大转折！2025年制造业利润大幅回升，反“内卷”改善价格预期

（原标题：大转折！2025年制造业利润大幅回升，反“内卷”改善价格预期）

21世纪经济报道记者冉黎黎 北京报道1月27日，国家统计局发布数据显示，2025年全国规模以上工业企业利润增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。三大门类中，制造业实现利润总额56915.7亿元，增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点。装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显。其中，2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。

从2025年全年走势来看，中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，全年利润增速波动较大，但中长期向好趋势未变，企业盈利基础仍在稳步修复。

对于全年工业企业利润扭转连续三年下降态势，远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，2025年工业企业利润的止跌回升，意味着内需与外需的恢复效应开始显现。

展望2026年，温彬表示，工业企业利润有望延续修复态势。需求端，国内消费平稳增长，投资逐步止跌回稳，出口有望量稳质升，总体需求稳中向好；物价端，反“内卷”政策作用下，物价降幅收窄，企业成本压力有所缓解，进一步支撑利润改善。此外，随着新型工业化和现代化产业体系建设加快推进，制造业有效投资、设备更新和技术改造需求持续释放，工业企业经营环境和利润率有望逐步改善，带动工业企业利润由阶段性修复向更具韧性的温和增长过渡。

各月累计营业收入与利润总额同比增速。（国家统计局/图）

止跌回升

2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。

2025年，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20561.0亿元，比上年下降3.9%；股份制企业实现利润总额55408.3亿元，下降0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额17447.4亿元，增长4.2%；私营企业实现利润总额22810.6亿元，与上年持平。

单月来看，2025年12月份，规模以上工业企业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。

2025年全年，工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势。张林表示，此前工业企业连续三年利润下滑，主要受到经济结构调整下的需求走软以及同质化投资下的“内卷式”竞争等因素影响。2025年工业企业利润的止跌回升，意味着内需与外需的恢复效应开始显现。

国家统计局数据显示，2025年，规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%；发生营业成本118.75万亿元，增长1.3%；营业收入利润率为5.31%。

2025年末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为75.9元；人均营业收入为188.9万元，比上年末增加5.5万元；产成品存货周转天数为19.9天；应收账款平均回收期为67.9天。

张林指出，一方面，工业企业营收利润率有所回升，营收利润率从2025年1—2月份的4.53%回升至12月的5.31%，或体现出反“内卷”措施影响下的低价竞争剧烈程度降低和工业产品价格改善的效果；另一方面，工业产品流通速度有所加快，工业企业产成品周转天数从2025年2月末的22.3天降低至12月的19.9天，或体现出需求端的好转加快了工业产品的流通速度。

从全年走势来看，温彬指出，上半年受关税冲击、利润率收缩、工业品价格下行等因素影响，工业企业利润增速在一季度阶段性改善后持续回落，6月录下年内低点。进入下半年，随着稳增长政策效应逐步显现、反“内卷”政策持续加力，企业库存和产能利用率改善、部分行业盈利修复，利润增速止跌回升。但四季度受高基数效应和盈利波动影响，增速有所回落。总体来看，全年利润增速波动较大，但中长期向好趋势未变，企业盈利基础仍在稳步修复。

制造业大幅回升8.9个百分点

分三大门类看，2025年，采矿业实现利润总额8345.1亿元，比上年下降26.2%；制造业实现利润总额56915.7亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8721.2亿元，增长9.4%。

从制造业来看，2024年，制造业实现利润总额55141.1亿元，下降3.9%；2025年，制造业增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点。

温彬指出，制造业中，上游原材料制造业利润保持较快增长；中游装备制造业利润保持较快增长，对工业利润形成重要支撑；下游消费品制造业利润多数回落。

从中游装备制造业来看，国家统计局数据显示，2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。规模以上装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点，工业企业利润结构进一步优化。

从行业看，装备制造业的8个大类行业中有7个行业利润较上年增长，其中，铁路船舶航空航天、电子行业利润两位数增长，增速分别达31.2%、19.5%；专用设备、电气机械、通用设备行业利润保持增长，增速分别为5.7%、4.9%、4.2%。

同时，高技术制造业为工业高质量发展注入强劲动力。2025年，规模以上高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点。

从行业看，智能电子产品创造消费新潮流，带动智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%、88.8%；半导体领域产业链实现“加速跑”，相关的集成电路制造、半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造、敏感元件及传感器制造行业利润分别增长172.6%、128.0%、49.1%、33.3%。

张林提示，工业企业上中下游之间，高技术制造业与一般制造业之间的利润表现分化仍大，利润增长主要由中游装备制造业以及与之相关的高技术制造业所贡献。2026年，随着反“内卷”措施和全国统一大市场建设深化带来的价格预期改善，政府专项债继续用于偿还企业拖欠款，PPI价格水平的改善以及产品流通速度的改善，工业企业利润同比增速有望较今年有所加快，但是仍要注意工业企业在不同行业、不同环节、不同政策下的利润表现分化。

国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，总体看，规模以上工业企业利润实现增长，工业新动能的支撑作用明显，工业经济发展向新向优。但也要看到，外部环境变化影响逐步加深，工业转型升级存在阵痛，部分企业生产经营仍面临一定困难。下阶段，要继续推动科技创新和产业创新深度融合，持续优化产业结构，加快培育新质生产力，推动工业企业效益持续改善。