全市场固收+规模近4万亿，行业转向“白盒化”重持有体验

（原标题：全市场固收+规模近4万亿，行业转向“白盒化”重持有体验）

A股市场呈现结构性震荡行情，投资者对于稳健增值产品的需求持续攀升，固收+基金作为震荡市场的“压舱石”迎来快速扩容。Wind数据显示，截至2026年6月30日，全市场固收+基金存量规模已突破3.95万亿元，二级债基成为扩容的核心主力，行业也逐步从传统策略，转向投资清晰可追溯的“白盒化”发展方向。

在此背景下，诺安基金近年来持续加码固收+策略类产品的布局，打造“诺安+”品牌，推出多只定位清晰的固收+产品线，为不同风险偏好的投资者提供明确的配置工具。其中，诺安增利主打固收+科技；诺安双利主打固收+周期；诺安鼎利定位固收+多策略；诺安优化收益聚焦固收+转债；诺安汇利主打固收及权益均衡策略。赛道白盒与方法白盒兼备，让投资者买入前就能清晰知晓产品的权益敞口与投资逻辑。

告别“黑盒”时代 “白盒化”破解固收+持有痛点

随着投资者理财认知不断升级，传统固收+“黑盒”模式短板日益凸显，涨跌幅归因模糊，投资者很难判断波动来源，持有体验难以保障。白盒化固收+基金把“+”的部分明牌化，分为赛道白盒、方法白盒两大路径：要么锚定明确行业板块，要么明确增强投资方法，搭配固收权益共管模式，降低投资者的信任成本与决策门槛。

诺安基金围绕科技、周期、红利等板块白盒，以及多策略增强和数据模型选股等方法白盒持续布局，将鲜明的权益投资能力与稳健固收底座相结合，构建起多元化、可预期、可追踪的固收+产品矩阵，积极践行行业从“重规模”向“重投资者实际持有体验”转型。

结构性机会显现：小微盘修复，红利迎四季度窗口期

在诺安基金白盒化固收+矩阵中，诺安鼎利混合A作为中波固收+代表产品，凭借均衡多策略的打法收获亮眼业绩表现。

截至2026年8月31日，据托管行复核的数据显示，诺安鼎利混合A近一年净值增长率达3.89%，同期业绩比较基准3.22%；近两年净值增长率为17.17%，同期业绩比较基准13.14%，跑赢业绩比较基准，在股债颠簸的市场环境中力争实现风险调整后更优的收益表现。本基金的业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×80%”变更为“中证综合债指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%”。

立足当前市场，A股结构性行情特征突出。诺安鼎利混合的权益部分关注小微盘和红利板块。小微盘指数虽然在今年夏季经历了较大的回撤，但随着风险偏好修复，据Wind数据显示，万得微盘股指数自7月23日至9月22日已累计上涨超29%，体现了急跌慢涨的特点。背后驱动逻辑值得关注：

一是主线虹吸效应缓解。此前市场聚焦硬科技主线导致小微盘股被边缘化，自7月来资金从主线外溢，微盘股流动性紧张得以明显缓解。二是存量博弈下的再平衡。当前市场成交额维持在2.5万亿以下的存量格局，资金寻找修复阻力小、弹性足的方向，热点轮动快，有利于高弹性的小微盘表现。三是微盘往往能走出独立行情，能够给组合带来差异化收益来源。

与此同时，红利板块四季度配置价值逐步凸显。首先看季节性日历效应，复盘近十年数据，红利板块超额收益主要集中在11 12月；其次在利率中枢下移的环境下红利资产“类债属性”迎来重新定价，2026年9月10年国债收益率约1.65% 1.68%，中证红利股息率约4.2%，配置性价比突出；此外，年末机构再平衡阶段，当科技板块交易趋于拥挤时，红利可以充当组合的压舱石。

整体来看，小盘的弹性、红利的防御属性，叠加打新策略，与诺安鼎利混合当前权益端配置方向高度契合，依托数据模型轮动框架动态把握风格切换，力求兼顾弹性与回撤控制。

三层投资架构 多维协同打造中波固收+

产品采用“固收打底+权益增强+科技赋能”三层投资架构。固收端使用哑铃型配置策略，兼顾票息、流动性与利率下行机会；转债端双向筛选挖掘结构性机会；权益端摒弃固定仓位限制，使用柔性回撤控制与动态仓位管理框架，以量化轮动实现权益增强，当前重点布局小盘+红利，同时借助大数据模型辅助风格轮动，减少人为情绪干扰，实现股债动态平衡，不押注极致进攻，追求稳健的中长期回报。

该产品由孔宪政、张立、周颖恺三位基金经理共同管理，形成“宏观策略+固收管理+科技增强”协同运作模式。孔宪政博士担任多资产投资部总经理，擅长大类资产轮动研判，主导组合大类资产配置决策。在他看来，震荡市场中，固收+产品的核心不是追求短期极致收益，而是通过多元策略分散风险，立足宏观环境动态调整股债敞口，争取穿越市场波动，为持有人创造持续稳健收益。张立深耕固收投资，是债券组合的主要搭建者，擅长哑铃型债券配置，债券组合优先筑牢收益缓冲垫，在保障票息与流动性的基础上捕捉利率波段机会，为整个产品打下坚实的固收底盘。周颖恺擅长量化数据分析与模型选股，主要负责权益部分科技赋能，依托数据模型工具辅助风格判断与个股筛选，通过纪律化投资降低主观操作偏差，力争为组合带来超额增强收益。

把握结构性机遇 白盒固收+适配震荡市配置需求

展望后市，权益市场存在结构性机遇，但波动仍会持续，兼具稳健底仓与弹性增强能力的白盒固收+产品，适配越来越多普通投资者的资产配置需求。固收打底提供收益缓冲垫，可量化、可追溯的权益增强部分清晰展现产品风险收益特征，告别盲投困境。

诺安鼎利混合依托清晰的多策略定位、三层策略架构以及三位基金经理的强强联合，作为中波固收+工具，在严控回撤的前提下捕捉小盘、红利等市场结构性机会，为追求中等波动、稳健收益的投资者，提供震荡市下的优质配置选择。

孔宪政，博士，具有基金从业资格。历任野村证券交易员、白湾基金投资经理、前海开源基金投资部副总监、兴证证券资产管理有限公司投资部投资经理、蜂巢基金管理有限公司基金经理。2021年10月加入诺安基金管理有限公司，历任多资产投资部总经理兼国际业务部总经理，现任多资产投资部总经理。2023年2月至2024年8月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理、诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月起任诺安多策略混合型证券投资基金基金经理、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2023年6月起任诺安沪深300指数增强型证券投资基金及诺安中证500指数增强型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理，2026年3月起任诺安智泉量化选股混合型发起式证券投资基金基金经理。

张立，硕士，具有基金从业资格，曾任国泰君安证券股份有限公司高级经理、建银国际（深圳）有限公司项目经理、平安信托有限公司产品经理。2016年12月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2020年5月至2025年8月任诺安增利债券型证券投资基金基金经理。2021年11月起任诺安优化收益债券型证券投资基金、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理。

周颖恺，硕士，具有基金从业资格。曾任兴证证券资产管理有限公司研究员、风险管理岗、上海浦东发展银行资产管理部投资研究岗。2022年6月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2023年5月起任诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理。

【诺安鼎利混合型证券投资基金】本基金成立于2019.3.28。2019.3.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理； 2021.4.22-2022.10.14，曲泉儒担任基金经理；2022.11.17-2024.1.19，王海畅担任基金经理；2021.11.13至今，张立担任基金经理；  2023.2.21至今，孔宪政担任基金经理，2023.5.20至今，周颖恺担任基金经理。本基金分设A、C两类份额，自2025年3月17日起，本基金设立D份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 5.08%、-1.26%、-0.52%、6.40%、5.79%；C类2021-2025年净值增长率分别为： 4.45%、-1.85%、-1.11%、5.77%、5.15%；同期业绩比较基准收益率分别为： 3.33%、-1.92%、1.50%、9.61%、4.09%。（数据来源：诺安鼎利混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数收益率*20%+中证综合债指数收益率*80%”变更为“中证综合债指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%”）

【诺安多策略混合基金】本基金成立于2011.8.9，由“诺安多策略股票型证券投资基金”更名而来。2015.7.14-2022.11.2李玉良担任基金经理；2022.11.03-2025.11.7，王海畅担任基金经理；2023.2.21至今，孔宪政担任基金经理。自2025.2.11起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021-2025年净值增长率分别为： 2.13%、-24.36%、5.52%、7.46%、70.98%，同期业绩比较基准收益率分别为： -2.62%、-15.64%、-7.65%、13.46%、13.49%；C类基金2025年净值增长率为： 57.02%，同期业绩比较基准收益率为：14.38%。（数据来源：诺安多策略混合型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数*75%+上证国债指数*25%”变更为“中证全指指数收益率*90%+上证国债指数收益率*10%” ）此外，微盘股的波动性较大，容易受到市场情绪和资金流动的影响，因此投资过程需关注自身风险承受能力。

【诺安沪深300指数增强基金】本基金成立于2018.8.22，由原诺安上证新兴产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2018.8.22至2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.3.2至2023.9.5，宋德舜担任基金经理；2023.6.3至今，孔宪政担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额；自2024年1月30日起，本基金设立D份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 4.36%、-17.97%、-7.62%、18.96%、16.61%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%、16.86%；C类2021-2025年净值增长率分别为： 3.97%、-18.30%、-7.98%、18.48%、16.15%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%、16.86%；D类2024-2025年净值增长率分别为：26.62%、16.61%，同期业绩比较基准收益率为： 21.89%、16.86%。（数据来源：诺安沪深300指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×95%+一年期银行储蓄存款利率（税后）×5%）

【诺安中证500指数增强基金】本基金成立于2019.1.15，由诺安中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2019.1.15至2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.2.20至2023.3.30，路龙凯担任基金经理；2023.3.21-2025.11.7，王海畅担任基金经理；2023.6.3起至今，孔宪政担任基金经理。自2020.10.28起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为15.09%、-19.20%、-7.30%、-1.39%、29.29%，同期业绩比较基准收益率分别为14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%、28.89%；C类2021-2025年净值增长率分别为14.67%、-19.54%、-7.68%、-1.77%、28.77%，同期业绩比较基准收益率分别为14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%、28.89%。（数据来源：诺安中证500指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：中证500指数收益率×95%+一年期银行储蓄存款利率（税后）×5%）

【诺安策略精选股票基金】本基金成立于2018.6.30，由原诺安汇鑫保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2018.6.30-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2018.6.30-2023.2.17，蔡宇滨担任基金经理；2023.2.18-2025.3.5，李迪担任基金经理；2025.3.6至今，孔宪政担任基金经理；2025.3.6至今，周颖恺担任基金经理。自2025.5.21起，本基金分设A、C两类份额。A类2021-2025年净值增长率分别为： 28.92%、1.04%、-18.46%、-9.38%、14.40%，同期业绩比较基准收益率分别为： -2.86%、-16.88%、-8.15%、13.90%、14.26%。（数据来源：诺安策略精选股票型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年9月21日起，由“沪深300指数*80%+中证全债指数*20%”变更为“中证800指数收益率*90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%”）

【诺安优化收益债券基金】本基金成立于2007.8.29，由诺安中短期债券投资基金转型而来。2013.12.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理；2021.11.13至今，张立担任基金经理。自2025.7.3起，本基金分设A类份额、C类两类份额，C类基金2021-2025年净值增长率分别为： 19.84%、-7.42%、2.97%、7.54%、2.41%，同期业绩比较基准收益率分别为： 5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。（数据来源：诺安优化收益债券型证券投资基金定期报告；本基金业绩比较基准自2026年7月27日起，由“中证综合债指数”变更为“中证综合债指数收益率×90%+中证可转换债券指数收益率×10%”）

风险提示：诺安鼎利混合型证券投资基金风险等级为【R2】，适合风险等级为【C2】及以上投资者。具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。