上海家化宫斗大戏谢幕 开启估值修复行情

上海家化突然火了！缘起一场前任与前前任的撕逼战。

11月28日凌晨，原上海家化董事长葛文耀在微博上发表长文举报谢文坚，并列数谢文坚的“数宗罪”，其认为应立即限止谢文坚出境，并对其进行离任审计和调查。对此，谢文坚则淡淡地回应道：“葛文耀年纪大了，随他去说”。

回顾这只老牌上海本地股的往昔，竟然发现，其身上充满了“日渐西下”、“英雄迟暮”的气息。

上海家化连续5年业绩下滑，中国平安受伤最深

若时间可以回到5年前，彼时没有人可以否认上海家化是一家相当不错的公司，能在在外资主载的化妆品领域一枝独秀便是最好的证明。

然而，如今的上海家化早已不复当年之勇；不仅在2015年的年报中显示，公司的扣非后净利润十年来首次出现负增长。到了2016年，公司困境更是雪上加霜，根据三季度的报告，上海家化前三季度实现营收42.88亿元，扣非后归母净利润4.23亿元，同比下滑了44.33%。公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少80%到90%。

从当年的行业一枝独秀，到如今的业绩连年下滑，“惨不忍睹”的局面确实让人难以预料。其中，要属近年来谁伤的最深，必须得把中国平安给算上！早在2011年11月，平安信托旗下的平浦投资力克海航商业，以51.09亿元摘得家化集团100%股权，由于上海家化集团持有上市公司27.72%的股权，因此摘魁后，中国平安成为上海家化第一大股东。

由于平浦投资此番收购上海家化的主要资金来源于几家于2009年成立的信托计划，到期日为2015年，因此在2015年8月时，平安系决定以左手倒右手的方式，让平安人寿以84亿元接手平浦投资手上27.72%的上海家化股权，按每股价格来计算，成本价大约在45.8元左右。

悲催的是，8月的第二轮股灾，使得刚刚接手平安人寿深深被套，为此，平安有于同年11月发布了第二轮的收购。

根据当时公告，中国平安间接控股子公司上海太富祥尔股权投资基金合伙企业向除上海家化集团及上海惠盛以外的上海家化股东发出部分收购要约，要约收购股份数量为2.089亿股，占上海家化总股本的31%，价格为40元/股。

两次收购，耗资168亿元，中国平安已然稳妥坐实上海家化第一大股之位，只不过，这代价着实不小。截止11月28日，上海家化的收盘价格仅为28.33，价格远低于平安人寿两次的增持价格，若再算上财务成本的费用，中国平安这次伤的确实够深。

公司内部上演“宫斗”大戏，2013年成为股价拐点

从平浦投资算起，中国平安入住上海家华的时间已经长达5年多，原本以为是一出强强联手的大戏，谁又能料到会是今天这个局面呢？

从股价上看，2013年成为了上海家化的分水岭，可以看到，2013年5月9日，上海家化的股价达到最高点76.48，而这一高点也成为上海家化近5年来的最高点位，即使在2015年的那一波大牛市中，上海家化都未曾接近过这个价位。

来源：东方财富

这一切，都与上海家化内部的“宫斗”大戏息息相关。当年平浦投资能够顺利入住，少不了当时董事长葛文耀的鼎力相助；但有趣的是，这次宫斗大戏，也正是发生于这两方之间。

2012年4月，葛文耀曾表示，家化方面已获邀参股国内一家手表厂，且谈判已接近尾声，预计5月就会签约。按家化集团当时的设想，其将牵头建立一个PE，专门整合国内乃至海外的品牌，发展化妆品以外的时尚产业。但此时，平安方面却提出了不同意见。

随后，上海家化退管会以及其代工厂沪江日化“小金库”事件被曝光，随着证监会的调查，沪江日化也被认定为涉及关联交易，而葛文耀也被证监会罚款15万元。到了2013年9与葛文耀卸任上海家华董事长一职，并由中国平安推荐的谢文坚担任。

卸任后的葛文耀并没有闲着，不断地发表公开言论，例如“平安进来后，家化集团便名存实亡，只有卖资产”，给上海家化所造成的负面影响不言而喻。

到了2014年年中，上海家化前任董事长葛文耀、上海家化前总经理王茁联名举报上海家化现任董事长谢文坚与普华永道中天会计师事务所利益输送。

中国平安开始发力，上海家化估值修复行情开启

对于上海家化来说，已经整整浪费了近3年的时间，而对于中国平安来讲，更是耗费了5年之久，无论是作为上海家化的第一大股东，还是中国平安本身的利益来讲，这都已是不能再承受之痛。因此，可以看到，中国平安开始行动了。

首先便是更换“谢氏”团队，卸任原董事长谢文坚，委任张东方为上海家化新任董事长 。

根据家化方面提供的资料，张东方曾任芬美意集团高级管理职务（包括北亚日化香精副总裁及大中华董事总经理等）、维达国际控股有限公司执行董事兼首席执行官(CEO)，拥有丰富的国际与国内企业管理经验，具有二十多年快消品行业经验，熟悉家居护理，个人护理以及化妆品行业。

在此前的国产日化圈里，几乎都是男性的天下，张东方可谓是第一位女掌门人。虽然对于这位“铁娘子”将如何“施政”目前尚不得知，但是外界或许可以从其过往经历中对家化的未来进行一番期待。

另外，在稍早前的10月28日，中国平安又再度增持上海家化336.7万股，占公司总股本的 0.5%，更表示将在未来12个月里以自筹资金增持公司股份不多于总股本的2%。此次中国平安在二级市场上增持的上海家化的股价约为27元左右，而五年前，平浦投资所买入的上海家化27.72%股权的价格也大约在此价位，这究竟是一个巧合，还是一种信号？

值得一提的是，查看中国平安历年来的种种单一投资项目，对于上海家化的投资金额，应该也是排名前三的。一位分析人士表示，如果中国平安不是想把上海家化这家民族企业做好，而靠着出售各类股权获利，终究也不是长久之计。

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