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大摩称阿里巴巴本季度业绩同比表现平缓

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网易科技讯 2月22日消息,据国外媒体报道,大摩昨日发布阿里巴巴评级报告,评级定为“持股观望”,目标股价由8.6港元增至9.6港元。

以下为报告全文:

阿里巴巴集团与阿里巴巴网站联合发表声明,宣布阿里巴巴网站私有化计划,将以每股13.5港币的价格向阿里巴巴网站的小股东出售股票。在阿里巴巴网站股票出售完成之前,目前出价的溢价比率为45.9%,比上次股票交易要高。

营收与预期一致:2011年四季度营收同比增长9%,增至17亿元人民币,较预期高出3%。摊薄每股收益为0.09港元,同比增长4%,与预期一致。同时,我们将2012与2013财政年预估每股收益分别降低6%与7%。

正面焦点:1)包括关键词列表等服务在内的增值服务(VAS)占据总营收的25%至30%,同比增长20%至25%。2)净现金为17亿美元,占据市场价值接近30%的份额,使其进入中国上市网络公司现金量最大公司前三位。

值得关注:1)付费用户环比减少将近3%,同比减少5%。2)作为营收增长的关键因素,递延收入与预收账款上季度增长7%,上年同期增长29%,本季度同比表现稍平,其原因是出口疲软情况导致消费者增长缓慢。

正在进行的股票私有化:我们认为,1)阿里巴巴网站的股票私有化出价与其上市股价相同,与其它股票出售案相比溢价比率更高,预计会达到46%,而盛大仅为24%,TOM在线为33%。2)从管理层面来看,股票私有化是为了激励股东与员工,并支持阿里巴巴网站集中精力开拓新的业务和用户体验。3)一直以来,阿里巴巴集团在淘宝单元花费最大精力。去年,淘宝交易额增长近70%,增至7000亿元人民币左右,占据中国零售市场2%至3%的份额。根据艾瑞的数据,淘宝商城占据2011年中国B2C(商家对顾客)市场近一半份额,是其最大竞争对手市场份额的三倍左右。

股票评级:与大盘持平

业界前景:看好

按ModelWare模型计算2010年12月每股收益:0.29元人民币

按ModelWare模型计算每股收益预期:2011年12月,0.33元人民币;2012年12月,0.34元人民币;2013年12月,0.38元人民币。

股价:9.25港元(2012年2月8日)

目标股价:9.6港元

市值:361.62亿元人民币(逃晓)

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