《我不是药神》口碑爆棚，打响影视反击第一枪！

A股在独角兽吸血、美国加息、连续去杠杆，等一系列利空的影响下持续弱势创出新低，几乎所有的板块都是跟随下跌，这里面有高估的纯题材的泡沫挤压式的快速跳水，也有机构抱团取暖的大消费板块的获利回吐式的良性调整，也有跟随被错杀的被动跟随杀跌板块。影视传媒板块就属于其中之一。

6月初，崔的“阴阳合同”爆料让影视传媒短期快速下跌，当天各大媒体都调侃小崔煽动一下翅膀就让该板块100亿灰飞烟灭。

该事件国家税务局介入后，到目前还没有最新的进展，该事件的影响轰动还是很大的，连续几天持续成为热搜词条，所以不会这么不了了之的，后续肯定会有间歇性的发酵，最终会伴随着新政新规的出台而得到规范。

这不，就在6月27日，中央宣传部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局等联合印发《通知》，要求加强对影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的治理，控制不合理片酬，推进依法纳税，促进影视业健康发展。但是这个治理的消息出来后影视板块不再杀跌了，而是横盘震荡，日前更是出现了大涨。

崔老师爆出该事件后各家上市公司都澄清“阴阳合同”不会对公司利润构成影响，公司不存在阴阳合同的行为。本次事件更多是短期的心理影响，行业从不规范到规范化发展进程中的一个阶段，对影视内容行业是长期利好。

从长期看，依法对行业乱象和违规行为进行整顿，有利于为守法经营的企业营造更为公平的竞争环境。

虽然该事件的影响力比不上08年三聚氰胺对奶业、12年塑化剂事件对白酒、近期光伏新政对光伏的影响力度，但是它们的对行业的影响性质是同样的，都为行业的长期规范发展做了重大的贡献。

阴阳合同是明星避税的一种游走于行业监管之外的手段，据小崔老师的曝光，在影视制作成本当中还有名目庞杂的各种隐形成本，虽然之前广电总局对于娱乐圈的限薪令被“上有政策，下有对策”用这种阴阳合同规避了，但是从影视公司的成本方面来看确实是降低了一些的，这次的事件一定会促进行业规范进一步降低影视制作成本。

从近期的华策影视的调研报告来看，成本和收入的剪刀差在不断的放大，演员的名气大小对影视剧的票房收视率的影响现在已经逐渐的向影视本身的质量和演员演技方面转化，小鲜肉多的不一定就能出好票房，质量好的作品会口口相传。

那么接下来影视传媒板块应该以怎样的姿势去投资呢？它们接下来有哪些值得期待的催化剂呢？

1、影视传媒板块估值已经处于历史低位，成长性仍然保持不错的增长。

综合 Wind 文化传媒行业细分子行业的电影和影视两个部分。将市场上的十几家影视公司作为整体，统计近 5 年市盈率情况（2013 年 1 月-2018 年 5 月，频度为月）。

结合下图市盈率走势， 可以发现，目前电影行业上市公司的市盈率处于 5 年最低点附近，最新的 2018 年 5 月的行业市盈率仅为 25.89 倍，只有 最高点 127.81 倍的五分之一，平均值 59.46 倍的 40%。

用行业市净率分析，也有类似结果。因此，目前电影行业的估值情况远低于历史平均，处于长期估值低点。

从传媒指数技术方面看，目前的位置从最高点6700多点下跌三年多时间到了目前的2300多点，跌去了2/3，一个板块投资不光是成长性和增长性，作为中线的投资品种，足够便宜同样重要。

在18年一季报的报告中影视板块中十几家公司全部实现高增长，且好几家增速超过单季度100%。影视板块具备了便宜和持续增长的双重属性。

目前该板块指数周线上回到了14年启动点的位置附近，且出现了周线级别的底部背离结构的预期。

2、消费升级催动下暑期档时间点启动，有望催动影视板块的情绪

2018 年的电影市场表现抢眼，从春节档开始各种数据都在验证当前市场的火爆。全家到影院观看春节档电影正在逐渐成为新年俗，特别是二三线城市，场场爆满与一票难求的现象比比皆是。

再结合线上购票的普及、热门IP引爆社交话题等因素，2018年电影市场连创记录。据国家电影局数据，2018 年春节档7天票房达 57.23 亿元，同比增长 66.94%，成为史上最强春节档。

得益于春节档的火爆，2018年一季度国内票房达202.18 亿元，首次超过了北美市场同期票房，并先后刷新了全球单一电影市场单日、单周、单月和单季度票房纪录。

一季度的热情也一直蔓延至今，截至 2018 年 5 月 31 日，全年票房为 284.53 亿元，同比增长 22.35%，其中国产电影票房 为 179.25 亿元，同比增长 77.34%。

2017年暑期档（7-9月）不含服务费合计实现电影票房145.8亿元，较2016年暑期档108.47亿元票房同比提升34.4%；观影人次4.54亿人次，较2016年3.34亿人次同比提升35.9%。

接下来暑期档有多部大片值得期待2018年暑假档国产大片云集，除了张艺谋、姜文、徐克的作品外，还有黄渤导演的首部作品《一出好戏》，徐峥参与的《我不是药神》和开心麻花的《西虹市首富》，香港片吴孟达主演的《新乌龙院之笑闹江湖》，外文电影大片《碟中谍6》、《蚁人2》都有望超过10亿票房，甚至会出现两三部20亿票房的佳片。

沈腾、徐峥、吴孟达这样的喜剧达人是我个人最为期待的，尤其是20年前经典的《新乌龙院》会勾起小时候的美好回忆。

我们大家刚刚都经历了一波消费板块的快速活跃拉升的行情，很多人表示看不懂，做的都是酱油，盐，醋，鸭脖，榨菜等的日常消费品，走出了不少大牛股，海天味业和涪陵榨菜为代表的中军，盐津铺子、湖南盐业为代表的小盘次新，还有服装，家具家电医药等大消费板块的不少牛股。

资金情绪去找寻的是现金流充沛的消费板块，可是唯独影视消费这个真正的升级板块没有被关注到，需要资金的情绪去带动去挖掘，从各大上市公司的现金流来看，17年年报和18年一季报现金流已经明显的好转，尤其是院线子板块。

随着暑期档的开启，资金有望挖掘在低位的现金流改善的消费升级影视板块。这不，《我不是药神》还没上映就口碑爆棚了，豆瓣上评分都9.6了，肯定是个爆款，北京文化四天上涨35%就是体现，那你还记得去年北京文化的走势么，在《战狼2》的热映下它短短十来天事件涨幅接近翻倍。

3、巨头cdr回归纳入传媒板块有望带动该指数回归上升通道

随着小米《公开发行存托凭证招股说明书》的揭晓，虽然由于行情不好cdr有延后的需求，但是前期 cdr板块在弱势的情况下被资金短期疯狂炒作，随着后续的几家巨头回归，纳入什么样的板块成为一个热议的话题。

目前申万正在对CDR和独角兽进行行业分类，初步的方案是将腾讯、百度、网易三大互联网巨头归在传媒行业，并将阿里、京东归在商贸行业。因此，有了腾讯、百度、网易三大互联网巨头加入，未来A股传媒行业的“江湖地位”有望明显提升。

券商研究人士表示如果将阿里、京东归入商贸行业，那么这两大巨头CDR未来估值的天花板将低于未被归入的计算机行业，“因为A股的计算机板块估值比美股高，而商贸板块的估值溢价则不明显，如果互联网巨头的CDR被纳入计算机板块，则有利于这些巨头的估值往A股靠拢。”

同样的道理，如果腾讯和百度网易被划归到传媒板块，这个板块的估值有望向上提升，这几个巨头目前在外围的估值远远高于传媒的整体估值。

总体上，影视板块的关注度正在迅速提升，一些好的投资标的正是布局时机，请好好把握。