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12年来风投市场演化趋势

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网易科技讯 7月30日消息,据国外媒体报道,科技网站TechCrunch周日发表红点创投(Redpoint Ventures)投资总监汤姆·通古斯的文章,描述了12年来风险投资的发展趋势。

以下为通古斯对风险投资行业在过去12年中发展趋势的评述。

首先,我们会看到风投市场上资金来源的情况:风投融资的规模;之后我们会揭示资金流出的情况:投资的速度,不同时期投资规模的不同;最后我们会看到市场信心对估值的影响。

风投融资金额较15年来的中值水平低27%

整个行业正经历紧缩阶段。自2001年起,有限合伙人每年向风投资本中投资的中值是220亿美元。但在过去3年,这一数字收缩了50%,每年160亿美元。

风险基金的规模缩小了14%

和过去12年比起来,2011年公司数量、基金规模以及资金量都更少,也更小。在2011年中,182家风投公司融到了资金,比12年来的中值水平低16%。2011年风投基金的平均规模比12年中值水平低14%。

但是,大牌公司的资本在增长——也就是所谓的品质化的表现。过去,最大25家公司的融资额占全部的30%。而在2012年上半年,最大的10家公司占整个融资金额比例的69%,体现了集中度。这显示出,由于有限合伙人资金减少,小型风投公司受到了较大影响。

投资频率与过去持平

尽管风投融资有这样那样的不利表现,但2011年的投资频率与过去持平。在过去12年中,风投平均每年向3076家美国企业投资。在2011年,3206家创业企业获得融资。

在过去10年中,风投平均每年投资338亿美元,2011年投资了326亿美元。两项指标都显示出增长的趋势,是个积极的信号。

考虑到风投融资额的减少,投资频率不会一直不变。但目前的频率或可维持几年。为期10年的融资,风投通常会在最初4年将所有资金投完。目前融投之间的金额差异可以保证现有的投资频率。

后期投资的规模在增长

虽然多数定价数据未公开,但是只要假设风投在一段时间内的投资持股保持不变,我们可以用中值投资规模来代表估值。

尽管相关的数据很少,但可以推断种子阶段的投资规模在过去10年中基本未变。A轮投资规模则以5%的比例递减,B轮与增长阶段的投资由于金融危机大幅下挫。随着股市的下跌,B轮与增长阶段的估值亦有下滑。

但在过去一年中,这一消极的趋势有所好转:B轮与增长阶段投资在规模上有所增加,目前两者都较12年均值高10%。

双“市”记

中值分析抵消了特例对趋势的影响,因此也最能表现融资市场的状态。

自2008年起,各阶段的投资额都上涨了25%。这意味着有融资特例出现,以高估值高定价大幅拉高了平均水平。与操作这些特例的风投一样,一些非常高调的公司融到了并不相称的资金。

过去12年的平均投资(Average)与中数投资规模(Median)差距从未向这两年一样大。在2010与2011年间,平均投资额几乎是中数规模的2倍。

这种区别描述了这样一番情景。少数创业公司从顶级投资人手中拿到了大笔资金,足够拉动平均数据。同时,剩下的风投投入的资金较少。

回归均势

风投市场正在演化。大多数指标都有可能指出,风投行业正向12年来呈现的平均趋势回归:融资小幅增长,保证现有的投资频率与支出规模。早期投资有稳定估值但后期下滑。这样的回归需要时间完成。

毕竟,2012年初融资市场的数据显示出收缩的趋势将持续。至少现在市场处在一种“狄更斯风格”的状态中。(亚比)

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