老虎证券：快手打新即将开启，一文读懂最新招股书

（原标题：老虎证券：快手打新即将开启，一文读懂最新招股书）

1月14日，国内短视频平台快手通过港交所聆讯，预计2月第一周正式上市。而从快手被爆上市以来，就获得了投资者们的集体关注，在老虎社区的一项调研中，约有88%参与者都选择会打新快手。毕竟港股打新是个不容错过的赚钱机会，比如去年赴港上市的泡泡玛特、农夫山泉、思摩尔等头部新经济公司至今累计涨幅均在100%以上。

但打新之前，最重要的还是要阅读招股书，通过招股书来判断公司的潜力及未来的前景。那快手的招股书都有什么亮点？

快手最新更新的招股书显示，2020年前9月，快手的营收同比增速达到了49%。而直播及线上营销服务，是快手95%的营收来源。

直播和广告，扛起了快手的营收大旗

从收入角度来看，直播业务收入一直是快手的主要收入来源，随着平台内容的丰富和直播行业的不断发展，用户的对直播的消费意识不断增强，截至2020年9月30日，快手直播平均每月付费用户达到5990万人次，直播每月付费用户平均收入为47元，这个人均打赏数据，比绝大多数付费视频网站的会员费要高出不少，也充分说明了虽然快手下沉，但“老铁们”的消费能力也不容小觑。

不过近两年随着广告和电商的收入的增长，快手的营收结构不仅仅在依赖于直播，所以直播收入占总收入比例从2017年的95%下降到了2020年9月的62.2%。

拿线上营销服务来说，从2017年到2020年9月30日，快手线上营销服务即广告收入占总收入的比例从4.7%跃升到32.8%。快手应用的每日活跃用户贡献的平均线上营销服务收入由2017年的人民币6元增至2018年的人民币14元，再进一步增至2019年的人民币42.3元。按半年计，快手应用的每个日活跃用户的平均线上营销服务收入由截至2019年6月30日止六个月的人民币14元增至截至2020年9月30日止六个月的人民币50.9元。

从上面两方面的营收来看，快手的主要护城河，还是来自于下沉市场的老铁们，这些一开始被说“土”与“low”的人们，把快手送上了全球第一大直播平台的宝座。但虽然营收额暴增且结构越来越健康，但快手的利润，却如同过山车一般。

过山车般的利润，背后是与抖音的较量

快手在2017年实现盈利6亿元但是2018又亏损5亿元，2019年公司盈利6.8亿元，但是截至2020年9月30日，快手亏损89.4亿元；而去年同期快手盈利16.6亿元。

而导致过利润上蹿下跳的原因，则是快手的广告和推广费用。

根据第三方的数据，抖音上线2年后，日活数据便超越快手，在使用时长上也是碾压，快手在抖音的阴影下，呼吸不免有些局促。为了应对竞争，快手整体从佛系转向狼性。于2019年一季度召开了“重庆会议”，开始展开组织和战略变革。从营销费用上看，2020年前9月，快手的销售费用就达到了198亿元，同比暴增256%，销售费用竟然占到了营收48.8%的比重！

广告这钱花的值不值？从招股书来看，快手的广告费还是卓有成效的。2020年8月，快手极速版自正式推出起仅一年内平均日活跃用户突破1亿。快手应用的平均日活跃用户由2019年的1.756亿增至截至2020年9月30日止九个月的2.62亿人。 快手应用每位日活跃用户日均使用时长由2019年的74.6分钟增加十分钟以上至截至2020年9月30日止九个月的86.3分钟。

行业前景依旧广阔

根据艾瑞咨询数据，2019年直播行业的市场规模为1400亿元，预计2025年将增长至4166亿；短视频移动广告市场规模将从2019时的814亿增长至2025年时的4653亿；直播电商规模更将在2025年增长至6万亿，较2019年增长15倍，由此可见，快手所在的行业增长无限，而刚好，快手是绝对的龙头之一。

总结来说，快手的用户增长、营收增长数据确实非常漂亮，可以说不愧是下沉市场的短视频之王，但直接烧钱买用户就未必是长远之计。目前快手估值已经到了近千亿，正好最近南下资金引发港股热潮，打新还是很值得一试的，毕竟是短视频第一股，放眼全球这样的下沉市场巨兽也不多，快手这只巨兽或许真能像拼多多一样，乘上东风，扶摇直上九万里。

众所周知，如果遇到热门打新项目，市场融资额度容易紧缺。此次快手招股，老虎证券提前准备超百亿额度，而且近期将推出20倍杠杆打新活动，希望帮助港股玩家提高中签率，在这场打新‘狂欢’中更好吃到“肉”。20倍杠杆意味着1万元可放大为20万元，提高资金使用效率从而有效提高中签率。