鹏华基金王石千：A股仍处牛市进程，看好AI与资源股双主线机会

（原标题：鹏华基金王石千：A股仍处牛市进程，看好AI与资源股双主线机会）

近期，A股市场在高位震荡后再度走强，三大指数上上周（9.8-9.12）均实现周线上涨。其中，创业板指表现强劲，时隔三年多重返3000点上方。受益于股市回暖，多只“固收+”基金净值也创下历史新高。业内人士判断，未来结构性行情将持续考验“固收+”基金的资产配置与选股能力。因此，擅长多元资产投资的基金经理，有望在竞争中脱颖而出，展现更强的业绩持续性。

作为可转债领域的投资专家，鹏华基金多元资产投资部总经理/基金经理王石千擅长通过权益和可转债投资力争增厚组合收益，打造出了多只“固收+”标杆式产品，其管理的二级债基鹏华双债加利A9月17日净值创下成立以来新高，达到2.3314元（数据来源：Wind）。

多策略精准捕捉机遇，多特色“固收+”产品定位明确、风格清晰

王石千目前主要管理“固收+”类型基金，产品布局呈现出高度多样化，且策略、风格非常清晰的产品矩阵，截至半年报披露其在管总规模超220亿元（数据来源：基金定期报告，截至2025.6.30）。

今年以来，在AI大的产业趋势下，科技风格的“固收+”产品体现出了较好的收益弹性。鹏华双债加利定位为中波“固收+”，凭借“科技+周期+转债”风格，抓住了收益弹性较大的方向。据基金定期报告，该基金在10-20%的权益仓位上以“科技+周期”为主，并且结合10%-50%的转债仓位增厚收益。据Wind数据，截至2025年9月17日，鹏华双债加利A年内净值增长率达到16.27%，并且在2024年也获得了10.55%的净值增长率。

低波“固收+”方面，一级债基鹏华丰利A以“转债增强”风格为主，转债仓位10-35%，主要通过一级市场申购和二级市场交易可转债以增厚收益，力争将最大回撤控制在2%以内。二级债基鹏华畅享A（015256）属于“科创成长”风格，通过和指数与量化投资部强强联合，以多因子模型筛选科创板个股，并搭配利率债对冲风险。

高波“固收+”方面，鹏华可转债A作为王石千代表作，主要是“可转债主题”风格，充分利用可转债的债底保护和权益弹性，根据基金定期报告所示，转债比例大概80-85%，股票比例大概15-20%。鹏华可转债A称得上是长期业绩出色的“老牌”“固收+”产品，据银河证券公募基金长期业绩排行榜显示，截至2025年二季度末，在可转换债券型基金(A类)中，鹏华可转债A过去7年净值增长率同类排名3/22。

凭借中长期业绩持续优异，鹏华可转债A、鹏华双债加利A均获得天相投顾十年期五A评级。此外，鹏华双债加利A还被银河证券、上海证券授予五年期五星评级；鹏华丰利A被银河证券、晨星中国评为三年/五年期五星评级（截至日期：2025.6.30）。

债券部位：债市整体偏震荡，把握阶段回落的交易机会

面对近期的市场波动，如何精准把握股、债、转债三大市场的轮动与机遇，成为投资者关注的核心。王石千结合多年的多元资产配置经验，对当前市场的三大资产给出了其最新观点。

债券方面，近期债券市场表现偏弱，主要是由于风险偏好回升以及基金费率征求意见稿导致债券基金被小幅赎回。从基本面来看，物价数据仍然偏弱、8月新增贷款仍同比少增且后续政府债发行逐步减少，融资需求增速下降，资金利率方面也维持在低位，因此债券市场收益率暂不具备持续上行的基础，预计债券市场整体仍为震荡行情。短期来看，10年国债收益率突破1.8%后回落，可能会存在阶段性回落的交易机会。

含“权”部位：股市聚焦人工智能主线，转债或企稳反弹

股票方面，大势来看股票市场已处于牛市进程之中，增量资金较多，此轮牛市的核心驱动因素在于人工智能产业的崛起和发展，另外美元信用衰落、中国崛起导致人民币资产吸引力提升也是此轮牛市的重要驱动因素。后续股票市场也可能发生短期调整，调整的时点可能是众所周知的利空事件导致市场出现恐慌性下跌，但牛市中的调整很可能是较好的加仓机会。板块方面，人工智能产业仍然是投资主线，短期重点关注国产算力方向，其他板块关注有色金属为代表的资源股，以及新能源、快递为代表的反内卷板块，也关注军工、创新药、油运等板块的投资机会。

转债方面，近一周转债市场估值水平有所企稳，前期由于理财资金赎回固收+导致的转债市场资金流出暂告一段落。在供需紧张的状况下，转债估值可能已经企稳，后续可能至少会维持在高位，也不能排除上行的可能性。考虑到股票市场短期可能仍有向上动力，转债市场可能会受到带动继续反弹。板块方面，可以关注转债中上游周期和中游制造板块转债的投资机会。