70%成本撬动万亿市场：朱雀三号开启商业航天拐点

央广网北京8月19日消息（记者 傅天明）19日7时35分，蓝箭航天研制的朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空。起飞约137秒后一二级分离，7时43分许，一子级按预定程序成功软着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，二子级将鸿鹄03星准确送入预定轨道。

这是我国首次实现运载火箭一子级着陆支腿方式回收，也是首次入轨级运载火箭一子级陆地回收。朱雀三号由此成为中国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭。业内人士认为，这次回收成功不仅是一份技术捷报，更标志着中国商业航天从“烧钱验证”走向“算账运营”的关键转折——可重复使用火箭的经济模型，第一次有了完整的飞行数据支撑。

深圳市金融稳定发展研究院轮值院长董耀徽向央广财经表示：“此次任务主要验证的是前两个层次中的关键基础：一子级回收与入轨任务的协同完成，证明复用技术路径在真实任务中是可行的，同时也为成本核算提供了实测数据支撑。但从商业模型角度看，单次成功仍不足以证明‘低成本模型已经正式落地’，因为成本优势需要建立在多次复用、稳定周转和规模化发射的基础上。”

一子级占全箭成本70%

从全球商业航天的演进坐标来看，这项突破有着特殊的参照系。十一年前，大洋彼岸的SpaceX首次实现入轨级火箭陆地回收，自此开启了可复用火箭的商业化浪潮。

中国商业航天用11年时间，完成了从跟踪追赶到并行验证的关键跨越。这个时间刻度本身，或许比任何技术参数都更能说明——可复用火箭从“能回收”到“能赚钱”，从来不是线性进程，而是需要整个工业体系和资本市场共同打磨的系统工程。

火箭回收的经济逻辑并不复杂。据蓝箭航天相关负责人透露，火箭一子级成本占全箭成本的约70%。

一次性火箭发射后，占成本大头的子级便沉入大海或坠毁，等于每次发射都要重新制造一整枚火箭。一般情况下，液氧甲烷燃料费用占发射成本的1%至3%。换言之，燃料成本几乎可以忽略不计，真正昂贵的是箭体本身。重复使用次数越多，单次发射成本越低。

蓝箭航天方面给出了更具体的测算：复用成本呈现“前期高投入、后期边际递减”特征，蓝箭航天招股书显示，复用5次后，单次成本较首飞下降约45%；复用20次时，成本基本仅剩边际成本，主要包括二子级制造成本和一级维护费。朱雀三号一子级设计复用次数不少于20次，终极目标是将每公斤发射费用降至2万元人民币以下。

业内人士指出，朱雀三号此次在真实商业发射场景下完成“入轨+回收”全流程，验证了从设计、生产、测试到发射、回收的核心技术链条闭环——这意味着“70%成本可摊薄”从理论推演变成了可验证的商业现实。

回收成功是最后一块拼图

技术突破从来不是孤立事件。朱雀三号遥二发射成功之际，资本市场有一条并行的主线同样值得关注。

蓝箭航天科创板IPO正处于关键窗口期。2025年12月31日，蓝箭航天IPO获上交所受理，成为国内商业航天领域适用科创板第五套标准首家获受理企业。2026年3月31日因财务资料过期中止审核；6月29日更新财报后恢复“已问询”状态。同日，朱雀三号遥二火箭顺利完成静态点火试验。

此次IPO拟募资75亿元，全部用于“可重复使用火箭产能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目”。

市场推算其IPO发行估值约为750亿元。而2025年4月增资时，其一级市场估值约为207亿元。一级与二级市场之间超500亿元的估值落差，或是对“可重复使用技术能否从验证走向商业化”的定价分歧。

回收成功恰恰是弥合这一分歧的关键变量。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向央广财经表示：“回收成功最要紧的意义，不在技术捷报本身，而在它把‘七成成本可摊薄’从招股书里的推演，变成了有完整飞行数据支撑的可验证事实。一二级市场间五百亿的估值落差，说到底是市场对复用能否兑现的定价分歧，如今这块最关键的拼图补上了。”

据招股书披露，可重复使用技术通过回收占火箭成本70%以上的一子级，可以有效降低发射成本、提升发射频次。一子级实际可复用次数并非单一设计指标，而是需要基于多次飞行、回收、检测、返修及复用任务数据积累，产品改进和地面试验评估，回收后检修维护、寿命评估、复用可靠性评估流程建立形成的综合指标，进而确定一子级可复用次数。

有专家测算，未来10年国内年均中大型火箭需求高达数百枚。蓝箭航天以无锡惠山国内首个不锈钢智能火箭工厂为核心产能载体，凭借低成本、可复用、高频次能力，正试图卡位这一万亿级市场。朱雀三号遥二的成功，为IPO估值提供了最有力的技术背书——资本市场可以不再只凭‘PPT’估值，而是基于一次完整的“发射-入轨-回收-数据”闭环来重新定价。

进入“双轨竞争”时代

值得关注的是，朱雀三号的成功并非孤例。2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场完成全球首次海上网系回收。一个月后，朱雀三号完成陆地着陆腿回收。

两条技术路线、两种回收模式、国有与民营两股力量，在同一年相继验证成功——这标志着中国可重复使用火箭已从“单点突破”进入“多路线并行验证”的新阶段。对于商业航天产业而言，技术路线的多元化竞争，往往比单一垄断更能推动成本下降和效率提升。

蓝箭航天相关负责人表示，可展收着陆腿式回收方案对场地要求较低，回收场建设投入小、运营维护成本低，能更好地满足高频次回收需求。下一步，蓝箭航天计划尽快实施回收箭体的复用任务，加快构建“发射-回收-检测-复用”闭环体系。据了解，国家航天局也表示将持续推进重复使用运载火箭工程化应用。

从2023年8月朱雀三号立项，到2026年8月实现二子级入轨、一子级回收，前后仅历时3年。对于投资者而言，真正需要回答的问题或许已不再是“可重复使用能不能成”，而是“谁能最先跑通商业化闭环”。

田利辉提醒：“接下来，投资者最该警惕的，是把技术里程碑误当商业兑现。回收成功与常态化复用之间，还隔着检修周转、寿命验证、频次爬坡三道硬坎，切勿线性外推。”

当一枚火箭不仅能“送上去”，还能“走回来”，商业航天的账本，才真正开始改写。

多位专家表示，朱雀三号完成陆地垂直回收，是商业航天产业里程碑事件。但是，利好并未在二级市场充分体现。

Wind数据显示：8月19日，大盘整体调整较大，商业航天板块早盘短暂冲高后全日震荡下行。东方财富商业航天板块指数（BK0963）收盘报2346.79点，收跌5.15%。当日沪指收跌2.40%，深成指收跌5.01%，创业板指收跌6.26%，商业航天板块跌幅跑输大盘。

个股方面板块标的普遍回调，铂力特（688333.SH）收跌14.37%、西测测试（301306.SZ）收跌11.94%、信维通信（300136.SZ）收跌13.38%；广联航空（300900.SZ）收跌11.51%、航天发展（000547.SZ）收跌9.99%。板块内少数个股分化，中国卫星（600118.SH）收跌2.16%，金风科技（002202.SZ）收盘微涨0.09%，另外，金利华电（300069.SZ）从9:56左右开始攀升，仅用时3分钟即在9:59左右封板涨停。

“目前可以认为低成本复用的技术基础已经得到一次重要实飞验证，并进入工程化验证阶段，但商业模式仍处于从‘可行’向‘稳定可复制’过渡的过程中。”董耀徽表示。