纵横通信员工薪酬矛盾巨大 业绩变脸风险大

　　【环球网 记者 田刚】杭州纵横通信股份有限公司是一家提供通信网络技术服务的高新技术企业，为电信运营商提供通信延伸网络的技术服务，主要包括从电信运营商通信机房及基站到终端设备之间的网络建设、代理维护等业务。该公司已于7月27日开始了网上申购流程，即将登陆上海证券交易所、成为A股上市公司中的一员。但是通过分析却不难发现，该公司盈利表现令人担忧，甚至不排除上市后出现业绩变脸的可能。

　　从过往年度财务数据表现来看，纵横通信的主营业务盈利能力呈现逐年下滑趋势，2011年时毛利率还高达36.68%，但是到了2016年就只剩下20.6%，折损近半。这就导致该公司在2016年实现营业收入51099.08万元、几乎两倍于2011年营业收入26145.02万元的基础上，2016年最终实现净利润仅为5392.37万元，较2011年的4141.63万元仅增加了30%左右，增幅显著落后于同期营业收入的增幅。

　　根据该公司披露最近财务数据显示，2017年上半年实现营业收入2.51亿元，仅相当于2016年全年实现营业收入金额5.11亿元的一半以下，该公司在今年上半年并未能够延续此前年度的营业收入同比增长的状态，加之逐年下滑的毛利率，最终导致今年上半年该公司实现的净利润仅为2508.7万元，明显低于2016年全年净利润金额5370.69万元的一半，更令人为该公司上市后的业绩表现担忧。

　　不仅如此，详细回顾该公司披露的近年来财务及经营数据，还能够发现其中存在不少疑点，非常值得关注。

　　采购数据差异巨大

　　根据公开信息披露，纵横通信分别于2016年6月和2017年6月发布过两版招股说明书，其中均包含了2014年度的经营及财务数据，但是对比这两次信息披露内容，却存在显著矛盾。

　　该公司在2016版招股书中披露，2014年向排名前五位供应商采购金额合计为6357.66万元，占同年采购总额的比重为24.57%，由此计算当年的采购总额为25875.7万元;而在最近发布的2017版招股书中则披露，公司在2014年向排名前五位供应商采购金额合计仍然为6357.66万元，但是占同年采购总额的比重却为24.5%，由此计算当年的采购总额为25949.63万元，与2016版招股书确认的2014年度总采购额相比略有差异。

　　在正常的会计核算逻辑下，如果两版招股书针对2015年度采购总额的确认金额发生了变化，就应当随之导致采购付款金额等相关财务数据也发生变化。但事实上，对比纵横通信前后发布的两版招股说明书，披露的2015年度“购买商品、接受劳务支付的现金”科目发生额及年末应付账款余额等财务数据竟也完全一致，这违背了基本的财务核算原理。

　　前后矛盾的人力成本

　　根据招股书披露，纵横通信的员工平均薪酬水平并不低，其中2015年高层人员平均年薪为23.59万元、中层人员平均年薪为18.15万元、普通人员平均年薪也高达7.45万元，这就意味着该公司全体员工的平均年薪将高于7.45万元。以该公司2015年末的员工总数820人计算，全年仅员工工资成本就高达6109万元，而这还未包括由企业承担的社保、住房公积金等其他人力成本。

　　但是根据财务数据披露，纵横通信2015年度的“支付给职工及为职工支付的现金”科目实际支出金额仅为4814.54万元，这代表该公司2015年度实际支出的人力成本金额，较当年应当支付的工资金额低数千万元，同年资产负债表中的“应付职工薪酬”科目余额也并出现明显增加。这些数据指向纵横通信在2015年实际支出的人力成本金额，远远低于该公司所披露的员工平均年薪水平对应的合理金额。

　　如果纵横通信不是在招股说明书中虚假披露了员工薪酬水平，就很可能是该公司在2015年度实际列支的人力成本金额远低于合理标准，进而对应着纵横通信存在少计成本费用、虚增利润的财务造假行为。

　　存货余额猛增的背后

　　此外，根据招股说明书披露的财务数据显示，纵横通信2016年末的存货余额高达3.16亿元，占到该公司总资产和流动资产4成以上的份额，也是流动资产项目中单项金额最大的资产类别。

　　在该公司大额存货当中，包含“已完工未验收劳务”余额就高达2.59亿元，但同样据招股书披露，与纵横通信主营业务相似的上市公司华星创业，就并不存在“已完工未验收劳务”存货余额，也即“已完工未验收劳务”的巨大存货金额存在并非行业惯例。这就令人怀疑，纵横通信存在着金额巨大的“已完工未验收劳务”余额是否正常？是否指向该公司存在推迟确认收入的利润操纵行为？

　　同时，从招股说明书披露的“已完工未验收劳务的合同情况”来看，纵横通信存在大量业务对应客户并非指向中国移动;而在此前年度中，中国移动一直都是纵横通信绝对的第一大客户、贡献了该公司四分之三左右的销售业务。当未来这些“已完工未验收劳务”结转成本并确认收入之后，将会导致纵横通信的客户结构发生重大变化。