年内A股市场格局分化：业绩逐步兑现 谁在赚钱谁在踩坑？

央广网北京4月24日消息（记者 谢碧鹭）2026年以来，A股市场的结构性分化愈发明显，几乎将“冰与火”的叙事推向顶点。一边是以AI算力、有色金属、储能锂电为代表的硬实力赛道高歌猛进，龙头公司交出的季报成绩单动辄数倍乃至数十倍业绩增长。另一边，以传统消费、生猪养殖为代表的旧动能领域则深陷业绩泥潭，“黑天鹅”事件频频上演，昔日追捧者正遭遇惨烈的“戴维斯双杀”。

随着4月步入尾声，年报披露即将收官，一季报密集落地，市场的定价中枢从宏观预期切换至微观业绩验证。炒作情绪退潮后，水面下的礁石与暗流随之显现。对于投资者而言，眼下最核心的拷问莫过于，在分化加剧的十字路口，谁在交出真金白银的业绩答卷，谁又在高估值的泡沫中埋下了闷杀的伏笔？

三大核心赛道“真金”初现

据央广财经梳理，从当前财报兑现情况来看，AI算力产业链成为本轮业绩增长最为充分的方向。

具体来看，中际旭创（300308.SZ）一季度实现营收194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。该公司深耕高端光通信收发模块领域，2025年全年营业收入和归母净利润分别为382.4亿元和108亿元，同比分别增长60.25%和108.78%。股价表现方面，2025年中际旭创涨幅接近400%，截至4月24日收盘，年内持续上涨约45%。

存储芯片领域同样表现强劲，佰维存储（688525.SH）一季度实现归母净利润28.99亿元，去年同期为亏损状态，业绩反转幅度惊人。二级市场方面，佰维存储去年上涨约85%，但截至4月24日收盘，今年以来的股价整体上涨了130%以上。

有色金属板块同样涌现出一批备受市场关注的“明星公司”。

西部黄金（601069.SH）预计一季度归母净利润为4.5亿元至5.6亿元，同比增长达10倍以上，业绩增长得益于黄金产品销量提升及金价高位运行。股价表现方面，2025年西部黄金上涨约135%，今年西部黄金股价最高曾上涨至50.50元/股，较年初几近翻倍，截至4月24日收盘收窄至20%左右。此外，天齐锂业（002466.SZ）预计一季度归母净利润同比增长15倍以上。2025年天齐锂业涨幅约70%，今年继续上涨，年初至今股价涨幅约33%。

新能源板块的业绩兑现同样迎来“拐点确认”，其中锂电材料领域的业绩反转尤为突出。天华新能（300390.SZ）一季度归母净利润预计达9.69亿元，同比增长1471.98%。单季度净利润已轻松超过2025年全年4.02亿元的水平。截至4月24日收盘，天华新能年内股价累计上涨约67%，2025年该公司股价涨幅约140%。

与此同时，储能逆变器龙头德业股份（605117.SH）交出了一份亮眼的成绩。一季度归母净利润预增55.91%至70.08%，储能逆变器与储能电池包销量同比均实现翻倍以上增长。二级市场方面，公司股价年初至今累计上涨超过70%。

中华保险研究所所长郝联峰在接受央广财经记者采访时表示，这三大赛道上涨并非简单情绪驱动，而是业绩兑现、产业周期、供需格局三重共振，既有短期财报催化，更具备中期持续景气基础。

AI算力是当前科技主线中业绩兑现最硬的方向。全球算力需求指数级增长，从“讲故事”进入“赚利润”阶段。这不是短期脉冲，而是数字经济基础设施建设的长周期起点，景气度至少延续2至3年。至于有色金属，则是全球宏观周期和产业需求共同驱动，具备中期持续性。新能源此前经历深度调整，估值处于历史低位，而龙头公司盈利触底回升，行业从高速扩张转向高质量盈利。

资金暗流涌动 机构剑指何方？

资金的流向是市场对上市公司业绩兑现的“二次确认”。

进入4月，首批公募基金一季报陆续开始披露，AI算力产业链逐渐成为资本眼中的新宠。比如睿远成长价值混合，截至2026年一季度末，其前十大重仓股中便包含了新易盛（300502.SZ）、中际旭创、大族激光（002008.SZ）等相关公司。基金经理在一季报中坦言，本期PCB、芯片和光通信个股配置权重明显增大。截至一季度末，睿远成长价值混合A类和C类规模共计181.56亿元。

此外，今年一季度，张明昕管理的华商优势行业混合增持了宏和科技。宏和科技（603256.SH）的主要产品为中高端电子布，是铜箔基板的核心原材料之一，广泛应用于智能手机、平板、工业控制等电子产品中。2025年和2026年一季度，宏和科技的归母净利润分别同比增长785.55%和354.22%。二级市场方面，2025年其股价涨幅约340%，今年以来涨幅亦超过190%。

申万宏源研究所首席策略分析师林丽梅认为，2026年一季度AI、新能源等新动能驱动的产业升级和出海增长是核心景气方向，同时部分传统行业经过产能出清逐渐走出周期底部。其中，AI已成为科技（云、芯片、机器人、激光）、互联网、机械等行业的新增长引擎，新能源电池/储能、高端制造、国产替代是电新、机械、化工等行业持续的成长主线。

公募基金的调仓路径只是资金动向的一个切面，杠杆资金（两融）的配置方向则提供了另一组关键线索。从行业层面看，通信设备、半导体、有色金属等板块近期两融加杠杆幅度较大，而房地产、煤炭等行业则出现去杠杆，表明杠杆资金正在用真金白银投票给业绩兑现度最高的赛道，同时对基本面存疑的板块保持谨慎。

进一步看，在两融资金的所有标的中，黄金ETF的吸引力尤为突出。

截至4月24日收盘，华安黄金ETF的两融余额超过66亿元，易方达黄金ETF紧随其后超40亿元，两者分别位列两市全部非货币型ETF两融余额的第一位和第二位。可见，在进攻性布局AI、有色等成长与周期板块的同时，杠杆资金并未放弃对黄金这一防御性资产的配置。

哪些热门股被“打回原形”？

与业绩高增赛道形成鲜明对照的是，一批曾经的“明星股”正因业绩不及预期而遭遇惨烈杀跌。

最具典型意义的当属英维克（002837.SZ），2025年初，该公司股价仅30元左右，当年全年涨幅接近250%；若与2024年低点相比，不到两年时间股价累计涨幅超过十倍。然而，4月20日晚间披露的一季报却令市场大跌眼镜：当期营业收入11.75亿元，同比增长26.03%，但归母净利润仅866万元，同比骤降81.97%。利润崩塌的主因在于信用与资产减值损失扩大、财务费用上升及非经常性损益减少。一季报发布后，英维克股价次日一字跌停，随后一个交易日继续下挫。

中国卫星（600118.SH）同样上演了类似剧情。在卫星互联网概念的加持下，该股2025年涨幅接近250%。当年公司实现营业收入61.03亿元、归母净利润3555.67万元，均录得正增长。但进入2026年一季度，业绩突然“变脸”，营收同比增长37.89%至6.09亿元，归母净利润却亏损4269.02万元。业绩爆冷之后，股价应声大跌，盘中一度跌超8%。

传统板块的业绩分化同样剧烈，昔日被誉为“白马蓝筹”的多家行业龙头，如今深陷业绩泥潭，成为投资者“踩坑”的重灾区。

生猪养殖板块当属本轮业绩“变脸”最惨烈的领域之一。

2026年一季度，国内生猪市场延续供过于求格局，猪价持续走低。两大养猪巨头牧原股份（002714.SZ）与温氏股份（300498.SZ），双双交出了惨淡季报。牧原股份一季度营业收入298.94亿元，同比下降17%，归母净利润亏损12.15亿元；温氏股份一季度归母净利润亏损10.7亿元，而2025年同期为盈利20.13亿元。

消费白马股的业绩崩塌同样触目惊心，卤味龙头ST绝味（603517.SH）2026年一季度营收12.65亿元，同比下滑15.71%，归母净利润7135.65万元，同比减少40.53%。

医药板块亦寒意逼人，国药现代（600420.SH）预计一季度归母净利润同比下降58.94%至65.03%。曾经的“果链龙头”蓝思科技（300433.SZ）同样未能幸免，今年一季度营收141.4亿元，同比下滑17.13%，归母净利润更是直接由盈转亏，录得亏损1.5亿元。

对此，郝联峰表示，投资市场存在三大定价误区。第一，把短期高增长等同于长期护城河。过度线性外推增速，忽略行业竞争、产能过剩、技术迭代风险，给过高估值。第二，只看赛道不看公司，用板块估值掩盖个体瑕疵。热门赛道中大量公司无壁垒、无订单、无利润，却享受板块溢价，一旦财报证伪立刻崩盘。第三，忽视盈利质量，只看营收不看现金流、毛利率、净利率。营收高增但利润下滑、现金流恶化，本质是虚假繁荣，最终必然被定价修正。

投资者避雷需要注意四点，第一，紧盯“盈利兑现度”，优先选择营收、利润、现金流同步增长的公司。第二，估值与增速匹配，拒绝高估值低增长。第三，看竞争格局，只投赛道内市占率提升、毛利率稳定的龙头。第四，规避业绩变脸预警信号，如订单下滑、毛利率连续下降、商誉过高、大股东减持。