北京
以低价模型迅速走红后，DeepSeek开始靠近资本市场。
9月9日，路透社援引两名知情人士称，DeepSeek已经聘请中信证券，为登陆上海科创板做准备，并希望年内启动IPO流程。
目前，这项计划仍处在早期阶段。上市时间、募资规模和目标估值均未确定，DeepSeek与中信证券也未回应报道。
这次有券商参与了
这已经不是DeepSeek第一次传出上市消息。
7月以来，The Information、彭博社和《华尔街日报》先后报道称，DeepSeek正在筹备新一轮融资和上海上市。不同报道中的融资金额、估值及时间表并不完全一致，相关信息也主要来自匿名信源。
路透社最新报道提供了一项更明确的进展：中信证券开始参与上市准备。按照境内上市的一般流程，企业通常需要由证券公司进行上市辅导，之后才会进入申报、交易所受理、审核注册和发行等环节。
"这意味着DeepSeek的上市从内部讨论走到了请中介的阶段，这离正式挂牌仍有多道程序。
与此同时，中国大模型公司的上市竞赛已经开始。路透社称，智谱和MiniMax已先后在香港上市，月之暗面也已秘密递交香港IPO申请。如果DeepSeek最终选择科创板，它将走上一条更偏向境内科技资本的融资路径。
DeepSeek为什么需要资本市场？
大模型公司的竞争越来越像一场资本耐力赛。
路透社称，DeepSeek希望通过融资继续投入算力基础设施、模型研发和人才招募。公司还面临字节跳动、小米等资金更充裕的企业争夺研究人员。
此前The Information援引知情人士称，DeepSeek在2026年前7个月收入约4.75亿元，净亏损约7.15亿元；同期AI基础设施相关支出达到约110亿元，涉及服务器租赁、芯片及其他计算设备采购。
这些数字没有经过DeepSeek公开确认，也不是经审计财务数据，但它们呈现了大模型公司的共同难题：API收入可以快速增长，算力和研发投入的增长速度可能更快。
一级市场融资能够解决阶段性资金需求，IPO则有机会提供更稳定的长期资本，同时为早期投资者建立退出渠道。对DeepSeek而言，上市资金还可能用于提高核心人才激励，缓解AI人才争夺带来的压力。
5000亿元估值，经得起公开市场检验吗？
路透社称，DeepSeek正在推进的新一轮融资可能对应约5000亿元估值。融资规模与最终估值仍未确定。
The Information此前报道称，DeepSeek的年化收入约为4亿至5亿美元，主要来自企业和开发者调用模型API。若以5亿美元的年化收入上限粗略计算，5000亿元估值相当于约150倍年化收入。
这个倍数反映了投资者对DeepSeek技术能力、品牌影响力和未来商业化的高预期，也让公开市场的追问更难回避：
低价策略还能撑多久？API收入是不是集中在少数几个大客户身上？110亿元砸进去的算力，最终能换回多少收入？毛利率覆盖不覆盖得住研发和人才成本？
从技术明星走向公众公司
科创板本身为尚未盈利的硬科技企业提供了差异化上市标准，人工智能也属于其重点支持领域。上交所公开材料显示，企业能否上市需要综合考察预计市值、收入、研发投入等因素。
对DeepSeek来说，技术知名度和市场估值只能完成故事的一部分。进入公开市场后，公司需要系统披露股权结构、关联关系、收入成本、重大客户、算力投入及经营风险。
DeepSeek过去一年证明了中国团队能够用更低成本参与全球模型竞争。但低成本能不能撑起5000亿元估值，是另一道题。（易句）
（本文由AI撰文，网易编辑负责校对）
