美团港股上市背后：烧钱也不一定撑起来的概念IPO

作者：汪泉

编辑：比邻圈团队

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好的企业比好的价格更重要。这是商界永不会变的信条。

近日，互联网上最热门的话题之一便是美团携据传高达600亿美金的估值赴港上市。据彭博社报道的融资金额40亿美元来计算，也许估值是400亿美元，也可能更低。但400亿美元依然是一个很高的估值，京东商城目前的市值也不过540多亿美元。这引发了笔者再次审视、分析美团业务、商业模式的兴趣。

那么，从业务角度出发，美团究竟是不是一家撑得起自我期望的企业？

如今美团业务触角遍及人们生活的方方面面，在其招股书中被描述为三大块：餐饮外卖；到店、酒店及旅游业务；新业务及其他。

新业务及其他具体指的是：新零售、共享单车、网约车、聚合支付。很明显，美团的“新业务”本身并不新，在这些赛道上早就已经出现领跑者。所谓“新”，是对美团而言，是为了满足美团“无边界”，打造“吃喝玩乐行”一条龙商业闭环的需求而刻意为之。

为什么说是刻意而为？因为截至目前，新业务对美团营收的总贡献率还不足10%。而为了这10%，美团烧掉的钱却是大把。

按照美团的说法，聚合“吃喝玩乐行”服务的目的是为了形成一套组合拳：底层是外卖、到店餐饮（团购）高频业务，吸引用户形成流量；上面是酒店旅行、到店综合等低频业务进行流量变现。

招股书中还显示，美团计划对5家不同的公司投资持股，投资额从2000万人民币到9100万人民币不等，以换取不到20%的持股比例。不过，令笔者有些不解的是，投资对象中除了餐馆软件开发公司居然还医疗美容软件服务公司。难道美团的“无限战争”还要烧到医疗美容行业？

美团发展模式的跨度之大，涉猎的领域之多，令人咂舌。

美团模式勾画的前景是美好的，但仅仅停留在想象中。而且，更大的可能是将永远只存在与想象中。

在讲述亚马逊帝国崛起的商业著作《一网打尽》（美国，布拉德利·斯通著）中，作者一再想通过自己的描述让大家相信，亚马逊商业模式的成功是具有预见性的。也就是说，贝索斯用超出常人的眼光为亚马逊早早地铺下了成功之路。

事实果真如此吗？

贝索斯在创业初期曾描述过自己的理念：在互联网上，突破传统零售业的物理限制，用极低的资本投入和运营成本销售几近无限的商品品类。

但在1995年，刚一开张的亚马逊很快就遇到了挑战。

奉行零库存战略的亚马逊把供货商150万册书籍名录放在网上。每当有顾客下单，亚马逊就向供货商订购，然后把收到的书转发给顾客，库房里常常只有几十本等待转发的书。

据斯通记载，开张第一周，亚马逊收到了价值12000美金的订单，却只寄出了价值486美元的书籍。很明显，接到订单之后再向供货商订购书籍的方式实在是太慢了。常见的书籍要几天才能到货，而稀有的书籍有时候一个月都杳无音讯。这种让顾客等上一个星期甚至一个月的商业模式怎么也谈不上好。你贝索斯的理念再独特，再互联网化也没用。

为了快速把书籍寄送到顾客手中，亚马逊不得不投资建立越来越大的仓库。而一旦走上大库存模式，贝佐斯就意识到，再互联网化的企业，也要面对和传统商业模式中一样的物理限制。

模式再美，理念再超前，终究是纸上谈兵。美团最喜欢拿来做参照物的对象亚马逊早就验证了这一点。

不幸的是，仔细研究，无论是勾画的发展前景，还是如今的支柱性业务，美团都受到极大的现实限制。

支柱性业务餐饮外卖已经来到天花板。招股书显示，而运营成本还在不断上升， 由2016 年的57亿元人民币暴增至2017年的193亿元人民币。

在国内O2O市场，美团还面临获得阿里巴巴支持的外卖平台饿了么、以及滴滴的直接竞争。当企业还处在渠道扩张，业务推广的初期时，业务由补贴来推动还无可厚非。然而当长达8年的经营都没有让美团走出烧钱换市场份额的困境后，让人不由得产生疑问，美团未来还有盈利的可能吗？

除了通过进一步增加骑手来保持市场占有率以外，事实上，在餐饮外卖一项上，美团已经没有新鲜招数可用。所谓的利用大数据优化外卖线路规划，提升服务品质，在笔者看来，其实始终是一个伪命题。

熟悉外卖的朋友都知道，5公里就基本上超出了普通店铺外卖的送餐范围。一旦超过5公里的范围，对商家、用户、骑手而言，已经谈不上利润或是用户体验了。

那么对骑手、用户而言，在短短3、5公里的范围之内，如何优化都无法带来实质性体验的改变。因为，商家的出餐速度如今才是影响产品送达时间的最关键因素。而大量作坊式的外卖商家在这一点上，几乎没有改进的可能。尚且连保障商家经营资质都做不到的美团，在这一点更谈不上能有所作为。

“吃喝玩乐行”一条龙通吃的前景不可能实现。之所以说不可能，因为不要忘了美团在“吃喝玩乐行”中永远扮演的其实都是“撮合”的角色。最终提供服务的都是那些线下、根本不受美团控制的实体商家与个人。标准效应、规模效应，在这里只会发挥微乎其微的作用。滴滴的安全措施、认证标准做得再严格，也杜绝不了“车不对版”的出现。美团面对的只会是更加复杂、鱼目混珠的棘手情形。

至于美团计划中培养的“用户习惯”，一琢磨，更像是难以落地的想法。“吃喝玩乐行”其实只是“柴米油盐酱醋茶”的高端说法。那么，请问这其中的哪一项大家追求的不是符合自身实际的高性价比产品？

在具体情境中设身处地的想一想，白领预订外卖、电影票、出行，这其中的绝大多数行为就是有计划的还是临时兴起？临时起意确实有，但绝大多是都是一两个小时前，或半天前约好、想好的行为。这无疑为使用者“货比三家”，追求性价比留下了足够的空间。

既然使用者最终目的是性价比，那么所谓的“用户习惯”其实就是补贴、烧钱带来的而已。美团可以在餐饮外卖中依靠补贴实现保有地位，难不成也可以在另外的几项目中靠烧钱来实现目的？

不会有任何一家企业有胆量进入这样的无底洞。

股市火热的时候流传一个笑话：老王在群里向各位股民朋友公布了自己收益百万的喜讯。一位认识老王的朋友纳闷，没听说他最近有这么大手笔的投入啊？私下问了问老王。老王开心地说：虚拟炒股没听过吗？你要是借我100万本金，盈利百万不就实现了？

成立8年的美团，终于要赌上投资人的真金白银去尝试自己勾画的虚拟美梦了。