11年净赚140亿美元后，希尔顿酒店投资方黑石集团全身而退

美国私募投资巨头黑石集团（Blackstone Group LP）近日宣布，同意出售其持有的希尔顿国际酒店集团（Hilton Worldwide Holdings Inc，以下简称“希尔顿”）最后1580万股股票，总价值约13亿美元。作为交易的一部分，希尔顿将回购其中的125万股。

此次出售标志着黑石集团将彻底结束与希尔顿11年来起起伏伏的投资合作关系。出售成功后，黑石集团从投资希尔顿股权中获得的回报总额将达到140亿美元，是初始投资金额的三倍多。这也将成就私募股权交易史上最赚钱的一笔投资。

最近刚刚担任黑石集团房地产部门负责人、希尔顿交易的策划者兼集团总裁 Jonathan Gray 将继续担任希尔顿董事会主席，目前希尔顿集团还没有撤销其职位的计划。

艰难的开始

黑石集团于2006年开始“追求”希尔顿，并在内部命名这笔交易为 “Project Murphy（墨菲计划）”。这个名称源于喜剧演员 Eddie Murphy 于1984年主演的电影《Beverly Hills Cop.（比佛利山警探）》，当时希尔顿的总部位于加州比利佛山庄。

2007年6月，黑石集团终于以创纪录的267亿美元杠杆收购了希尔顿，将其私有化退市。其中黑石集团连同旗下房地产、私募基金和一些合作投资者出资65亿美元，其余200多亿美元由美国 Bear Stearns 等投资银行提供，杠杆率达到80%。

然而好景不长，2008年世界金融危机来袭。在黑石集团持有希尔顿的前18个月内，由于受到金融危机的影响，希尔顿全球销售额下降20%，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降了40%。黑石集团将其对希尔顿的投资减记了约70%。

绝处逢生

随着金融危机的逐渐远去，以及黑石集团采取的 “buy it, fix it, sell it（买下，整治，卖掉）” 的策略为希尔顿带来了新面貌。黑石集团在收购之初就引入了酒店业元老 Chris Nassetta 担任希尔顿 CEO。凭借着在酒店行业多年丰富的管理经验， Chris Nassetta 一上任就实施一系列革新计划，包括将总部由加州比弗利山庄迁往弗吉尼亚州、更换高层管理人员，并大幅削减运营成本。

黑石集团还对希尔顿加大投资，并重组了其债务。2013年12月，希尔顿在美国上市，成为当时全球酒店行业规模最大的一次 IPO（详见《华丽志》报道：希尔顿成功IPO－酒店业老大重返股市）。而在成功上市后，希尔顿的最大股东黑石集团也成为最大赢家。此时，希尔顿的市值已经翻了一倍多。

在重组和上市之后，黑石集团大胆推动希尔顿的特许经营策略。该策略让希尔顿用极少的投资就使带有希尔顿品牌的酒店遍地开花。在黑石集团的管理下，希尔顿系统中的酒店房间数量几乎翻了一番，达到90万间，并且还有35万间房间处于规划之中。希尔顿还推出了新品牌来吸引更多客户，包括 Curio、Tru、Canopy、Tapestry 和 Home2。

此外，希尔顿还通过一些利润丰厚的房地产交易来增加收入。2014年，希尔顿以19.5亿美元，将自己的标志性酒店－纽约华尔道夫（Waldorf Astoria New York）所处的建筑所有权转让给了中国安邦保险集团（详见《华丽志》报道：［华丽志］独家解密：希尔顿为何把纽约华尔道夫酒店资产卖给中国安邦保险）。希尔顿还试图通过剥离其拥有的房地产部门 Park Hotels＆Resorts Inc. 和 Hilton Grand Vacations Inc. （希尔顿分时度假酒店集团）为股东创造更多价值。

而在希尔顿上市后，整合和处理好酒店业务的黑石集团也开始不断减持股份。自2014年开始，黑石集团分12次交易逐步清仓了持有的希尔顿股票，其中包括2016年10月，以65亿美元将25%的希尔顿股权出售给中国海航集团。该交易完成后，黑石集团持有的股权下降至21%，而海航集团成为了希尔顿集团的最大股东（详见《华丽志》报道：海航集团斥资65亿美元收购希尔顿酒店集团25%股权，超越黑石集团成最大股东）。据彭博社报道，中国海航集团已经从希尔顿投资中获利约20亿美元。

黑石集团和其投资者并不是唯一从希尔顿扭亏为盈中受益的人，功臣 Chris Nassetta 也获得了价值约2.5亿美元的希尔顿股票。据悉，他尚未出售这些股份。

黑石的新动作

显然，宣布出售所有剩余希尔顿股权后的黑石集团不会停止自己在酒店领域的投资步伐。本周一，黑石集团宣布将以37亿美元的价格收购美国酒店业主 LaSalle hotel Properties（以下简称 “LaSalle”），这高于竞争对手 Pebblebrook Hotel Trust（以下简称 “Pebblebrook”）于4月公布的35亿美元的收购报价。

Pebblebrook 的报价为每股31.75美元，而黑石集团的报价为每股33.5美元，比上周五 LaSalle 的收盘价高出5％。消息传出后，LaSalle 股价上涨5.2%至33.55美元，黑石集团股价也小幅上涨。

LaSalle 背后是一群专业的酒店投资者、资产管理者和金融专家，而非传统的酒店经营者，旗下拥有41家高端全服务酒店，在美国7个州和哥伦比亚特区的11个市场中拥有约1.04万间客房。公司亲自挑选投资组合中的每个新增项目，以确保与其严格的投资标准和目标保持一致。

在被 LaSalle 拒绝了先前的报价后，Pebblebrook 于4月提高了报价，并表示自己低估了高端地段酒店（包括洛杉矶 W 酒店）业主的价值。

LaSalle 董事会主席 Stuart Scott 表示，在决定接受黑石集团的报价前，公司已经与20位潜在买家进行了接洽，并与其中10家签署了保密协议。

花旗集团（Citigroup Global Markets Inc. ）和高盛公司（Goldman Sachs & Co LLC）在交易中担任了 LaSalle 的财务顾问，Goodwin Procter 和 DLA Piper 则担任 LaSalle 的法律顾问。

摩根士丹利（Morgan Stanley & Co. LLC）和摩根大通（J.P. Morgan）担任了黑石集团的财务顾问。Simpson Thacher & Bartlett LLP 则担任黑石集团的法律顾问。