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Facebook上市独家评论:投资价值存疑

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文/李好宇

Facebook提交招股书以来,人们热衷于讨论的问题是,一家创立不到8年、营收模式单一、竞争壁垒不高的网站,值不值1000亿?

华尔街力捧Facebook,因为自2004年谷歌上市以后,再无如此规模的科技公司IPO,让投资者充满想象力,泡沫一旦起来,机构做多做空均有利可图。

但媒体质疑声音不断:一方面,营收模式单一,依赖广告(传统展示广告)。用户时间越来越多地转移到移动设备上,Facebook在移动广告方面乏力,增长存在较大的不确定性。美国第三大广告主通用汽车在Facebook上市前停止向其投放广告,他们认为Facebook广告点击率远低于谷歌,“甚至连互联网平均标准也达不到”。

另一方面,如何保持用户粘性成为一个让Facebook头疼的问题,其价值在于庞大的用户量和关系链条,一旦丧失粘性,商业价值也就不复存在。尼尔森的一份报告显示,目前每天登陆Facebook的用户约占注册用户的26%,这一比例并不算高。

竞争壁垒和政策风险:Facebook拥有9亿的月活跃用户,但技术和内容分方面没有建立起足够的壁垒,互联网日新月异,随时可能出现强大的新模式转移用户注意力(如Twitter)。另一方面,Facebook国际化过程中,可能碰到一些国家的政策和监管风险,使其成长性存疑。

或者给于上述考虑,部分股东包括创始人扎克伯格已经在IPO前夕进行了疯狂的减持和抛售(以下价格以发行价38美元计算)总额近60亿美元,其中包括:扎克伯格计划减持3020万股,价值约11.5亿美元;早期投资机构Accel减持3820万股,价值约14.5亿美元;俄罗斯投资机构DST减持2630万股,价值约9.9亿美元;高盛减持1320万股,价值约5.02亿美元;投资机构Founders Fund减持770万股,价值约2.93亿美元;俄罗斯互联网公司Mail.ru减持1130万股,价值约4.29亿美元;投资机构Greylock Partners和Meritech Capital Partners各减持700万股,价值约2.66亿美元;微软减持660万股,价值2.51亿美元;Elevation Partner减持460万股,价值约1.75亿美元;美国老虎基金减持340万股,价值约1.29亿美元。

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