北京
（原标题：鹏华养老FOF四季报透视：2025年4产品超额收益均超10%，基金经理详解2026配置主线）
据最新公布的《个人养老金基金名录》显示，截至2025年末，纳入名录的个人养老金基金产品已达309只，较当年三季度末增加7只。作为个人养老金生态体系的重要组成部分与先行者，公募基金持续为养老投资提供关键工具。其中，鹏华基金旗下的养老FOF系列，凭借其专业的资产配置能力和长期稳健的业绩表现，成为投资者进行养老规划的重要选择之一。随着2025年基金四季报的陆续披露，绩优产品的操作思路与后市展望也清晰地呈现在投资者面前。
鹏华基金的资产配置团队由经验丰富的投资专家领衔。公司首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科，拥有超21年的证券从业经验及18年的大资金FOF/MOM一线投资实战经验。基金经理孙博斐则具备全面的资产配置能力与出色的基金管理人挖掘经验。他们管理着多只养老FOF产品，为投资者提供多元化的养老投资解决方案。
郑科：着眼长周期，深挖alpha机遇
郑科目前管理鹏华养老目标日期2050五年持有期混合与鹏华养老目标日期2045三年持有期混合A。四季报数据显示，两只基金在2025年分别实现了29.37%和28.62%的净值增长率，同期业绩比较基准增长率分别为14.76%和12.69%，超额收益显著。
回顾报告期操作，郑科指出，国内资本市场在三季度大幅上涨后进入整固阶段。与此同时，美国数次如期降息与日本开启加息进程，使得前期涨幅较大资产的风险有所积聚。从更长的周期视角看，他认为欧美日韩经济格局的演变或将对美元形成一定支撑，并将可能的风险出清时点推迟至2026年。在当前业绩空窗期内，国内围绕“新质生产力”的产业方向仍存在良性的市场环境，为组合获取超额收益（alpha）提供了工具。操作上，组合在报告期内严格遵循预设的“下滑轨道”进行资产配置，适度降低了权益仓位。展望未来，组合将侧重通过精选品种挖掘超额收益，降低对beta收益的预期，力求在实质性风险来临前，通过挖掘优质品种实现基金的长期稳健增值。
孙博斐：紧扣资源和科技双主线
孙博斐管理鹏华养老目标日期2035三年持有期混合A与鹏华长治稳健养老一年持有期混合A。据四季报数据，2025年，两只基金的净值增长率分别为23.22%和16.84%，均大幅跑赢其业绩比较基准（分别为12.28%和5.58%）。
在四季报中，孙博斐分析称，四季度的宏观主线围绕有色金属展开，海外流动性相对充裕与美元走弱共同推动了黄金、铜等金融属性较强的金属价格上涨。国内方面，宏观亮点有限，中央经济工作会议明确了内需与创新的方向，而关于货币政策的定调则加剧了债券市场的波动。在他看来，黄金与人工智能（AI）是当前资产配置的两大核心主线，二者共同反映了美元信用的变化。操作上，组合延续了对黄金、资源品及科技板块的配置，并于12月增配了非银金融。尽管在四季度初采取了适度防守策略以降低波动，但由于四季度A股市场维持了全年低波动状态，防守效果并不显著。
展望2026年，孙博斐认为，资源与科技等泛成长方向预计仍是市场关注的焦点，甚至不排除出现极致泡沫化可能。另一方面，与内需相关的消费类资产估值已处于历史低位，在四季度甚至再次经历了“戴维斯双杀”。他表示，将持续紧密跟踪人工智能的产业趋势，同时也在思考，当科技资产交易趋于拥挤时，具备显著相对价值的内需类资产或将进入组合的配置视野。
