天风证券缪欣君：AI不是软件的“终结者”而是“加速器”，软件企业估值有待重构

（原标题：天风证券缪欣君：AI不是软件的“终结者”而是“加速器”，软件企业估值有待重构）

“当前，谁能更坚决、更快拥抱AI，占据Agent时代企业架构核心工作流与Agent工作流，谁的成长空间和价值就将越来越大。”近日，在金山办公主办的WPS 365深圳峰会上，天风证券计算机行业首席分析师缪欣君认为：Agent时代，企业软件架构有望被重新定义。

离开软件做“支撑的手脚”，AI徒留“聪明的大脑”

缪欣君指出：全球AI发展已进入下半场，商业化重心正从C端普及全面向B端深度倾斜，国外软件行业巨头B端收入占比快速提升，企业对AI工具的付费意愿有望迎来拐点。国外巨头纷纷发布AI新品，聚焦企业侧 AI 落地场景。面对海外的频频发力，国内外资本市场短期波动明显，对传统SaaS企业发展前景堪忧的声音此起彼伏。

对此，缪欣君表示，大模型厂商推出的端侧AI产品并非意味着AI将吞噬软件，其本质是资本市场对行业变革阶段的短期观望，产业底层逻辑始终是AI为软件赋能而非替代，人工智能开发机构通过与传统软件企业的深度合作，以保障AI在场景落地的精准性，进而更好地发挥企业软件价值，正是这一核心逻辑的最佳印证。

从峰会上各位与会嘉宾的观点中，我们不难看出：本质上，大模型是软件的“大脑”，成熟的软件则是大模型的“手脚”和“战场”，软件掌握了核心工作流与用户习惯，是AI落地的“第一登录口”。离开软件提供的业务逻辑和闭环场景，AI将沦为无法落地的空谈。

如果说传统软件是按指令干活的工具，那么，Agent 时代的软件，是能自主理解目标、主动完成任务的智能体，用户说出想要的结果，它就能像“数字员工”一样自主推进工作，真正做到软件为用户所适应，但整个流程仍需要软件作为执行载体。从二者的对比和软件的演进推演看，我们能够得出：AI 是对软件能力的赋能，二者共存共生，共同推动数字化体验的升级。

AI 商业化尚处早期阶段，市场有望以AI Agent视角重构估值体系

峰会上，缪欣君与其他参会嘉宾共同围绕 AI 商业化落地展开深入交流。从现阶段软件行业头部企业发布AI新产品的探索，再到现场跟参会人员的互动结果看，AI商业化的渗透率尚处于早期，从长期发展来看，大模型商业化是行业趋势，而这一进程在去年二季度迎来加速，其中最典型的指标便是 Token 需求的快速增长。

缪欣君判断，未来行业或将推出更多门槛更低、封装更完善、使用更便捷的 AI 软件产品，进一步推动 AI 在企业侧的普及。从受众群体规模来看，Agent产品服务的覆盖范围或远大于编程领域，其商业化市场空间也将更为广阔。他特别提到，以金山办公为代表的行业头部企业，若能牢牢占据企业办公的核心工作流，持续为用户创造贴合实际需求的 AI 价值，其行业价值与市场影响力也将持续提升。

当前，国内软件上市企业的市值起伏波动，更深层次的原因是资本市场处于从“关注参数”向“关注场景落地”转换的阵痛期。长期来看，随着Agent商业化从“编程”走向“泛办公”，我们有理由相信，以“传统SaaS软件”来看待软件企业的估值体系有望以“AI Agent”的视角来重新审视和构建。

  非结构化数据是AI时代的“水煤电” 更是“企业大脑”的“燃料”

当前 AI 产业的技术发展，正凸显出数据治理尤其是非结构化数据利用的重要性。英伟达CEO黄仁勋在GTC2026的最新演讲中提到：全球数据处理体系正迎来结构性变革，核心变化便是结构化数据与非结构化数据的全面加速处理。长期以来企业计算的基础建立在结构化数据之上，而在 AI 时代，AI 系统和智能体将直接访问并利用结构化数据库，与此同时，占全球年产生数据量约90% 的非结构化数据正成为 AI 时代的重要资源，AI 的多模态理解能力，正让这类此前难以被有效利用的数据，逐步转化为可搜索、可查询、可分析的可计算信息资源。

这一技术趋势与缪欣君的行业判断高度契合，他指出，未来企业软件行业的核心竞争力有望体现在数据治理能力上，尤其是非结构化数据的激活与利用能力。而占据各行业核心工作流、具备强大数据治理能力的软件企业，有望迎来价值重估的重要窗口。当前，Agent 赛道仍处于起步阶段，并即将迎来快速普及期，中国软件行业正迎来全新的发展机遇。以金山办公为代表的头部软件企业，在数据治理、办公协作核心工作流的前瞻布局，高度契合 Agent 时代的发展需求，其打造的 WPS 365作为企业的数据“中枢”，能够为企业 AI 落地提供稳定、可靠的高质量数据治理能力与场景载体。从这个角度看，以WPS 365为代表的一站式AI协同办公平台，不仅是工具，更是提供高质量数据治理服务的“企业大脑”，是企业私有知识资产的“守门人”。