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中概股退市潮再现骨牌效应

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继盛大、阿里巴巴后,又一中概股近日传出私有化要约。在纳斯达克上市的分众传媒近日宣布,董事会已收到一份多家机构提出的私有化要约,估值达35亿美元。业内人士认为,美国投资者信心下滑,做空机构“屡屡出手”,导致中概股在美市值长期被低估,未来或迎退市“骨牌效应”。分众此次私有化要约,亦或是为回归国内A股市场埋下伏笔。

分众遭遇“猎杀”市值被低估

分众传媒13日宣布,其董事会已收到一份由多家机构提出的非约束性私有化要约,收购价格为每股27美元,总金额达35亿美元。要约指出,提出收购的机构包括凯雷投资集团、鼎晖投资和中国国际信托投资公司等,以及分众传媒董事长兼首席执行官江南春及其附属公司。

资料显示,分众传媒公司创建于2003年,是中国最大的数字化媒体集团之一。 2005年7月,分众传媒成功登陆美国纳斯达克,成为海外上市的中国纯广告传媒第一股,并以1.72亿美元的募资额创造了中国概念股当时的IPO纪录。之后,其股价持续上涨,并在2007年一度冲高至每股65美元,后因全球金融危机影响,分众股价出现大幅下滑。此后又逐渐走高。

去年11月,以猎杀中国概念股著称的美国浑水公司发布研究报告称,分众传媒存在LCD显示屏数量被欺骗性地夸大、在并购中故意支付高价、内部人交易等问题,这一指控使分众股价一日暴跌近40%,市值损失超过13亿美元。

易观国际分析师齐剑哲指出,分众传媒私有化退市的主要原因是受中概股整体表现低迷,再加上频频遭受浑水等做空机构的质疑,分众股价被低估,价值没有得到完全的释放。

对于企业退市,分众传媒副总裁嵇海荣对媒体回应称,近段时间来中概股在美国市场持续低迷,已不能反映中国公司价值,公司希望在未来能够做更多的战略创新与投资,有充足的时间和能力去思考并实施更多的长期战略规划,使公司实现更长久更持续地发展。

户外广告行业或遭遇“寒冬”

有分析人士指出,分众谋求更有效的融资渠道与户外广告行业的不景气有直接关系,最直观的例子便是同样遭遇股价“滑铁卢”的华视传媒。曾作为中国乃至全球最大的公交地铁全覆盖的户外数字移动电视媒体运营联播网,华视传媒登陆美国纳斯达克四年,股价却从最高时的22.38美元狂跌95%,连续30天收盘买入价低于1美元。明年1月9日前,华视传媒若难解危局,则将无可避免地进入退市通道。

华视传媒董事长兼CEO李利民曾解释说,行业回暖的速度不如预期快,传统行业大客户削减预算,以及互联网电商网站削减户外广告的投入,三大因素导致企业巨大亏损。

北京时间传媒董事长蔡照明曾对媒体指出,在移动互联网兴起之后,媒介的价值受到了冲击,户外广告主要核心内容不是促销,而是品牌,“经济增速放缓后,品牌广告业绩受到影响,不会像前几年高速增长的态势了。 ”

中概股在美掀起私有化风潮

事实上,分众传媒并非首个在美退市的中概股,根据ChinaVenture投中集团公布的数据,包括分众传媒在内,今年至今已有12家中概股宣布私有化计划,其中有4起案例有VC/PE机构参与,分众传媒背后有方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖、光大资本等,尚华医药、千方科技、亚信联创私有化计划则分别有TPG、赛富基金、中信资本参与其中。

“企业私有化由多种因素导致,一方面可能是企业资金周转困难;另一方面或许是股价被严重打压,低于股东的心理预期。 ”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受记者采访时表示,“中概股在美上市之初炒得较热,美国投资者对于中国经济充满期待,然而近年来中国经济受到美国次贷危机、欧债危机的影响,开始转入稳定增长调结构的过程,境外做空机构认为,支撑中国经济增长的基本面发生改变,有硬着陆的可能,导致中概股股价低迷,市值被打压。 ”

易观国际分析师齐剑哲则认为,中概股股价遭遇低估主要由于美国投资者的不信任,“部分中概股财务造假、国外投资者对中国市场不了解、VIE风险凸显等,这些因素都使中概股股价遭遇低估。 ”

齐剑哲认为,由于中概股在资本市场长期被低估,加上业务转型和背后PE资本的推动,未来或有更多企业从美国私有化、退市,并回国上市。 “分众的收购团队包括房源资本、凯雷集团、中信资本、鼎辉投资等,在上市窗口关闭的现状下,PE机构投资二级市场,通过私有化退市再上市的方式获取回报,成为新的投资趋势。 ”

易凯资本有限公司CEO王冉亦在微博上表示,分众的私有化会对中概股的股东有更多的心理暗示,未来12个月内,会有更多中概股寻求退市,也会有更多海外架构的非上市公司试图变成“海归”转战A股市场,或者直接卖给A股公司。

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