京威股份股东大乱斗：你玩新能源，我就上演“逃跑计划”！

一般来说，上市公司都是置出亏损资产，京威股份却反其道行之。7月2日晚间，京威股份再度公告拟出售三家汽车零部件公司股权。而数据显示，该资产2017年贡献了上市公司82.18%的利润。实际上，该项资产是从第三大股东福尔达处收购而来，然而福尔达却不满大股东中环投资坚持的新能源战略。出售该项资产，很大程度上两大股份分歧严重有关。

新能源汽车一度被认为是未来发展的方向，不过，上市公司京威股份却因大举进军新能源车导致公司陷入重重困境。

为了偿还债款，7月2日晚间，京威股份发布公告表示，董事会决议拟21.28亿元向三花集团转让三家汽车零部件公司股权。上述资产是京威股份2014年从第三大股东宁波福尔达投资控股有限公司（以下简称福尔达）处并购而来，2017年为上市公司贡献了82.18%的净利润。

上市公司出售优质资产，或与两大股东分歧严重有关。在未来战略方向上，第一大股东北京中环投资管理有限公司（以下简称中环投资）继续坚持新能源战略，而第三大股东福尔达则认为发展新能源车导致公司面临沉重的债务负担，主张出售相关新能源子公司。

出售优质资产

根据公告显示，京威股份2014年通过发行股票的方式取得上述三家子公司股权，分别为宁波福尔达智能科技有限公司（以下简称福尔达智能）100%的股权、上海福宇龙汽车科技有限公司（以下简称福宇龙）100%的股权和上海福太隆汽车电子科技有限公司（以下简称福太隆）54.4%的股权。

上市公司曾将福尔达智能100%的股权，质押给三花集团融资15.38亿元，公司评估难以偿还，因而与三花集团达成购买意向。三花集团分别以15.38亿元、5 亿元和 0.9 亿元的价格购买公司持有的福尔达智能100%股权、福宇龙100%股权和福太隆54.4%股权，上述资产合计作价21.28亿元。

从上述公司净资产占比和净利润占比看，上市公司以21.28亿元的价格出售并不合算。数据显示，福尔达智能、福宇龙和福太隆2017年净利润分别为1.94亿元、0.63亿元和0.17亿元。京威股份2017年净利润3.24亿元，按归属上市公司净利润来看，三家公司净利润为2.66亿元，占上市公司净利润比例达82.18%。

2017年年末，三家公司权益评估值分别为21.3亿元、5.8亿元和0.94亿元，合计28.14亿元。而这次交易，转让价分别为15.38亿元、5亿元和0.9亿元，合计21.28亿元，较2017年年末评估值下降6.76亿元。

其中，福尔达智能转让价格降幅最为明显，下降了5.92亿元。然而根据2018年第一季度数据显示，福尔达智能负债率从35.84%下降至28.35%，营收和利润水平变化不大。

上市公司方面，2018年第一季度亏损2704.53万，而福尔达智能、福宇龙和福太隆净利润分别为3613万元、1423万元、124万元。若剔除上述资产，上市公司想扭亏为盈恐更加困难。

中环投资VS福尔达

实际上，上市公司转让优质资产，或与中环投资与福尔达的分歧有关。从上文可知，福尔达当初出售给京威股份的资产业绩良好，上市公司本身的新能源战略却一团乱麻。

根据2017年年报显示，其参股公司深圳五洲龙、长春新能源、江苏卡威分别亏损1.97亿元、5342万元、1.08亿元，合计3.58亿元。新能源战略目前不仅没有给上市公司带来收益，参股公司的亏损还影响了公司业绩。

据统计，近三年内，京威股份投资和参股的新能源汽车项目多达9个，需要投入的总金额高达253亿元。由于在新能源产业链密集投资，近年来京威股份的负债情况也愈发严重。2013年至2017年，公司资产负债率分别为7.15%、14.24%、35.66%、45.96%、52.16%。其中，流动负债分别为2.17亿、6.43亿、8.33亿、10.04亿、36.35亿，去年公司新增短期借款3.37亿元。

此外，2017年京威的速动资产为22.33亿元，而应付债券高达19.92亿元，当期财务费用2.25亿元，较上年增长79%。尽管负债累累，京威股份却打算收购江苏卡威剩余股权。2017年2月，京威股份表示，拟收购江苏卡威其余的65%股权，收购完成后，江苏卡威将成为京威股份的全资子公司，其燃油车以及新能源汽车的生产资质也都将由京威股份获得。按照对江苏卡威的整体预估值，京威股份需要支付约30亿元。

不过，福尔达认为，京威股份的新能源整车业务运营相当吃力，暂时看不到任何回报，还使京威股份无法聚焦原有的汽车内外饰主营业务，“急需调整资产结构以保护债权人利益和全体股东利益”。或与福尔达强烈反对有关，5月初，京威股份终止收购江苏卡威65%股权。

早在4月底，双方就发生第一次博弈。4月23日，福尔达在解除部分股权质押后，又将部分股权质押给三花集团子公司三花绿能，共质押4000万股，占其所持股份比例的24.38%。然而中环投资相当警觉，似乎是认为这是福尔达联合三花集团，挑战自己控股地位。4月27日，中环投资发起部分要约，拟以8元/股的价格收购7500万股。

此后双方均有所妥协，而结果，很可能就是“福尔达系”资产退出上市公司。5月15日，京威股份董事会就通过决议，拟剥离“福尔达系”三家子公司。不过，福尔达似乎并不甘心，5月17日，第三大股东福尔达提交临时议案，拟转让上市公司持有的深圳五洲龙、江苏卡威和长春新能源股权。

有趣的是，福尔达的提案只有一票反对，正是中环投资的实际控制人、上市公司董事长兼总经理李璟瑜。他是公司新能源战略的坚定支持这，认为三家新能源公司如重组成功，公司的投资收益会有符合预期的回报。

目前，中环投资持有京威股份30%股权，为公司第一大股东，福尔达持有上市公司10.94%股权，为公司第三大股东。此外，福尔达实控人龚斌、龚福根分别持有上市公司3.65%和0.89%的股权，也就是说，“福尔达系”共持股比例达15.48%。

中环投资虽然持股比例接近“福尔达系”2倍，却没有绝对控股权。德国埃贝斯乐股份有限公司持有上市公司25.20%的股权，为公司第二大股东，它的态度对双方都至关重要。第二项提案说明，福尔达并不甘心，似乎是联合德国埃贝斯乐将中环投资挤出局。然而5月30日股东大会结果显示，两项提案均未通过。

此次京威股份将福尔达智能股权抵押给三花集团，以现金流压力为由再次出售“福尔达系”三家子公司，似乎有逼迫中小股东投赞成票的意思。而经过多轮博弈后，福尔达“干掉新能源战略”的预期没有达到，似乎铁了心“逃跑”了。