城轨交通将迎黄金期 研奥股份营收净利稳健增长

2020年，中央政治局会议将城轨建设列入七大“新基建”之一，发改委明确提出“以轨道交通为重点健全都市圈交通基础设施”，轨道交通行业相关企业的关注度直线上升。

研奥电气股份有限公司（以下简称“研奥股份”）就是一家轨道交通车辆电气设备制造商。12月24日，研奥股份在深交所创业板上市，发行价为28.28元/股。

城轨交通黄金期将至，业绩增长空间大

“城际高速铁路和城市轨道交通”是新基建投资规模最大的领域。2019年，我国基建投资金额达到18.21万亿元，其中，国铁投资8029亿元，城轨投资9700亿元。尤其是城轨投资领域，2019年的投资金额同比增长77.32%，运营里程同比增长32.94%，均创历史新高。

截至2019年年末，中国大陆地区已开通城轨线路的40个城市中，研奥股份曾参与车辆设备配套的城市达21个，代表性线路包括北京地铁、上海地铁、深圳地铁、武汉地铁、成都地铁、长春地铁及轻轨等。除国内线路外，研奥股份参与轨道车辆设备配套的境外国家达12个。

研奥股份主要从事轨道交通车辆电气设备的研发、生产、销售及检修业务，下游客户主要为国内轨道交通整车制造企业，其产品明细种类较多，主要包括各类轨道车辆电气柜、电气箱、司机操作台、照明灯具等，多数产品的适用车辆为城轨车辆。

2020年突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济造成了较大的冲击，国际贸易冲突不断加剧，全球经济下行压力大增，而基建投资是逆周期调节、对冲经济下滑的有效手段。可以预见，轨道交通投资作为基建投资的重要组成部分，在“十四五”期间仍将持续加大力度。

近年来，随着城市群和都市圈交通基础设施一体化规划建设的快速推进，轨道交通由一二线城市向三线城市迅速下沉。根据中国城市轨道交通协会的统计数据，截至2019年年底，我国城市轨道交通在建城市共有56个，目前我国已有40个城市开通轨道交通，尚有16个城市在建尚未开通。

新增轨道交通线路的投入使用将带来大量的新造车辆需求，带动轨道交通装备制造业的快速发展。城市轨道交通发展将进入黄金期，研奥股份未来将迎来较大的业绩增长。

主营业务营收净利稳健增长，新业务前景广阔

其实，研奥股份在行业内已有超过30年的生产制造经验。

招股书显示，研奥股份的前身研奥有限是由1986年成立的长春客车工厂附属客车电器厂改制设立，该公司是国内最早从事轨道交通车辆电气控制系统研发、生产、销售的企业之一，其经营管理层核心成员大多具有超过20年以上的轨道交通装备行业工作经验。

研奥股份曾先后被评为“高新技术企业”“省级技术中心”“创新型中小企业”“长春市科技型小巨人企业”“吉林省科技小巨人企业”等技术创新荣誉称号。目前，研奥股份已拥有专利57项，并形成了13项主要的核心技术。

研奥股份与国内最大的轨道客车制造商中车长春轨道客车股份有限公司（简称“长客股份”）建立了长期稳定的战略合作关系，是长客股份城轨车辆电气设备主要供应商之一，凭借自身综合实力及品牌优势，更是成功成为中车青岛四方机车的合格供应商。除此之外，研奥股份还与中车唐山、上海阿尔斯通、成都长客新筑、北京地铁车辆装备、武汉长客、中车大连机车等大型整车制造企业建立了良好的合作关系，能够获得较为稳定的订单来源。

2017―2019年，研奥股份的营业收入分别为3.65亿元、3.50亿元以及3.71亿元；归属于母公司股东的净利润分别为4792.40万元、4942.01万元、5970.25万元，其中2019年营业收入同比增长6.04%，归属于母公司股东的净利润同比增长20.81%，业绩表现优异。

基于在轨道交通电气设备领域积累的丰富经验和技术实力，近年来研奥股份还拓展了高铁车辆电气设备检修业务，涉足轨道交通后市场，进一步丰富了收入结构，提升了收入规模，增强了持续盈利能力。

报告期各期，研奥股份的检修业务收入分别为2627.79万元、2468.99万元、3601.86万元和2986.50万元，其中高铁车辆电气设备检修业务是研奥股份在报告期内的新增业务，2019年以来该业务收入和毛利率增长明显。

随着高铁和城轨运营车辆的逐年增加，庞大的轨道交通运营车辆保有量将催生巨大的维修更换后市场。根据中国产业信息网测算，目前我国城市轨道交通后市场规模约为百亿元，研奥股份的检修业务亦将迎来较大的发展。