有超过10%。到2018年，比特币、以太坊占整个数字货币的份额下降到59%，随着以太坊和ICO的发展，大量企业开始发行代币。

我们统计了金融巨头在区块链方面的布局，相对全面一点。特别值得一提的有三个公司：

第一个是纳斯达克，它在今年4月份就已经宣布了10月份的时候会上线数字货币交易。

第二个是美国的央行SEC，它宣布允许美国的交易所交易证券化代币，以前所有美国监管体系里面只允许交易所谓的应用型代币，此次允许交易证券性代币是前进了一步。

第三个是红杉IDG，它早在2014年开始投货币，目前已经投了非常多公司，包括美国的OTC平台、比特大陆以及世界上最大的资管公司贝莱德。

除去传统金融巨头，近期还有很多新晋数字货币投资机构。仅去年一年，全球就有超过两百家的数字基金产生，它们的共有特点是都是年轻化的团队。一些偏古典的VC和PE，在刚开始进入区块链时有非常多的顾虑。区块链和数字货币估值的模式跟传统行业的估值模式不同，传统VC、PE直接迁徙过来后，很大程度上会水土不服，这就使得新的资本有了弯道超车的机会。

基于目前区块链的投资现状，我们提出了的白天鹅和黑天鹅理论。白天鹅理论即如果互联网和区块链继续渗透到我们生活的方方面面，那么各种设备和渠道使用加密数字资产进行支付将逐步成为主流。黑天鹅理论，如果全球范围内一个主要经济体发生了崩溃，各国加强限制货币的跨境转移，那么我们会看到大量的资金将流向非政府控制的去中心化加密数字资产。

区块链是下一个可编程的数字基石

数字资产和传统金融资产的关系，可以从市场的体量对比来看，数字资产大概是四千亿美金的体量，排名下一位的是黄金，再下面是房地产，然后是标普，我们认为比特币应该是锚定黄金的这样一个体量。数字资产的价格跟传统金融资产价格的相关性非常低，这也是大家说数字资产本身是对冲金融风险一个很好的标的的原因。

回到今天的主题，为什么说区块链是下一个可编程的数字基石？网络终端的发展轨迹是，从以前用的PC端到现在用的移动端，再到物联网和智能终端。终端变化的同时数据也会发生很大的变化，从过去的可读数据到现在可分析数据，再到未来的可编程数据，这个过程主要通过区块链的协议来实现。在这个过程中，数据交换的意义也在不断进化，过去是传递信息，现在是通过网页进行交互，未来是价值传输。区块链上面有很多资产在跑，互联网的发展越来越接近于人体发展，人的大脑就是一个去中心化的脑仁运作。

区块链的基本投资逻辑是：协议层价值大于应用层的价值

我们在投资方向上，第一个是基础公链，投的是底层公有链。第二个是通用协议，聚焦在可以完善的底层公链功能的通用性协议和组件。第三个是行业协议，聚焦在大量的成熟的传统产业资源重组组织。最后投一些金融服务，另一种说法叫做整个行业基础设施，包括一些清结算、投顾平台、量化工具。

跟传统的互联网世界不同，我们认为区块链的基本投资逻辑是，协议层价值大于应用层的价值。传统互联网商业模式靠的是提供免费服务聚集海量用户，随后从用户那里获得海量数据，优化商业模式，从而形成比较高的产品意向和垄断地位。但是区块链是先有一套协议，这份协议会吸引更多的生态来共用，协议的价值被做大后，其上的数据是属于每一个用户和每一个数据原始持有人的，当这个生态越来越丰富的时候，协议上每一个节点都会因为生态而获益。这是两个完全不同的逻辑，完全不同的方式。

谢谢大家！

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