PSA"借东风"自救 权责划分成核心争夺点

理财周报10月21日报道 10月初的一天，一位法国标致雪铁龙集团（以下简称PSA集团）员工在浏览公司的每日简报时，发现了一则重磅消息。消息指出：PSA集团在中国的合作伙伴之一——东风汽车或将收购其部分股权。而PSA已就此事与东风汽车展开了谈判。

对于这样深陷泥沼的PSA集团，这则消息犹如一个重型炸弹，立马在其总部蔓延开来。很多法国人开始向他们的中国同事开玩笑说：“看，未来你就要成为我们的领导了。”

根据业内媒体暴露出来的交易细节，PSA集团的愿景是在年内完成股权收购协议，为此东风将斥资约15亿欧元以收购PSA 20%至30%的股权。此外，法国政府或也将同样入股PSA。

这对长期以来以家族企业面目出现的PSA来说，将是一个“艰难的决定”。资料显示，目前标致家族拥有PSA集团25.4%的股权和38.1%的表决股权，是PSA的实际掌舵人。作为一个百年企业，长久以来，标致家族都极为强调其控制权。但如果东风和法国政府收购PSA的股权成功，标致家族所持的股份就将被稀释，这或使其丧失对PSA的控制权。

“所以标致家族应该是只希望东风和法国政府对PSA进行财务投资。”一位业内人士说：“在这个交易背后的权责划分将成为整个交易中最大的看点和最重中之重的部分。”

拯救PSA

9月27日，国产DS5的上市现场，今年57岁的标致雪铁龙集团（PSA）监事会主席蒂埃里·标致再度出现在了媒体的视野中。这一次，他率领了一个数十人的高管团队，由于出席高层众多，连PSA亚洲运营部商务部总监窦赛尔也不得不坐在发布会及晚宴现场的一个角落里。

席间，法国人觥筹交错，笑颜逐开。对他们来说，现在到了中国，会有一种“主场作战”的亲切感。

数据显示，截止到10月7日，PSA在华合资公司之一——神龙汽车的整车销量已经突破40万辆，达到401292辆，同比增长27.73%，创历史同期销量新高。按照目前趋势，本月中下旬神龙汽车就能超过去年创造的440028辆的历史最高年销量。而从今年5月起，中国就已成为PSA全球最大的单一市场。此外，PSA在华的另一合资公司现在也正走向正轨。

而与之形成强烈反差的是，受欧债危机的影响，PSA 集团2012年销售额为554.46亿欧元，比前一年下降5.2%；净亏损达50.1亿欧元。过去3年里，PSA全球销量逐年下跌，累计减少了约17.5%。

对于PSA来说，当前最紧迫的问题就是“失血严重”。根据媒体的报道，目前标致雪铁龙集团平均每天亏损700万欧元，截至2012年底已耗尽现金储备，净债务总额约为30亿欧元，预计2014年还将消耗15亿欧元。虽然，为了自救，从2012年起，PSA已出售了包括房产、子公司股权在内总价值15亿欧元的资产，并计划于2014年关闭法国欧奈工厂，在法国裁撤1.12万个就业岗位。

尤为值得注意的是，为扭亏，去年2月，PSA甚至还曾与通用汽车结盟共享采购和研发，以节约成本。按照结盟协议，通用汽车斥资3亿欧元购入了前者7%股权。这是PSA首次与其他汽车公司进行股权合作。也曾被PSA内部员工形容为“标致家族在思想上的一次令人惊诧的转变”。

这样的“冰火两重天”状态也是蒂埃里·标致一再来到中国市场的动因。尽管他的内心可能充满了不情愿，但现实却逼迫他为PSA寻找到一个有实力挽救其于水火之中的盟友。

东风的意愿

根据外媒的报道，为了挽救危局，PSA已于今年上半年向几家合作伙伴如通用汽车、东风集团提出来在资本层面进行股权合作的建议，并出示了相关信息和文件。但随后，通用却明确放话不会再蹚这浑水。于是，在标致家族眼中，东风汽车就成为了PSA要重点攻克的对象。

对东风汽车来说，与PSA的合资企业——神龙汽车现在是一个重要的战略布局点。日系车危机让东风汽车传统的销量大户东风日产看起来步伐走得并不稳定，为了避免“把鸡蛋放在一个篮子里”，东风也正在把“神龙+东风本田”打造成未来销量的另一重要增长点。

毫无疑问，PSA自身的稳定性将在很大程度上影响到未来神龙的发展。因此，这也被视为东风肯入股PSA的最大动力所在。

此外，与之前东风的领导班子不同，“少壮派”朱福寿上任后，东风对于国内外收购的态度也正在由保守转向更具进攻性。同样是在今年，东风就已与福汽集团达成了收购方案。

据国内媒体报道，目前东风集团已正式启动对PSA的架构调查，通过自身及相关机构对PSA目前的主要公司和业务进行详细调查。而来自法国媒体的报道则更为激进，

据悉，目前法国方面已经派遣了一支代表团赴中国谈判，成员包括政府官员、企业高管和银行金融业人士，目前是在数周内敲定合作方式。PSA希望在年内完成股权收购协议，东风和法国政府将各自斥资大约15亿欧元，分别收购20%至30%股权。其收购方式或将是，由最大股东标致家族发行部分新股，向法国政府出售作为部分增资，其余通过储备增资完成。

控制权之争

在采访中，一名PSA内部人士向《理财周报》确认了PSA正在同东风进行谈判的消息，但他也强调PSA同东风进行的仅是“资本合作”，意即PSA希望东风仅作为“财务投资者”的身份出现。而在业内人士看来，这种诉求实质上也就构成了谈判最大的难点之所在。

“中国人的观念很少会把自己只局限在投资人的位置，他们特别懂得什么叫做放长线钓大鱼或者醉翁之意不在酒，但法国人却不一定能够理解这种做法。”一位接近PSA的人士分析称，所以法国人会理解这次合作是资本层面，不能叫做联姻，但东风却肯定希望能在更大的领域有所作为。

所以至少，这种谈判对于一直以来掌握有实际控制权的标致家族来说，将是一次巨大的挑战。

但汽车工业是一种规模经济，同时，由于研发周期过长，它也需要大量的投资。因此，联姻也将成为未来汽车工业的发展趋势。此前，菲亚特及克莱斯勒的双料CEO马尔乔内便曾说过，未来世界汽车行业的竞争格局是只有五六家超大型汽车集团。

“我觉得，标致家族应该想清楚。就现在的形势来说，有没有控制权不重要，最重要的是保住标致和雪铁龙这两个品牌及其血脉，这样PSA才能获得更长足的发展。”一名PSA内部人士称。