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瑞信:雅虎获赔低于预期 协议致其价值漏损

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网易科技讯 7月30日消息,7月29日,阿里巴巴集团和软银宣布支付宝重组问题的解决方案。瑞士信贷今天发表投资报告对此进行点评,认为该协议对雅虎是积极的,但赔偿低于此前预期,因而维持中性评级。

以下为报告主要内容:

尽管各方达成的这个协议看似积极,但应当指出该协议导致雅虎存在价值漏损。我们此前对阿里巴巴集团持有支付宝股权的估值为60亿美元,而按照新协议,该项股权的估值为20亿至60亿美元(按照中位数计算,每股雅虎股票约含有约0.33美元)。

此外,在可预测的将来,支付宝不大可能上市并因此按照承诺向阿里巴巴集团支付现金回报,因为该公司目前非淘宝业务的规模非常有限。同样,支付宝向阿里巴巴集团支付的税前利润49.9%也不会产生太大影响。

我们认为这个协议对雅虎来说是积极的发展,因为该公司得以摆脱复杂的局势并去除干扰其注意力的因素。这将使得管理层专注于其他的重要事项,如实现核心运营业务复苏,同时也对雅虎日本的税收效率带来积极影响。

雅虎目前的企业价值倍数(EV/EBITDA)为3.3倍。我们认为,该估值仍然不具吸引力,因为该估值已经延续了一段时间。尽管我们认为这个解决方案对雅虎来说是个好消息,但是我们仍然维持"中性"的评级。我们的观点反映了雅虎美国业务的基本面,以及我们认为支付宝在可预测的未来上市的可能性较低。(楚慎)

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