母基金行业周刊（2018.03.19-25）

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行业资讯

总规模100亿元！广州商贸产业基金成立
河北：子基金超额收益管理人最高可获40％奖励
湖北省级政府投资基金成新兴产业助推器
福田区打造母基金之都
总规模20亿元！4支引导基金落地盐城
吉林省产业引导基金有望撬动3000亿总投资
河南多策并举激发“双创”活力设立天使投资引导基金
厦门市再添一只新兴产业创投基金
海银发起设立退役军人专项基金和军民融合产业基金
闽首个“数字产业基金小镇”成立管理规模235亿

会员动态

宜信母基金廖俊霞：被GP“爱上”的LP
深创投获评“2017年中国最佳本土VC/PE管理机构
长江产业基金战略投资新兴产业项目，携手吉利加速布局智能汽车领域
【中国母基金FOF风云榜之歌斐资产：资产管理的领航者】

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1. 总规模100亿元！广州商贸产业基金成立

国资国企强强联合，推动广州从“千年商都”跃升“现代商都”。3月20日，广州百货企业集团有限公司（简称“广百集团”）、广州国资发展控股有限公司（简称“广州国发”），以及七家战略合作商业银行，在广州大厦举行广州商贸产业基金成立暨银企战略合作签约仪式。基金总规模100亿元，将投向智能商业等领域。

广州商贸产业基金总规模为100亿元，其中母基金规模不低于20亿元，采取认缴制。基金主要发起人为广百集团和广州国发，两家企业各出资10亿元。配资银行包括工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、兴业银行、民生银行、招商银行。投资期为7年，退出期为3年，管理人按实际情况经全体合伙人表决同意可延期。

（信息来源：南方日报）

2. 河北：子基金超额收益管理人最高可获40％奖励

3月19日前，省科技厅重新修订印发了《河北省科技创业投资和成果转化引导基金管理办法》（以下简称“办法”）。

本次办法修改加强了对子基金管理人的激励措施。办法明确，“子基金存续期间若有超额收益，20%奖励子基金管理人，当子基金80%（含）以上的资金投资于河北省境内则奖励比例提高到40%”，将更有利于发挥财政资金引导作用，充分调动子基金管理人积极性，促进省内外各类社会资本来河北省参与创业投资。

在放宽引导基金投资限制方面，办法在省内投资比例限制上，将以前的80%进一步降低为60%。此项修订，一是有利于引智，快速引入国内优秀创业导师和创投专家，加强对创业者的指导，帮助创业者迅速步入正轨，提升创业主体的数量和质量；二是有利于引资，通过引导基金的示范作用拉动省内外社会资本设立和发展一批创业投资企业，扩充中小企业直接融资资本供给；三是有利于引投向，利用创业投资引导基金监管创业投资企业投向。

在子基金存续期限方面，办法还将子基金存续期限由“一般不超过5年”调整为“原则上不超过7年，最长不超过9年”。此项修订，旨在引导子基金管理人建立以实体投资、价值投资和长期投资为导向的发展原则和目标，助力河北省转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力。

此外，本次办法修订还对引导基金组织机构、运作流程以及对子基金的相关要求等进行了部分调整。

（信息来源：河北新闻）

3. 湖北省级政府投资基金成新兴产业助推器

3月19日前，湖北省长江经济带基金管理公司和浙江吉利控股集团有限公司在海南三亚举办的“新资本·新科技·汽车产业峰会”上签署战略合作协议，约定吉利汽车优先安排智能网联汽车项目落户湖北。这是湖北省政府投资基金助推新兴产业加速发展取得的最新战果。

近年来，湖北省将财政支持重点产业发展资金由行政分配逐步改为政府投资基金支持，先后成立了省级创业投资引导基金、省级股权投资引导基金、长江经济带产业基金等一批省级政府投资基金，形成多层次的产业投资服务体系。

由省财政出资400亿元的长江经济带产业基金，是一只以母基金形式运营的产业促进平台，资金重点投向新一代信息技术、新能源汽车、节能环保等战略性新兴产业。成立2年多来，该基金通过与世界500强、顶尖投资机构和主权基金等合作，实现对21只母基金共计103.64亿元的出资，基金总规模421亿元，投资项目147个，总投资240多亿元。投资建设的华星光电第六代柔性AMOLED显示面板项目、京东方10.5代TFT-LCD显示面板项目、美国唐宁玻璃基板、威马新能源汽车等重点项目相继开工。

（信息来源：湖北日报）

4. 福田区打造母基金之都

3月20日福田引导基金投资有限公司与中国国新控股有限责任公司签署合作协议，双方将以“金融+科技+文化”为方向，引进相关领域优秀创投机构在福田设立投资基金，为福田区打造创新创业的高地提供有力支撑。据悉，福田区计划出台支持私募基金行业的若干政策。对在福田落地的母基金（FOF）或其相关管理机构，区政府在办公用地用房、人才住房、经济贡献奖励等方面给予重点支持。对新增母基金或其管理企业，基金规模为50亿元以上的，最高奖励金额达2000万。

（信息来源：今日头条）

5. 总规模20亿元！4支引导基金落地盐城

3月20日上午，江苏金茂投资管理股份有限公司董事长段小光与盐城海瀛实业投资有限公司、盐城市创新创业投资有限公司负责人签订了节能环保产业投资引导基金合伙协议。当天签约的这4支引导基金总规模达20亿元。据了解，签约的4家基金合作机构均来自国内基金最活跃的长三角和珠三角，有着专业的管理团队、丰富和投资经验、卓越的投资业绩，在业内排名靠前。

（信息来源：盐阜大众报）

6. 吉林省产业引导基金有望撬动3000亿总投资

3月19日据悉，吉林省产业投资引导基金近期将与中科院紧密合作，参股中科院科技成果转移转化基金（总规模50亿元），并全力推进中科院长春光机所、应化所等科技成果转化子基金设立，为科技成果在吉林省转化落地注入强劲动力。

据了解，吉林省产业投资引导基金作为履行财政职能的“第二只手”，不追求盈利最大化，注重财政资金对社会资本的引导作用，通过产业资本与金融资本结合，促进优质产业资本、项目、技术和人才向吉林省聚集，为做大做强具备基础的优势产业发挥了积极的作用。在对实体产业投资过程中，通过子基金领投、社会资本跟投等方式，预计可进一步放大到3000亿元的总投资规模。

（信息来源：中国证券网）

7. 河南多策并举激发“双创”活力设立天使投资引导基金

3月19日，从省发改委获悉，河南省政府下发了《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的实施意见》(以下简称《实施意见》)，鼓励有条件的省辖市设立天使投资引导基金，引导社会资本从事天使投资。

《实施意见》指出，大众创业、万众创新是实施创新驱动发展战略的重要载体，要进一步优化“双创”生态环境，有效促进新技术、新业态、新模式加快发展和新旧动能加速转换。

（信息来源：河南日报）

8. 厦门市再添一只新兴产业创投基金

3月22日从厦门市财政局获悉，厦门市国家参股新兴产业创投基金再度扩容——由厦门国贸控股集团有限公司为主发起设立的“厦门信息产业投资基金”获得国家新兴产业创业投资引导基金参股。至此，厦门市国家参股新兴产业创投基金总数达到8只。

据了解，厦门信息产业投资基金规模3亿元，其中国贸控股出资7500万元，国家新兴产业创业投资引导基金意向出资7600万元，其余资金通过市财政出资和社会募资完成。基金主要投向软件信息产业，并且60%以上投向早中期、初创期企业。

（信息来源：厦门日报）

9. 海银发起设立退役军人专项基金和军民融合产业基金

3月19日据悉海银设立规模达1000万元人民币的上海海银公益基金会退役军人专项基金并牵头设立规模达100亿元人民币的军民融合产业基金（以下简称“双基金”）。海银就退役军人创业就业服务和军民融合产业投资等事宜与中关村联创军民融合装备产业联盟、深圳国际公益学院、上海紫竹创业孵化器有限公司和汉卫国际安全护卫有限公司等机构签署战略合作协议，携手社会各界力量，共同助力强军事业。

（信息来源：中新网）

10. 闽首个“数字产业基金小镇”成立管理规模235亿

3月22日，福州软件园数字产业基金大厦在福州软件园正式揭牌，它是鼓楼区重点打造的数字经济产业示范区，也是福建省首个“数字产业基金小镇”。

基金大厦致力于打造数字产业创新与股权投融资新高地，立足鼓楼、服务全省，成为推动福州市新一轮创新驱动和数字经济发展的新引擎。目前，基金大厦聚集了34家基金类、股权投资类、资产管理类投资机构和基金公司，注册总资本153亿元，基金管理规模235亿元。

依托数字福建建设的大背景，结合福州软件园在数字产业、科技创新、信息化人才方面的优势，基金大厦计划五年内引进或孵化投资类企业50家，将基金大厦建设成为国内知名的国家级“创业+创新+创投”示范区和样板、生态圈，践行十九大报告提出的“着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融和人力资源协同发展的产业体系”，提供集产业投资、并购、IPO于一体的基金全产业链服务平台。

（信息来源：福州新闻网）

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1. 宜信母基金廖俊霞：被GP“爱上”的LP

作为母基金管理人，宜信财富私募股权母基金合伙人廖俊霞对于GP的理解，则与其曾经的直投经历是分不开的。

“做直投，会集中地看若干行业，然后再去深耕一些细分赛道。GP往往需要把一个赛道的前十甚至前二三十的公司都研究过一遍，投资后还要陪伴企业成长，甚至上市或者并购，需要深入企业经营成长的细节非常之多。而母基金则是综合配置不同的行业、子基金、企业阶段和投资策略，覆盖面相对更广泛，很难再对每个行业都像直投基金那样扎得那么深。”廖俊霞说。

正是经历了在直投基金和母基金的历练，廖俊霞对于GP和LP的职责分工非常清晰。“我们给自己的定位是二级专家，并不是某个领域的一级专家。我们不可能在每个领域都清楚地了解哪个公司更好，所以我们不对GP的投资决策指手画脚。哪个公司好是GP考虑的事，我们要做的是找到能投到最好公司的基金。”廖俊霞坦言。

近年，在政府鼓励发展母基金的大环境下，母基金行业得到了快速的成长。中国证券投资基金业协会也专门成立了母基金专委会，极大推动着行业的发展，母基金成为了一个新的热词，但同时市场也尚不规范，鱼龙混杂在所难免，涌现出很多伪投资机会。

廖俊霞强调，越是这样的环境，宜信财富私募股权母基金越是要坚持“价值发现和创造”的逻辑，对于行业心存敬畏，尤其对于那些只追求政策红利和钻监管漏洞来追求短期利益的行为，在母基金看来是既不可持续也不看好的。

2. 深创投获评“2017年中国最佳本土VC/PE管理机构”

3月19日据悉，由深圳市私募基金协会、私募排排网主办的第十二届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳五洲宾馆隆重举行，论坛发布了中国最佳私募基金系列奖项，深圳市创新投资集团（简称“深创投”）被评为“2017年中国最佳本土VC/PE管理机构”。

3. 长江产业基金战略投资新兴产业项目，携手吉利加速布局智能汽车领域

长江经济带产业基金以推动战略性新兴产业在湖北取得突破性发展为使命，资金重点投向新一代信息技术、新能源汽车、节能环保与循环经济、航天航空等战略性新兴产业。截至2018年2月底，经长江产业基金推动落地的重大产业项目已经超过30个，项目总投资超过3300亿元。从2016年开始，长江和吉利双方已经在整车项目、零部件项目、车联网项目等多个领域展开了合作，相关项目即将相继落户湖北。今年3月19日前，长江产业基金和吉利控股双方通过交流信息、分享经验、共享资源，进一步将各自产业链上下游的合作伙伴纳入“朋友圈”，为“长江-吉利”的携手共赢和产业的快速发展凝聚力量。

4.【中国母基金FOF风云榜之歌斐资产：资产管理的领航者】

歌斐在这一轮转型中，还会有更多的创新发展值得期待。

歌斐资产创始合伙人、董事长兼CEO殷哲

歌斐木，躲避洪水的圣木，歌斐木是最古老的树，他与圣经一同诞生。《圣经》记载，诺亚用歌斐木制造了一艘巨大的方舟，从大洪灾中幸存下来。

歌斐寓意安全和财富。

歌斐资产管理公司成立于2010年3月18日，注册资本1000万元人民币，是诺亚财富旗下的FOF运营子公司。

2017年8 月底，诺亚控股旗下诺亚财富公布了 2017 年上半年的业绩报告。截至 2017年6 月 30 日，诺亚财富上半年产品募集量达到 656 亿元，同比上升37.1%；累计协助客户配置的资产规模达 4465 亿元，同比增长 34.5%。其中，诺亚控股资产管理板块的管理规模达到 1387 亿元人民币，同比上升 37.1%。这当中依赖的是旗下专业资产管理平台——歌斐资产，作为诺亚旗下的重要一子，歌斐资产不仅为诺亚财富带去了主要收入，更重要的是，它担负着第三方财富公司诺亚的转型重任。

国内大部分财富管理公司的收费结构都来自于金融产品商的销售佣金和绩效提成，这反映了第三方财富机构却未必完全独立。诺亚诞生于市场需求爆发的时期，因此创立初期增长迅猛。但金融产品不同普通产品，后期的收益与服务难以保证，此时第三方理财机构也将面临很大风险。为了实现真正的独立第三方财富顾问之路，更客观专业地提供“定制化”配置，诺亚近年来开始转型，歌斐资产的成立就是其重要依托—— 投身市场，资产管理。

歌斐资产成立于 2010 年 3 月，目前管理的资产已经达到 1209 亿元，旗下业务包括私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理以及创新业务。其中家族财富管理涉及家族财富的资产配置，包括财富传承、税收及全权委托业务等多元化领域等方面的服务。歌斐资产是首批获证监会基金业协会“私募基金管理人”资格的机构之一歌斐资产目前是中国最大市场化运营的私募股权母基金。

截止2017年第一季度，管理规模已达696亿元人民币（包括综合私募股权母基金、定制母基金、私募股权二级市场母基金、美元私募股权母基金等）。

歌斐资产也是中国本土最领先的母基金之一。

歌斐资产以资产配置为指导，以组合投资为工具，专注于新基金投资、私募股权二级市场投资及基金创新方向投资。发行国内第一只市场化母基金、国内第一只私募股权转受转让母基金、国内第一只专注美元基金的母基金等。

对于多个项目的甄选，歌斐资产由此独立打造了覆盖上千个项目的数据库，通过严谨的数量模型与独特的投资眼光，建立了一整套定量与定性相结合的基金管理人筛选体系。与市场上超过100 家的优质基金管理人保持良好的关系，其中尽调并追踪的基金管理人超过200 家、投资70 多家基金管理人，超过100支子基金，间接投资累计超过2000 个项目。在投资机构的选择方面，歌斐目前已投股权投资机构中既有专注于早期投资的VC类基金，也有侧重于中后期投资的PE基金。

歌斐资产通过母基金的多元分散配置有效降低风险，同时致力于获取高收益。

在横向布局方面，私募股权母基金能够抓住优质企业从初创到上市的全部增长空间，通过内部共享保留优质资源，做到收益最大化。同时降低门槛，为投资捕获更多稀缺投资机会。同时抓住跨行业、跨阶段的机遇，做到一支基金全面配置。

在公开资本市场投资方面，歌斐资产以管理组合基金、提供投资顾问服务为主要业务，以“多元策略、多元风格和多元投资管理人”为特征的管理模式为理念，致力于成为中国领先的多元投资组合管理机构。精选优秀基金管理人，通过资产配置理念和对市场的深刻理解，构建符合投资者收益和风险偏好的的组合，且持续进行组合动态管理与风险监控，在各个层面分散投资风险，持续寻求低波动性、有吸引力的投资回报。在直接投资方面，金融机构、超大型企业客户直接投资歌斐资产主动管理型产品；依托歌斐资产各大业务条线的投资管理能力，针对客户需求提供个性化定制解决方案，借助目前诺亚财富集团100余家分公司，形成全国性的机构业务支持服务体系。

歌斐资产目前的产品范围包括TOP30对冲母基金产品、量化母基金产品、定制型多管理人基金产品、全天候对冲母基金产品、绝对收益公募母基金产品以及固定收益投资产品等。

截止2017年第三季度，歌斐资产管理的公开资本市场投资规模已达60亿元人民币。

在家族财富及全权委托业务方面，歌斐资产家族财富管理和全委投资业务团队是歌斐资产旗下致力于服务超高净值家族客户和机构客户的精英投资团队，家族财富管理及全权委托投资业务以受托资产的长期稳健增值为目标，以科学的大类配置投研框架体系为核心，以全权委托、多品种资产配置与VIP 定制投资服务为特色，通过整合歌斐资产的整体专业化优势和稀缺产品资源，为投资者提供全方位、私密性的资产管理服务，从而为家族客户人力与智力资本的荣耀传承、为机构客户的永续健康发展奠定基础。

中国经济结构调整曲折前行，金融市场风云变幻，资产管理的专业化程度越来越高，个人投资者和非专业机构面对专业机构投资者的挤出效应。通过全权委托这种投资服务模式，凭借歌斐资产的多元化投资能力，个人和非专业机构投资者可以实现向专业机构投资者的身份转换，让投资者摆脱繁琐复杂的资产管理工作的束缚，聚焦精力和时间，做更重要的事情。

在风险控制方面，歌斐资产建立了全面的投前、投中、投后管理。

投前，通过全方位的顾问访谈，全面了解投资者，量身定做，制订适合投资者风险偏好的个性化资产配置解决方案；

投中，由权威性的专业委员会、经验丰富的资产配置团队、涵盖多类别资产的各业务条线构成的立体化投资团队，综合考量风险、收益和流动性，为全委投资人提供定制化的专享投资服务；

投后，管家式的存续服务，及时准确提供账户信息，并与投资者分享配置策略等研究成果，实现与客户的共同成长，真正让投资者在“创富”后感受到“守富”与“传承”的力量。

歌斐资产同时也国内最早进行地产金融创新的机构之一。

专注投资房地产领域，覆盖住宅、写字楼、零售商业、物流等各业态，并选择合适时机和项目投资；同时，也会介入公司层面的股权投资，以期与优秀合作伙伴建立长期战略关系；通过灵活创新的金融交易结构设计能力，强大的资源整合能力，构建跨周期、多区域、多业态、多策略的组合投资，致力于获取长期增值收益。歌斐地产成为行业发展的创新者和领军者。

截止2017年第三季度，管理的房地产基金规模已达116亿元人民币。2012 年至今，从传统单项目股、债合作，到多项目、多币种、多业态、结合房地产上下游企业股权投资的主动管理基金，累计管理规模已超过800 亿元。

2017年9 月，在诺亚财富地产峰会上，歌斐资产对外发布了《2017 中国房地产行业白皮书》，探讨了在开发时代转向存量资产运营时代的背景下，国内房地产行业的未来发展，以及房地产投资的新策略。随着存量市场的拐点出现，房地产基金开始兴起并且开始向主动管理型偏向。

数据显示，2017年前 4 个月，主要上市房企总融资规模 3109 亿元，同比下滑 42%，从融资结构来看，受监管的委托贷款、公司债以及再融资占比下滑，融资规模分别同比下滑65%、99% 和 89%。房企相应会寻求中期票据、信托以及其他创新融资等，其中中期票据又受到资产比例的限制要求，信托融资受到房企资质的限制。各类传统债权融资渠道收缩，给股权型房地产基金带去了机会。

两个重大变化正在发生：在去杠杆大背景下，从间接融资到直接融资、从债权融资到股权融资的转向已相当明显。同时，过往主要通过股权加债权的投资参与项目开发或运作的房地产投资基金，如今也纷纷向主动管理转变。

歌斐资产在商业地产的管理和运营能力上也开始做加法，改变了长期以来债权投资业务模式，开始重视商业地产的改造、招商、运营以及管理能力的建立。

而此番转型从 2015 年开始，歌斐资产从传统单一项目股债合作，逐渐向多项目、多币种、多业态、房地产上下游企业股权投资结合的主动管理基金转型，参与到房地产存量市场商业物业运营管理中去。

因此，歌斐在 2016 年成立了自有商管团队“挪亚商管”，主要致力于为歌斐资产管理基金及其主要 LP 提供商业管理运营服务以及运营资源的输出。挪亚商管目前已经有三条成熟的产品线，分别是：创新空间综合体、文化娱乐综合体和自有 IP 孵化。

总体来看，目前歌斐资产在地产基金的策略有两条——重基金和轻基金。轻基金当然指投资房地产运营公司的股权。重基金则是近年歌斐开始在主要一线城市与强二线城市展开的低效存量资产收购。

对于商业资产的选择，歌斐也有着严格的收购与收益条件筛选。“原则上倾向京沪深相对核心和次核心的办公、园区、在建工程或一些容易操作的商业地产。然而核心地段要找到低效资产不容易，要主动挖掘一些潜在地段。”

当资产收购后，更重要的是改造，考验的是专业强效的资产管理能力。不管诺亚控股或歌斐资产，今年多次面向媒体时都强调：“运营为王”将会是中国房地产当下，乃至下一个十年的重要命题。

歌斐资产在2917年还布局了海外市场，在硅谷和香港办了公司。优质资产不易找，对境外的布局显然是有战略性的。但可以看出，歌斐在这一轮转型中，还会有更多的创新发展值得期待。

（本文信息来源于融资中国杂志）

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